車企快速復產、新車型蓄勢待發，下半年新能源車市場有望持續高景氣

2022年新冠疫情、俄烏地緣沖突等事件對全球新能源車產業鏈產生一定擾動，5月后隨著全球生產以及需求端的恢復，整體新能源車銷量快速修復。國內市場，2022H1新能源乘用車共銷售191.5萬輛，展望下半年，比亞迪騰勢及海洋系列、理想L9、蔚來ET7、問界M7、零跑C01等多款新車型上市預計將帶動需求高速增長。歐洲市場方面，5月在特斯拉恢復供應情況下需求恢復良好，而起亞EV6、現代Ioniq5、標致3008PHEV等爆款車型有望持續帶動銷量上行。美國市場方面，電動車滲透率較低、市場占比高的皮卡仍以燃油車為主，而伴隨Rivian等多家電動皮卡交付，以及電動車型豐富化，美國電動車滲透率有望走高。

5月國內新能源車市場快速回暖，鋰鹽價格止跌企穩

車端：5月國內新能源車銷量44.7萬輛，同比+105.6%、環比+49.5%。展望下半年，在高油價背景下多款新能源重磅車型有望提振需求，電動車市場有望維持高景氣。5月歐洲八國新能源車銷量為14.5萬輛，同比+0.5%，環比+19.1%。5月美國新能源車銷量8.5萬輛，同比+47.2%，環比-1.2%，滲透率7.6%，環比+0.7pct。

電池端：5月國內動力電池裝機量18.6GWh，同比+90.3%，環比+39.9%。其中三元電池裝車量為8.3GWh，同比+59%、環比+90%，占比達到44.7%，環比+11.8pct;磷酸鐵鋰電池裝車量為10.2GWh，同比+127%、環比+15%，占比下降至55.1%。5月寧德時代裝機量8.5GWh，市占率45.9%;比亞迪/中創新航分列二三位，裝機量4.1/1.6GWh，市占率22.0/8.8%。

材料端：6月正極、電解液價格下行，負極、隔膜價格持穩。需求端，疫情影響漸退新能源車企快速復產，鋰電材料各環節需求穩定增長。鎳鈷價格持續下行，鋰鹽價格穩中有升，正極材料成本下行帶動價格下跌。六氟磷酸鋰價格持續走低，添加劑價格暫穩，電解液價格環比下行。

投資建議：關注供應偏緊環節和新技術受益標的

我們看好供應新技術布局領先、偏緊環節的低估值標的：1)技術布局領先環節：高鎳正極(當升科技、容百科技、華友鈷業)，磷酸錳鐵鋰(德方納米)，硅基負極(璞泰來)，碳納米管(天奈科技)，新型鋰鹽(天賜材料);2)供應偏緊環節：隔膜(恩捷股份、星源材質);3)進口替代的消費電池企業：電動工具電池(蔚藍鋰芯);4)預期成本傳導盈利顯著改善的動力電池企業(寧德時代、億緯鋰能)。

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