2月10日，央行發(fā)布的2023年1月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，我國人民幣貸款增加4.9萬億元，創(chuàng)下歷史單月新高，同比多增9227億元;社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)到5.98萬億元，比上年同期少1959億元。

2023年信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)單月新高，基建與制造業(yè)挑大梁，促進(jìn)工程機(jī)械需求回暖

2023年1月新增企業(yè)中長期貸款3.5萬億，同比多增由8700億升至1.4萬億，達(dá)到歷史以來最高水平。1月企業(yè)短貸新增1.5萬億，同比多增由640億升至5000億，表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁。基建的配套融資需求繼續(xù)對年初企業(yè)中長期貸款形成支撐，預(yù)計(jì)基建投資將持續(xù)保持高位，基建開工量逐漸提速，逆周期調(diào)節(jié)作用將更加凸顯，促進(jìn)工程機(jī)械需求回暖。

房地產(chǎn)需求邊際改善，基建投資及開工力度維持高位，國內(nèi)需求逐漸改善

2022M12我國房屋新開工面積累計(jì)同比下滑39.4%，下滑幅度總體企穩(wěn);房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比下滑10%，跌幅略有擴(kuò)大，房地產(chǎn)“三支箭”，支持力度逐漸加大，房地產(chǎn)需求邊際有望改善。

2022M12全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增長11.52%，繼10月連續(xù)6個(gè)月環(huán)比提升后，受疫情影響環(huán)比略有回落。2022Q4基建項(xiàng)目密集開工，基建發(fā)力明顯，2023年基建投資有望繼續(xù)保持高位，實(shí)物工作量加快形成，拉動(dòng)效應(yīng)有望逐漸釋放。

海外需求持續(xù)高增，出口占比提升，周期平滑作用凸顯，行業(yè)逐漸筑底向上

2022年前三季度，海外工程機(jī)械龍頭卡特彼勒、小松集團(tuán)收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長21%、33%，業(yè)績反彈明顯。1-12月國內(nèi)企業(yè)出口挖掘機(jī)109457臺(tái)，同比增長59.8%，出口銷量占比達(dá)42%，單12月出口銷量占比高達(dá)64%，2023年出口有望繼續(xù)保持高增長，周期平滑作業(yè)凸顯，三一重工等國內(nèi)工程機(jī)械龍頭持續(xù)加大海外市場開拓力度，市場份額有望逐步提升，疊加國內(nèi)需求邊際繼續(xù)改善，行業(yè)有望逐漸筑底向上。

受疫情、國標(biāo)切換、春節(jié)假期等擾動(dòng)，2022M12-2023M1挖機(jī)銷量短期承壓

2022年12月挖掘機(jī)銷量16869臺(tái)，同比下滑29.8%，較11月下滑46pct，主要系國三機(jī)型11月沖量帶來需求短期擾動(dòng)，疊加疫情影響所致。除去國標(biāo)切換擾動(dòng)，11月-12月挖機(jī)總銷量40549臺(tái)，同比下滑8.8%，其中國內(nèi)銷量20549臺(tái)，同比下滑30.2%，出口銷量2000臺(tái)，同比增長32.9%。據(jù)CME預(yù)估2023年1月挖掘機(jī)(含出口)銷量13000臺(tái)左右，同比下降16%，主要是今年春節(jié)假期影響，導(dǎo)致銷量短期同比下滑。

假設(shè)2023年挖機(jī)銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內(nèi)30%的下滑，預(yù)計(jì)挖機(jī)銷量2023年見底。

投資建議

持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭。重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械;持續(xù)推薦杭叉集團(tuán)、安徽合力、中聯(lián)重科、華鐵應(yīng)急、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。

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