創業板注冊制重磅來襲!6月12日晚間，證監會發布創業板改革并試點注冊制相關制度規則;深圳證券交易所(深交所)正式發布創業板改革并試點注冊制相關業務規則及配套安排。從6月15日起，深交所將開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組申請。

新規看點

創業板注冊制規則十大看點

1 明確發行上市審核和注冊程序

深交所審核期限為二個月，證監會注冊期限為15個工作日。同時，針對“小額快速”融資設置簡易程序。

2 受理時間和范圍

6月15日至6月29日(共10個工作日)，深交所接收證監會創業板首次公開發行股票、再融資、并購重組在審企業(以下簡稱在審企業)提交的相關申請;6月30日起，開始接收新申報企業提交的相關申請。如果在審企業未在前10個工作日內申報，將被視為新申報企業。

3 提高單筆最高申報數量

適應創業板股價結構特點和投資者交易需求，限價申報單筆最高申報數量調整至30萬股，市價申報調整至15萬股。

4 同步放寬相關基金漲跌幅至20%

為進一步提高基金產品定價效率，將跟蹤指數成份股僅為創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數型ETF、LOF或分級基金B類份額，以及80%以上非現金資產投資創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調整為20%，具體名單由深交所公布。

5 堅守創業板定位：原則上不支持房地產

一是明確支持和鼓勵符合創業板定位的創新創業企業在創業板上市，并支持傳統產業與新技術、新產業(160.380,14.58,10.00%)、新業態、新模式深度融合，落實創新驅動發展戰略，服務實體經濟高質量發展。二是堅守創業板定位，結合以高新技術產業企業和戰略性新興產業企業為主的板塊特征，設置行業負面清單，原則上不支持房地產等傳統行業企業在創業板上市。三是為更好支持、引導、促進傳統行業轉型升級，明確與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合的行業負面清單中傳統企業，仍可在創業板上市。四是按照“新老劃斷”原則，明確在審企業不適用行業負面清單的規定，進一步做好新舊制度銜接，穩定市場預期。

6 進一步優化退市指標

將市值退市指標調整為連續20個交易日每日收盤市值低于3億元;完善財務類退市標準，公司因觸及財務類指標被實施*ST后，下一年度財務報告被出具保留意見的，也將被終止上市。

7 創業板股票漲跌幅何時改為20%

深交所的《深圳證券交易所創業板交易特別規定》顯示，本所對創業板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20%。超過漲跌幅限制的申報為無效申報。而這個規定何時實施呢?深交所公告稱《交易特別規定》自按照《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》發行上市的首只股票上市首日起施行。也就是說，要等到第一個注冊制創業板公司上市那天，所有創業板股票變為20%漲跌幅!

8 深交所發布創業板股票及存托憑證證券簡稱及標識

首次公開發行上市股票及存托憑證上市首日證券簡稱首位字母為“N”;上市后次日至第五日，其證券簡稱首位字母為“C”。本所對上市時尚未盈利、具有表決權差異安排及具有協議控制架構或者類似特殊安排的創業板發行人股票或存托憑證作出相應標識：(一)發行人尚未盈利的，其股票或存托憑證的特別標識為“U”;發行人首次實現盈利的，該特別標識取消。(二)發行人具有表決權差異安排的，其股票或存托憑證的特別標識為“W”;上市后不再具有表決權差異安排的，該特別標識取消。(三)發行人具有協議控制架構或者類似特殊安排的，其股票或存托憑證的特別標識為“V”;上市后不再具有相關安排的，該特別標識取消。

9 漲跌幅限制比例為20%

深交所對創業板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20%。超過漲跌幅限制的申報為無效申報。創業板首次公開發行上市的股票，上市后的前五個交易日不設價格漲跌幅限制。買入申報價格不得高于買入基準價格的102%。

10 創業板也有ST了

深交所表示，創業板增設退市風險警示制度(即*ST制度)和其他風險警示制度(即ST制度)，向投資者充分提示公司存在因財務和其他狀況異常、重大違法等情形而退市的風險，或存在生產經營停頓、違規擔保、資金占用等嚴重異常情形。按照注冊制要求，既要報喜也要報憂，將喜憂講清楚、說明白，為投資者決策提供充分信息。

機構分析

注冊制來了哪些板塊受益？

第一，新興經濟、券商、創投公司明顯受益。

招商基金指出，創業板注冊制改革是資本市場改革一系列政策措施的一部分，強調和其他板塊錯位發展，與科創板的區別主要體現為初期更強調上市企業的盈利性，同時大幅降低投資者門檻。因此預計創業板注冊制改革短期有利市場活躍度上升，利好券商。

