用電需求有望加大。截至8月30日，中央氣象臺已連續41天發布高溫預警，其中8月12日至23日連續12天發布了最高級別的紅色預警。短期來看，較高的氣溫將增加空調等電器的使用頻率，從而提升電力需求。中期來看，6月以來，疫情相對可控，疫情緩解地區加快復工復產，并且穩經濟政策持續發力，促消費、促就業、推動外貿、擴大有效投資相關的政策舉措有望逐步落地。隨著疫情影響減弱以及穩經濟政策持續發力，工業生產有望繼續恢復，用電需求有望加大。

煤炭保供穩價政策有望促進行業燃料成本下降。我國高度重視煤炭保供，地方積極通過核增產能、擴產等方式，推動煤炭先進產能釋放。2022年預計新增煤炭產能3億噸約占2021年煤炭產量(41.30億噸)的7%，煤炭供應有望增加。同時，我國加快推進煤炭中長期合同簽訂履行有關工作以及加強市場監管，有望促進煤炭價格回歸理性，燃煤發電行業燃料成本或將下降。

上網電價市場化改革，助力企業向下游傳導成本。近年來我國持續推進上網電價市場化改革，市場化電力交易規模不斷擴大。對于燃煤發電企業而言，動力煤等原材料價格上漲帶來的成本上漲將通過更高的電價傳導到下游，成本壓力有望得到緩解。

投資建議：6月以來，疫情相對可控，疫情緩解地區加快復工復產，并且穩經濟政策持續發力，促消費、促就業、推動外貿、擴大有效投資相關的政策舉措有望逐步落地。隨著疫情影響減弱以及穩經濟政策持續發力，工業生產有望繼續恢復，用電需求有望加大。8月，四川、重慶等地經歷高溫干旱極端天氣，對水力發電造成影響。并且，水電具有較為明顯的季節性特征，水電發電量通常在每年7月達到頂峰，其后各月份發電量逐步下降。因而接下來數月，我國水電發電量或將下降，并且風電、太陽能發電等新能源發電裝機規模仍較小，暫時無法滿足較大的用電需求，因而火電需求有望提升。同時，我國大力推進煤炭保供穩價政策，一方面推動煤炭先進產能釋放，另一方面加快推進煤炭中長期合同簽訂履行有關工作以及加強市場監管。保供穩價政策舉措有望促進煤炭價格回歸理性，燃煤發電行業燃料成本或將下降。另外，上網電價市場化改革、可再生能源欠補發放等行業變革有望促進燃煤發電行業良性發展。建議關注煤電裝機占比較高且具備規模優勢的龍頭企業華能國際(600011)、華電國際(600027)、大唐發電(601991)。

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