氫能是能源轉(zhuǎn)型的不二選擇。當(dāng)前，全球各國(guó)面臨資源枯竭，環(huán)境污染，但傳統(tǒng)燃料使用量仍居高不下的嚴(yán)重問題。在這種背景下，各國(guó)紛紛尋找傳統(tǒng)化石燃料的替代方案。氫能作為新型清潔能源，其使用過程無污染，熱值高達(dá)140MJ/kg，遠(yuǎn)高于煤炭與石油，還克服了傳統(tǒng)清潔能源存在的隨機(jī)性大、波動(dòng)性強(qiáng)等嚴(yán)重缺點(diǎn)成為解決能源與環(huán)境問題的不二選擇。另外，氫能可以儲(chǔ)存廢棄能源、能夠推動(dòng)化石燃料向綠色清潔能源轉(zhuǎn)換，可以說氫能是未來能源革命的顛覆性方向。

氫燃料電池逐步邁向商業(yè)化推廣，2030年或達(dá)百億市場(chǎng)。整個(gè)氫燃料電池發(fā)展可以分為2000年之前以概念車形式推出氫燃料電池汽車、2000-2010年的燃料電池汽車示范運(yùn)行驗(yàn)證、技術(shù)攻關(guān)研究階段、2010-2015年的燃料電池汽車性能提升階段以及2015年之后燃料電池汽車進(jìn)入商業(yè)化推廣階段。氫燃料電池電堆是燃料電池的核心;燃料電池電堆包括催化劑、質(zhì)子交換膜、氣體擴(kuò)散層、雙極板，以及其他結(jié)構(gòu)件如集流板、密封件、端板等各種部件。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年電堆成本約占燃料電池系統(tǒng)成本65%，所以降低電堆成本是燃料電池汽車商業(yè)化的關(guān)鍵。2021年我國(guó)燃料電池電堆新增市場(chǎng)規(guī)模約為6.2億元，預(yù)計(jì)2021-2025年燃料電池電堆新增市場(chǎng)需求的CAGR為87%，預(yù)計(jì)到2025年和2030年，燃料電池電堆新增市場(chǎng)分別為75、238億元。

本土企業(yè)發(fā)力追趕，氫燃料電池市場(chǎng)潛力無限。目前，氫燃料電池系統(tǒng)中，膜電極、質(zhì)子交換膜、雙極板與催化劑等重要組件均取得了較大技術(shù)進(jìn)步。質(zhì)子交換膜燃料電池是目前燃料電池發(fā)展主流，金屬雙極板是雙極板領(lǐng)域研究熱點(diǎn)，降低催化劑中的鉑用量是催化劑領(lǐng)域面臨的主要問題。國(guó)內(nèi)廠商在膜電極制備產(chǎn)能上取得較大進(jìn)展，技術(shù)上已部分達(dá)到先進(jìn)水平;在質(zhì)子交換膜方面，雖未突破技術(shù)壁壘，但已取得較大進(jìn)步。在雙極板方面已具備較大產(chǎn)能。在燃料電池輔助組件方面，我國(guó)生產(chǎn)商已具備一定產(chǎn)能，主要集中在幾個(gè)頭部企業(yè)。例如在燃料電池電堆領(lǐng)域的捷氫科技的PROME-M4H以及新源動(dòng)力HYMOD-150等;在燃料電池系統(tǒng)方面上海重塑的鏡星十二系統(tǒng)等。未來隨著燃料電池相關(guān)技術(shù)不斷突破，我國(guó)燃料電池市場(chǎng)潛能巨大。

投資建議：由于全球性能源緊缺問題日趨突出以及環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的迫切要求，氫能因其突出的優(yōu)越性得到了蓬勃的發(fā)展。國(guó)家加大對(duì)氫能領(lǐng)域的關(guān)注力度，不斷出臺(tái)政策加強(qiáng)對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)的扶持也將成為推動(dòng)氫燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。建議關(guān)注：冷鏈壓縮機(jī)龍頭，積極布局CCUS及氫能產(chǎn)業(yè)帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能的【冰輪環(huán)境】;氫燃料電池電堆龍頭【億華通】;通過戰(zhàn)略投資巴拉德布局氫燃料電池行業(yè)的【濰柴動(dòng)力】;膜電極催化劑鉑基氫燃料電池(FCEV)技術(shù)獲得重大突破的【貴研鉑業(yè)】。

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