港股互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)具備較強(qiáng)配置性價(jià)比。政策邊際改善信號(hào)已在釋放中，靜待疫情恢復(fù)、行業(yè)回暖帶來(lái)業(yè)績(jī)上的邊際改善。1)游戲版號(hào)松動(dòng)屬于實(shí)質(zhì)性政策放松，是板塊反轉(zhuǎn)的信號(hào)，平臺(tái)型公司將受益于游戲版號(hào)恢復(fù)發(fā)放;2)互聯(lián)網(wǎng)公司人員優(yōu)化問題仍然存在，在此情況下預(yù)計(jì)用工成本能夠得到控制;3)下半年在疫情和行業(yè)修復(fù)過程中，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)改善。港股互聯(lián)網(wǎng)板塊龍頭公司近一年來(lái)業(yè)績(jī)及估值持續(xù)承壓，估值處于歷史地位，存在一定安全邊際。當(dāng)前監(jiān)管方向下對(duì)頭部互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式的影響，市場(chǎng)已經(jīng)有相對(duì)充分的預(yù)期。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)更加關(guān)注長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展及效率提升。

疫情修復(fù)布局：疫情期間生鮮電商、自營(yíng)電商更具韌性，線下消費(fèi)復(fù)蘇有望帶動(dòng)廣告增長(zhǎng)。1)疫情期間，一二線城市生鮮電商業(yè)務(wù)火爆，預(yù)計(jì)將進(jìn)行新一輪用戶教育，用戶習(xí)慣的培養(yǎng)有望提升，帶動(dòng)相關(guān)板塊用戶活躍度的長(zhǎng)期提升。2)自營(yíng)電商韌性顯現(xiàn)，貨權(quán)和物流權(quán)話語(yǔ)權(quán)更強(qiáng)的平臺(tái)在疫情期間獲得更多用戶信任，有望加深用戶粘性。3)受居家辦公和隔離措施影響，預(yù)計(jì)在線辦公業(yè)務(wù)及泛娛樂板塊活躍度提升。4)疫情可能會(huì)推動(dòng)企業(yè)上云節(jié)奏，ToB端互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)滲透率有望提升。5)以微信為核心的熟人社交圈在疫情期間線上“搶菜難”等情況下具備優(yōu)勢(shì)，商戶的私域流量運(yùn)營(yíng)重要性愈顯，后續(xù)和小程序結(jié)合有望提升微信基于社交的商業(yè)價(jià)值。

投資建議

建議長(zhǎng)線布局優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)。1)相較中概股，港股互聯(lián)網(wǎng)對(duì)投資者的吸引力提升，港股市場(chǎng)或?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)期配置互聯(lián)網(wǎng)的重要場(chǎng)景。從員工和組織架構(gòu)看，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)公司更聚焦主業(yè)，重視精細(xì)化、高質(zhì)量發(fā)展。2)個(gè)股：關(guān)注組織架構(gòu)調(diào)整，聚焦零售的美團(tuán);自營(yíng)+供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定性更強(qiáng)的京東;游戲板塊，建議關(guān)注成立天美F1工作室、加快海外布局的騰訊控股，推出全球性IP手游哈利波特的網(wǎng)易，以及P&S模式走通、后續(xù)SLG產(chǎn)品迭代加速出海的三七互娛;A股絕對(duì)收益標(biāo)的：建議關(guān)注具備長(zhǎng)視頻內(nèi)容優(yōu)勢(shì)、布局芒果元宇宙和內(nèi)容電商+線下娛樂場(chǎng)景新賽道的芒果超媒。

行業(yè)要聞

北京市多地出現(xiàn)疫情，多處居民區(qū)正在實(shí)行封控管控措施。盒馬、京東、美團(tuán)買菜等平臺(tái)訂單持續(xù)高漲，各平臺(tái)均加大相關(guān)商品庫(kù)存，按照日常消費(fèi)的3-5倍備貨，通過無(wú)接觸配送保障商品與履約鏈路安全。

五一檔票房受疫情影響承壓，多部電影撤檔。截至4月25日下午四時(shí)，貓眼數(shù)據(jù)顯示五一檔首日(2022/4/30)預(yù)售票房近5萬(wàn)，多部曾定檔在五一假期期間的電影紛紛宣布撤檔，4月30日僅4部電影上映。

“抖音618好物節(jié)”招商大會(huì)將于4月26日開啟。活動(dòng)時(shí)間為6月1日-6月18日。

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