根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2022年7月納入統計的26家主機制造企業，共計銷售挖掘機17939臺。其中國內銷量9250臺，出口8689臺。

投資要點

2022年7月挖機銷量增速轉正，增長3.4%，較6月提升14pct;出口增長73%

2022年7月挖掘機銷量17939臺，同比增長3.4%，較6月提升14pct。其中國內銷售9250臺，同比下降25%，降幅較6月收窄10pct;出口8689臺，同比增長73%，增幅較6月提升15pct。

2022年1-7月挖掘機銷量161033臺，同比下降33%，其中國內市場銷售100374臺，同比下降51%;出口銷量60659臺，同比增長72%。預計2022年挖機銷量29萬臺，同比下降15%。其中國內銷售18.7萬臺，同比下降31%，出口銷售10.3萬臺，同比增長50%。

2022年7月小挖銷量占比上升9pct，小挖恢復較好，大挖次之，中挖恢復較慢

2022年7月國內市場小挖銷量為5944臺，同比下降13%，銷量占比64%，同比上升9pct;中挖銷量為2066臺，同比下滑42%，銷量占比22%，同比下降7pct;大挖銷量1240臺，同比下滑36%，銷量占比13%，同比下降2pct。

2022年1-7月國內小挖市場復蘇相對較好，與基建、房地產和采礦業相關中大挖市場復蘇相對緩慢。小挖銷量為66138臺，同比下降46%，銷量占比66%，同比上升6.5pct;中挖銷量為22655臺，同比下滑63%，銷量占比23%，同比下降5.8pct;大挖銷量11585臺，同比下滑51%，銷量占比12%，同比下降0.7pct。

2022年下半年穩增長預期增強，基建拉動效應有望釋放，Q3需求邊際有望改善

2022M6我國房屋新開工面積累計同比下滑34.4%，目前部分地方政府購房約束條件放寬，地產行業有望得到改善;基建發力明顯，2022M6全國基礎設施建設投資累計同比增長9.3%，基建拉動效應下半年有望釋放，形成一定支撐，Q3需求邊際有望改善，隨著基數效應弱化，重大項目開工，以挖掘機為代表的工程機械三季度下滑幅度將會明顯收窄。若8月挖掘機銷量為2萬臺水平，則同比增長約10%左右。

挖掘機7月出口持續高增長，若今年出口增長50%，可對沖國內銷量31%下滑

1-7月出口60659臺，同比增長72%。挖掘機出口銷量過去5年CAGR達到56%，2021年全年出口實現6.8萬臺，同比增長97%，呈現加速趨勢。

如果對2022年挖掘機銷量增速采取相對中性假設(-15%)，若挖掘機出口能維持50%的增長，則可對沖國內挖掘機銷量31%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國際化、數字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭

工程機械為中國當下優勢產業，中國公司能依賴規模經濟、產業鏈優勢、運營效率優勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業龍頭將在完成國內的進口替代后憑借國際化、數字化、電動化取得相當的市場份額，從中國龍頭走向全球龍頭。

投資建議

持續聚焦強阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工、恒立液壓、中聯重科、徐工機械、華鐵應急、杭叉集團;持續看好浙江鼎力、建設機械、安徽合力、中鐵工業。

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