7月25日15時23分，南方電網統調負荷達2.23億千瓦，比去年最高負荷增加645.9萬千瓦，增幅為2.99%，今年首創新高。此前，14時27分，廣東電網統調負荷今年第一次創歷史新高，達到1.42億千瓦，較去年最高負荷增長4.89%。當天，廣東廣州、深圳、東莞、佛山、惠州、潮州，廣西南寧等多個城市用電負荷均創歷史新高。

近期，南方高溫天氣持續。截至7月25日17時，廣東、廣西、云南、貴州、海南等南方五省區氣象部門當天發布高溫天氣紅色預警21個、橙色預警140個。在廣東，當氣溫達到35℃以上時，每增加1℃，對應的負荷就會上升300—500萬千瓦。7月以來，南方電網最高統調負荷已經有13天超過2億千瓦。

煤價、電價新常態下火電資產有望迎來底部反轉

火電基本面已處至暗時刻，煤價、電價新常態下有望釋放較大業績彈性。“市場煤”和“計劃電”的長期錯位在政策引導下預計將逐步修正，屆時火電周期性弱化、回歸公用事業屬性，有望以穩定的ROE回報，創造充裕的現金流，并支撐轉型發展的資本開支或可觀的分紅規模。其生命周期的最后一輪現金流將助力火電企業的“二次創業”，昔日的火電龍頭可能最有潛力成為未來的新能源巨擘。

風光裝機高速增長，催生抽水蓄能行業加速發展機遇

抽水蓄能是兼具經濟性、可靠性的電網側靈活性資源主力。中國抽水蓄能裝機規模占風電、光伏發電裝機比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未來隨著風電光電大規模并網，電力系統對抽水蓄能的需求缺口較大。根據《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035年)》，2025年抽水蓄能投產總規模6200萬千瓦以上;到2030年，投產總規模1.2億千瓦左右。

建議關注資產優質、效率領先，且新能源轉型步伐較快的華能國際(600011，買入)、國電電力(600795，未評級);

建議關注核電+新能源雙輪驅動的中國核電(601985，未評級)，核電高端制造標的景業智能(688290，未評級)、江蘇神通(002438，未評級);

建議關注有望通過資產重組成為南網儲能運營平臺的文山電力(600995，未評級)，抽水蓄能產業鏈標的東方電氣(600875，未評級)、中國電建(601669，未評級);

建議關注定位“風光三峽”和“海上風電引領者”目標的三峽能源(600905，未評級);

建議關注國網旗下配電網節能上市平臺涪陵電力(600452，未評級)，以及三峽集團旗下的核心配售電及綜合能源平臺三峽水利(600116，未評級)。

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