經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇帶來信貸需求恢復(fù)，5月社會融資規(guī)模強(qiáng)勁反彈。中國人民銀行發(fā)布2022年5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，5月新增社會融資規(guī)模2.79萬億元人民幣，同比多增8378億元;社融存量同比增長10.5%。
值得注意的是，票據(jù)融資規(guī)模繼續(xù)增長。民生銀行首席研究員溫彬表示，5月新增票據(jù)融資規(guī)模創(chuàng)下有數(shù)據(jù)記錄以來的新高，短期貸款和票據(jù)融資放量增長，反映出實體經(jīng)濟(jì)需求仍然偏弱。
受訪人士分析，票據(jù)融資大增表明，一方面企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的短期資金需求有所上升，另一方面實體融資需求尚未完全釋放，銀行面臨較大信貸投放壓力，以票據(jù)融資沖量特征明顯。因此，提振企業(yè)投資需求、改善信貸結(jié)構(gòu)成下一階段的工作重點。
人民幣貸款和社融雙增
央行公布的5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣貸款增速、社融規(guī)模增量顯著回升：
5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，環(huán)比多增1.24萬億元，同比多增3920億元;社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。
在新增貸款中，企業(yè)新增貸款占有較大比例。今年5月，企(事)業(yè)單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7291億元，其中短期貸款增加2642億元，中長期貸款增加5551億元，票據(jù)融資增加7129億元。
談及這一現(xiàn)象，植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金向《中國經(jīng)營報》記者分析，今年以來，疫情嚴(yán)重影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與居民消費，隨著5月疫情逐步得到控制，部分企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求上升;物流與居民線上消費恢復(fù)，有效融資需求得到一定程度釋放;穩(wěn)存量擴(kuò)增量政策支持下，銀行支持小微企業(yè)貸款、居民住房貸款、貨車司機(jī)貸款等貸款延期還本付息，存量信貸降幅放緩。
“房地產(chǎn)相關(guān)融資、基建等重點建設(shè)項目配套融資、財政提供融資擔(dān)保、央行提供較低利率再貸款并擴(kuò)大額度、商業(yè)銀行下調(diào)LPR刺激信貸需求等進(jìn)一步擴(kuò)大了信貸增量;積極財政政策加快支出進(jìn)度，地方政府債券發(fā)行進(jìn)一步提速，5月共發(fā)行了1.2萬億元，與新增信貸一同推升了社融增量。”王運(yùn)金補(bǔ)充分析。
在普蘭金服副總裁周海濱看來，社融增量大增主要有四方面原因：一是在政策積極發(fā)力下，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)通道;二是隨著專項債支持范圍擴(kuò)大，再加上政策要求靠前發(fā)行，地方政府債對社融的拉動支撐作用明顯;三是隨著疫情逐步得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)及消費券發(fā)放帶動短期貸款回暖;四是票據(jù)承兌和貼現(xiàn)發(fā)生額繼續(xù)增長，5月票據(jù)沖量創(chuàng)出歷史新高。
改善信貸結(jié)構(gòu)
在5月社融數(shù)據(jù)中，票據(jù)融資規(guī)模大增備受關(guān)注。王運(yùn)金指出，5月新增票據(jù)融資達(dá)到有統(tǒng)計以來最高單月增量，同比多增5591億元，約占企業(yè)信貸當(dāng)月多增規(guī)模的77%，這表明：一方面企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的短期資金需求有所上升，另一方面實體融資需求尚未完全釋放，銀行面臨較大信貸投放壓力，以票據(jù)融資沖量特征明顯。
東方證券研報亦提到，雖然5月社融數(shù)據(jù)有所改善，銀行資產(chǎn)配置端逐步活躍，但其中政府融資發(fā)揮著重要作用，信貸的大幅改善更多在于銀行供給端，銀行出于考核壓力等因素驅(qū)動短期貸款及票據(jù)迅速改善。近期票據(jù)利率下行依舊延續(xù)此前趨勢，進(jìn)一步說明信貸需求弱這一事實仍未發(fā)生扭轉(zhuǎn)。
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析，短期貸款和票據(jù)融資為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動提供了必要的流動性，在“助企紓困”“保就業(yè)、保民生、保市場主體”方面的積極意義毋庸置疑，也是中長期貸款逐漸提升的先決條件。
天風(fēng)證券分析認(rèn)為，短期貸款和票據(jù)的增速，對市場的走勢影響不大，背后的原因可能在于雖然短貸票據(jù)增加，但是企業(yè)仍然沒有積極擴(kuò)產(chǎn)意愿，主要借短貸和票據(jù)維持企業(yè)日常經(jīng)營和緩解短債壓力，甚至用于票據(jù)貼現(xiàn)套利和結(jié)構(gòu)性存款，以至于經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍然較差，所以對市場走勢的影響不大。
分析人士指出，盡管貸款同比多增，但結(jié)構(gòu)仍待改善。具體而言，周海濱建議，繼續(xù)有條件放寬房地產(chǎn)貸款相關(guān)政策，由地產(chǎn)行業(yè)帶動其他行業(yè)的融資需求;在政策引導(dǎo)和考核上，要突出投放均衡，增加向中小企業(yè)、綠色發(fā)展、新型基建、科技創(chuàng)新、節(jié)能減排、鄉(xiāng)村振興等重點和國家扶持的領(lǐng)域信貸投放;繼續(xù)增加財稅政策、監(jiān)管政策、貨幣政策的支持力度，為企業(yè)創(chuàng)造更好的經(jīng)營環(huán)境。
王運(yùn)金指出，改善信貸結(jié)構(gòu)需要銀行加大對基建等重大建設(shè)項目、房地產(chǎn)企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、普惠小微等重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，合理下調(diào)貸款利率，釋放企業(yè)中長期信貸需求。
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