21Q4/22Q1傳統建材利潤承壓且加速下滑，玻纖新材料板塊整體表現較好。建材行業2021年年報和2022年一季報披露完畢，傳統建材整體利潤下滑壓力較大，玻纖新材料相關板塊表現相對較好。我們選取建材建材新材料板塊合計78家主要上市公司進行跟蹤，21Q4,78家上市公司合計歸母凈利239.3億，YoY-5.2%;22Q1,78家上市公司合計歸母凈利141.6億，YoY-11.1%。21Q1-22Q1五個季度，78家公司歸母凈利增速分別為+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%。行業整體利潤增速持續下滑，且下滑速度在加快。分板塊看，水泥板塊21Q4整體業績增速下滑，22Q1整體負增長。早周期板塊受地產板塊影響，較多企業計提減值業績大幅下滑。玻璃板塊竣工不及預期，玻璃價格疲軟純堿與天然氣價格走高利潤受到壓縮。后周期板塊受地產風險事件影響更大，22Q1出現較大面積虧損。玻纖板塊受海外需求高速增長，22Q1表現超預期。新材料板塊表現較好，石英股份受益光伏半導體國產替代兌現邏輯表現亮眼。基本面方面預計22Q2疫情發展超預期將對各細分板塊形成沖擊，同時上游成本壓力以及下游需求疲軟現狀仍存，但信用減值風險會明顯減少。重點關注基建穩增長相關板塊以及各細分行業龍頭個股。行業估值方面預計隨著后續基建穩增長以及地產政策環境逐步改善，傳統建材板塊有望迎來業績回暖和估值修復機會，細分行業龍頭存在集中度提升邏輯加持有進一步投資價值。

本周市場回顧：本周(2022/04/25-2022/04/29)建材板塊(中信)指數漲幅0.9%，相對滬深300超額收益為0.8%。年初至今，建材板塊收益率為-17.7%，相較滬深300超額收益率為1.0%。上周優選組合收益率為1.8%，相較建材指數超額收益率為0.9%，累計收益率/超額收益率-19.3/-9.6%。

建材周度數據概述：本周全國浮法玻璃均價103.40元/重量箱，環/同比變化0.1%/-19.7%;庫存6182萬重量箱，庫存6116萬重量箱，環比下降1.1%，同比上漲173.0%。疫情和需求雙重影響，玻璃維持弱勢。本周全國主流纏繞直接紗均價6300元/噸，環比不變;電子紗均價8875元/噸，環比上升0.01%。玻璃纖維仍然保持供需緊平衡的狀態。本周全國水泥市場平均成交價為512元/噸，環比上升0.4%。本周水泥出貨率59.0%，環比不變;庫容比62.7%，環比上升0.6pct。當前全國范圍內疫情對建筑行業施工造成一定影響，導致出貨量和庫容比數據表現較弱。

玻璃在產產能有所減少：玻璃4月復產/冷修0/1條，截至4月底在產日熔量17.20萬噸，較22年3月底減少500噸/天。。

投資建議與投資標的

看好光伏/新材料板塊，推薦石英股份(603688，買入);基建產業鏈受益品種我們推薦蘇博特(603916，買入);水泥版塊在基建加碼/地產政策預期改善背景下，建議關注華新水泥(600801，未評級)和海螺水泥(600585，增持)。長期看好防水龍頭東方雨虹(002271，買入)。此外，推薦新材料和UTG板塊有望快速增長的凱盛科技(600552，買入)。

下周優選組合：石英股份、蘇博特、東方雨虹、海螺水泥、華新水泥、凱盛科技

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