2022年Q2申萬電子行業(yè)指數(shù)觸底反彈，同期成交量大幅提升，資金活躍度上升。2022年Q2末電子行業(yè)估值仍處于歷史低位，較歷史十年均值水平有較大修復(fù)空間。從22年Q2的基金重倉配置情況看，電子行業(yè)依然維持超配，但超配比例有所收窄。

投資要點：

基金重倉配置維持超配，22年Q2超配比例大幅收窄。22年Q2電子行業(yè)基金重倉比例為8.35%，同比、環(huán)比分別下降了2.06pct和1.76pct，超配比例為2.02%，環(huán)比下滑了1.63pct。22年Q2電子行業(yè)重倉標(biāo)的數(shù)量占比為52.63%，排行第9，集中度提升。

前十大重倉股中半導(dǎo)體領(lǐng)域為核心，基金加/減倉變動較為頻繁。從持股市值看，2022年Q2電子行業(yè)的前十大重倉股由半導(dǎo)體、消費電子和光學(xué)光電子領(lǐng)域組成，其中半導(dǎo)體領(lǐng)域的標(biāo)的占比70%。在近5個季度的前十大重倉股中，立訊精密、紫光國微、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、北方華創(chuàng)、韋爾股份和三安光電連續(xù)5個季度位列前十大重倉股。從持股市值變動值看，前十大加/減倉股主要受到持股數(shù)量和股價漲跌的雙重因素影響，近兩個季度的前十大減倉股中有一半企業(yè)為上個季度的前十大加倉股，反應(yīng)出機構(gòu)重倉的配置變動較為頻繁。

半導(dǎo)體板塊超配比例出現(xiàn)收窄，基金重倉抱團現(xiàn)象略有緩解。在電子各二級子板塊中，半導(dǎo)體板塊22年Q2環(huán)比維持超配，但超配比例由4.01%收窄至2.90%;其余子板塊均為低配。22年Q2電子行業(yè)基金前5/10/20大重倉股的市值占整體電子行業(yè)基金重倉市值的比例分別為36.47%/57.46%/77.94%，較21年Q2同比分別減少0.62/1.84/2.51pct，較22年Q1環(huán)比分別減少2.58/1.63/2.01pct，反映出基金重倉配置的抱團現(xiàn)象略有緩解。不過整體來看，基金依舊呈現(xiàn)出頭部集中的配置偏好，連續(xù)五個季度前10大重倉股市值占比近60%，前20大重倉股市值占比近80%。

投資建議：基于2022年Q2的基金重倉配置情況，可以看到消費電子終端的需求疲軟使得機構(gòu)在消費電子領(lǐng)域的配置進一步下滑;半導(dǎo)體行業(yè)行情出現(xiàn)分化，機構(gòu)配置更青睞高景氣細(xì)分賽道。我們預(yù)計下半年隨著疫情穩(wěn)定、消費刺激政策出臺，疊加新興消費電子崛起、蘋果等品牌的新品發(fā)布，消費電子領(lǐng)域有望回暖。同時，我們認(rèn)為半導(dǎo)體領(lǐng)域行情雖然有所分化，但依然存在結(jié)構(gòu)性機會。建議聚焦國產(chǎn)替代以及新能源、光伏等高景氣下游需求帶動下的投資機遇，具體建議關(guān)注汽車電子、半導(dǎo)體設(shè)備和半導(dǎo)體材料細(xì)分領(lǐng)域。

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