中金公司則認為，改革有望帶來投行業務的擴容。2020年來看，科創板推進、創業板注冊制試點、再融資松綁有望推進股權承銷業務實現明顯增長;交易機制的放寬以及更多新經濟企業的上市有望提振交投活躍度，增厚經紀相關業務收入;創業板轉融券機制的優化有助于完善多空平衡機制，促進融券規模的提升、從而增厚券商手續費及利息收入;科創板的推出及創業板注冊制的實施使得一級市場投資退出通道更通暢，券商直投業務以及創投企業有望受益。

“券商板塊，尤其是中小企業項目儲備較多的券商，預計受益于投行業務帶來的經營業績改善。”東北證券稱。

平安基金認為，創業板注冊制將顯著提升創業板市場活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創業板個股將更為活躍，新興產業、頭部企業及券商龍頭將最為受益于制度紅利。

具體來看，人工智能、高端裝備制造、綠色低碳新能源、新材料、生物醫藥、信息化等有布局的企業將迎來創業板上市的機會。

第二，頭部優質公司的價值更加突顯。

招商基金指出，隨著注冊制及嚴格退市的逐步推進，殼價值被進一步稀釋，中長期看，頭部優質公司的價值更加突顯。

星石投資楊玲也表示，此次對退市制度進行了修改完善，簡化退市程序、優化退市標準，完善創業板公司風險退市警示制度。隨著可投資標的的逐步擴容，標的的稀缺性將會降低，尾部企業的淘汰和出清有望加快，殼資源價值將會大幅降低，資源不斷地向優質企業集中。

中長期而言，上投摩根依然看好行業趨勢上行的科技成長，伴隨著創業板注冊制改革，科創板等新一輪政策紅利及5G背景下新一輪科技創新周期的崛起，科技成長中長期仍將是市場主線。

專家聲音

“打新”收益會下降可能有更多新股破發

清華大學五道口金融學院副院長、教授田軒：首先，由于注冊制下新股的發行和定價更加市場化，長期來看，IPO抑價率會降低，“打新”收益會下降，可能會有更多新股破發的情況出現，以往“打新不敗、中簽如中獎”的現象也會在創業板逐漸終結。

其次，注冊制實際上是把上市公司進出股市的決定權交給了市場，可以疏通IPO的堰塞湖。同時，更加靈活的退市制度也能夠疏通資本市場出口，使資產池內的水流更加順暢，能夠緩解當前中國資本市場中的扭曲和亂象。更重要的是，注冊制推行下，上市資源將不再異常稀缺，殼資源將不再是未上市企業競相追逐的對象，殼資源價值消失，劣等公司將會加快退市。

再有，隨著市場資金和上市企業數量趨于平衡，無風險的“打新”將不復存在，新股真實價值回歸，由此導致企業之間的分化加大，經營不善的企業退市，稀缺的資金會流向更優質的企業，真正塑造形成優勝劣汰、適者生存的市場風氣，激勵上市企業關注自身經營，培養企業管理風險意識，提高上市公司質量，促進資本市場健康持續發展，助力中國經濟從高速度向高質量增長的轉變。

此外，中金公司管理委員會成員、投資銀行業務負責人王晟則認為：注冊制試點下更加強化壓實中介責任，投行的壓力和責任將會變得更重，執業也應更加審慎，以專業的技能、謹慎的態度切實履行保薦職責。

渝企情況

重慶或無緣創業板注冊制IPO頭班車

商報記者了解到，目前證監會創業板在審排隊企業為196家，其中12家已經通過發審會。

業內人士指出，這意味著至少還有創業板184家排隊企業將向深圳證券交易所申請。由于重慶目前沒有在審的創業板首次公開發行股票(IPO)企業，可能無緣創業板注冊制IPO頭班車。不過，三羊馬已經完成IPO輔導，有望成為創業板注冊制下重慶首家上市企業。也就是說，最快將在6月30日起，重慶企業可作為新申報企業提交相關申請。

目前，渝企三羊馬已經完成IPO輔導，有望成為創業板注冊制下重慶首家上市企業。天眼查數據顯示，三羊馬全稱為三羊馬(重慶)物流股份有限公司，注冊資本6003萬元人民幣，為汽車行業和批發零售行業提供綜合物流服務的第三方物流企業，公司從事汽車整車綜合運輸服務業務、非汽車商品綜合運輸服務業務、倉儲服務業務。2016年8月8日掛牌新三板，三羊馬實際控制人、董事長為邱紅陽。

三羊馬早在2018年就與保薦機構申港證券簽訂輔導協議，擬公開發行股票并上市(IPO)。今年4月，三羊馬宣布，擬在深圳證券交易所創業板上市。今年5月7日，保薦機構申港證券已經為三羊馬出具輔導工作總結報告。因此，三羊馬在今年6月30日即可作為新申報企業提交相關申請。

有投行人士表示，當然也不排除從6月15日到6月30日，還有其他重慶企業完成上市輔導，向深圳證券交易所提交申請。

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