固定資產投資進一步向好，機械行業全年高景氣度有支撐。2020年1-12月固定資產投資增速同比上漲2.9%，增幅環比擴大0.3%。地產投資受益于竣工周期與銷售端向好，同比增速7.0%;基礎設施投資基本恢復至上年同期水平。1-12月份基礎設施投資同比上升3.41%，漲幅比1-11月份擴大0.09個百分點。地產、基建等投資增速提升，下游資本開支持續恢復，為機械行業全年高景氣度提供有力支撐。

制造業PMI連續處于榮枯線上，高端制造業資本開支提速。2020年12月的PMI為51.9，持續保持在榮枯線以上。12月大、中型企業PMI均為52.7，繼續運行在52及以上的景氣區間。制造業的景氣度持續回暖帶動投資加速，1-12月制造業投資增速為-2.2%，降幅環比收窄1.3%。高端制造業投資復蘇更為強勢，1-12月累計投資完成額同比增長11.5%，明顯快于制造業整體，預計高端制造業仍將引領制造業向好。

工程機械開年銷售火爆，春節開工預計仍然旺盛。2020年全年挖掘機銷量達32.76萬臺，同比漲幅39%，挖機四季度銷量回升，全年銷量超預期。國產工程機械龍頭份額穩中有升，產品核心競爭力逐步看齊海外龍頭。我們看好在新老基建共同發力下，國內市場的挖機銷量;同時也看好在RCEP，海外疫情下或將實現彎道超車的國外市場銷量。

沿三條主線看好我國制造業的發展潛力。在基建和地產雙驅動下，我們預計工程機械板塊未來仍將保持較高景氣度。由制造業整體環境改善，工業機器人產量增速呈V型走勢，我們預計工業機器人行業復蘇趨勢有望持續。我國城軌儲備項目充足、新基建城際軌交廣闊發展空間、后市場規模增長將驅動軌交板塊，我們預計城市軌道交通的市場空間有望進一步打開。

投資建議：我們繼續看好工程機械、工業機器人以及軌交板塊。在工程機械板塊，推薦三一重工(600031.SH)、恒立液壓(601100.SH)等具備內生增長動能，且受益于穩定投資預期的傳統工程機械龍頭。在工業機器人板塊，我們推薦具備核心技術、不斷拓展下游市場應用的埃斯頓(002747.SZ)。在軌交板塊，我們推薦軌交控制系統公司中國通號(688009.SH)，建議關注地鐵信號系統龍頭的交控科技(688015.SH)。

關鍵詞： 制造業