作為全球唯一的超級經(jīng)濟體的美國通過高達1.9萬億美元的經(jīng)濟刺激法案后不到一周，多個新興經(jīng)濟體已無法忍受美元引發(fā)的本國貨幣貶值和通脹，宣布加息。
3月22日，土耳其里拉對美元匯率一度大跌17%，跌破8.0關(guān)口，這是自去年11月以來，土耳其里拉對美元匯率再次跌破8。在此前的3月20日，主張降息的土耳其總統(tǒng)埃爾多安宣布免去土耳其央行行長Naci Agbal的職務(wù)，Agbal上任不滿5個月，這也是自2019年中以來，土耳其總統(tǒng)埃爾多安第三次撤換央行行長。在Agbal被撤換前，3月18日，土耳其央行將利率上調(diào)200個基點至19%，遠超預期。自去年11月Agbal上任以來，為了抵抗通脹，土耳其央行已累計加息875個基點。
此外，巴西央行于3月17日宣布，將基準利率上調(diào)75個基點至2.75%，超過市場預期的加息50個基點，這是巴西自2015年7月以來首次加息；俄羅斯央行則于3月19日宣布，將基準利率提高25個基點至4.5%，這是俄羅斯自2018年底以來首次提高基準利率。
市場對印度、韓國、馬來西亞和泰國等國加息的預期正在上升，一輪加息潮正在來臨。對于眾多新興市場國家，不僅要面對本國在后疫情危機時代的經(jīng)濟復蘇，更大的難關(guān)就是美國經(jīng)濟強勁復蘇帶來的輸入性通脹，而這對于很多新興市場國家而言困難重重。
全球?qū)＜覍W者3月20日在北京舉行的中國發(fā)展高層論壇上就發(fā)達國家的大規(guī)模刺激政策的后續(xù)影響進行了討論。
通脹壓力上行引發(fā)多國開始加息
國際清算銀行行長奧古斯汀·卡斯滕斯指出，總有一些國家會走在前面，對于巴西來說，他們確實是經(jīng)歷了非常巨大的擴張性的政策，會看到他們的通脹預期非常高，而且央行已經(jīng)看到了通脹壓力，從而必須要做出一些行動來應對這樣的通脹預期。我們所說的可以使用一些工具來應對通貨通脹，巴西央行所做的就是這件事。
卡斯滕斯補充道，過去一年，美國整體的市場情況非常好，如果與之前的金融危機期間的市場相比，去年整體的市場表現(xiàn)非常不錯，也比較穩(wěn)健。因此，從市場的角度來講，一方面可以看到美國市場的表現(xiàn)非常不錯，另一方面這也會給新興國家的市場造成一定的壓力。
卡斯滕斯建議，現(xiàn)在其實對于美國的市場還是要持比較謹慎的政策，包括有可能的一些貨幣政策，另外，宏觀審慎的做法也是之前很多經(jīng)濟體都采取過的做法。
長江證券首席經(jīng)濟學家伍戈稱，再通脹還在進行，市場目前不光是在乎需求面的因素，更加在乎需求面的掣肘，這使得整個全球貨幣政策退出可能被納入議事日程。這就是為何會看到土耳其、巴西、俄羅斯最近都已經(jīng)加息的原因。伍戈表示，美聯(lián)儲不一定會馬上抬升利率，但是邊際上的一些退卻可能還是需要的。
一旦美國復蘇得比較快，世界上其他地方可能會更加糟糕
相較于去年12月，美聯(lián)儲近日持續(xù)上調(diào)多項經(jīng)濟預期值。美聯(lián)儲上調(diào)今年美國經(jīng)濟增速至6.5%（去年12月預測值4.2%），2022年恢復至3.3%（去年12月預測值3.3%）。PCE（個人消費支出）通脹的預測值今年為2.4%（去年12月預測值1.8%），2022年將回升至2.0%（去年12月預測值分別為1.9%）。核心PCE通脹今年為2.2%（去年12月預測值1.8%），2022年將為2.0%（去年12月預測值為1.9%）。
哈佛大學經(jīng)濟學教授肯尼斯·羅格夫表示，最近幾周，十年期美國國債收益率一直在穩(wěn)步攀升，因為市場預期，美聯(lián)儲為了遏制前所未有的貨幣和財政刺激措施引發(fā)的通脹，可能會被迫加息，這在世界市場尤其令人擔憂。
伍戈預測稱，美國的通脹可能還會持續(xù)上升。因為在過去一年中，只要當疫情的管制逐漸放松，美國的服務(wù)業(yè)價格就會上升，CPI的服務(wù)價格也是上升的。另外，如果老百姓的可支配收入在上升，無論是財政刺激的原因上升，還是由于自發(fā)修復的上升，只要美國老百姓可支配收入是上升的，美國CPI中間的商品價格就一定會上升。從目前的時點而言，不管是基于服務(wù)價格還是商品價格，我們都能前瞻性地感覺到美國通脹上升的趨勢是顯而易見的。
羅格夫強調(diào)，重要的是要認識到積極的貨幣政策和財政政策干預會帶來非常真實的風險。美國總統(tǒng)拜登簽署了1.9萬億美元的刺激法案，這意味著2020年3月以來美國已經(jīng)承諾了超過5萬億美元的財政刺激措施，占GDP總量的近25%，這是一個非同尋常的數(shù)字。如果這筆豐厚的刺激措施導致通脹率上升遠超預期，美聯(lián)儲為了追求價格穩(wěn)定可能會被迫突然改變方向，這樣的事件幾乎肯定會危及美國的經(jīng)濟復蘇。潛在的通貨膨脹飆升和非常高的公共債務(wù)水平相關(guān)的風險給美國經(jīng)濟投下了令人擔憂的陰影，經(jīng)濟過熱的風險和通脹的飆升的可能性是自20世紀60年代末以來最高的。
羅格夫還補充道，真正的擔憂在于這種經(jīng)濟復蘇是不平衡的，一個原因是新冠疫苗的分配在世界各地不是均勻分布的，比如說在美國和歐洲已經(jīng)有很多人打了疫苗，亞洲會更好，但是還有很多地方的國家他們還沒有開始打疫苗?，F(xiàn)在對于投資者而言是一個動蕩的時代，如果世界經(jīng)濟受到這樣大的打擊的話，很難預期未來將會到底如何。
羅格夫總結(jié)說，他的結(jié)論是，他不擔心短期的通脹問題，盡管這并不是好事，但是他更擔心的是長期的問題，他尤為擔心不平衡的全球經(jīng)濟復蘇——因為美元占有主導的優(yōu)勢，一旦當美國復蘇得比較快，世界上其他地方會出現(xiàn)更加糟糕的情況
