福田汽車于近日披露了2019年經營成績單，公司營業收入469.66億元，同比增加14.40%，受益于將連連虧損的寶沃汽車剝離，全年實現扭虧，錄得1.92億元凈利潤，但扣非后的凈利潤仍然虧損，達到-16.14億元，這也是2014年以來連續第6年虧損。

出售寶沃汽車股權使福田汽車的利潤表得以暫時改善，但接盤方神州優車履約和回款的問題一直未得到解決，新浪財經年內也曾兩度發文提示相關風險。

神州優車與瑞幸咖啡為同一實控人陸正耀控制的關聯公司。隨著瑞幸咖啡財務造假的坐實，神州優車對福田汽車償還40多億借款的約定再添重大變數。盡管福田與神州優車達成新的償還協議，大部分債務將由固定資產抵償，但對于福田汽車而言，調整后的清償方案或許只能算是不得已而為之的無奈選擇。

神州優車陷瑞幸泥淖 新清償方案風險仍高懸

福田汽車討要寶沃汽車的股份轉讓款可謂一波多折。

2019年3月，神州優車公告擬通過子公司以現金收購的方式，受讓福田汽車轉讓給長盛興業的寶沃汽車67%股權，交易對價41.09億元。

今年1月，福田汽車公告長盛興業(后轉給神州優車)應付清股權轉讓剩余價款27.81億元，其中14.81億元款出現逾期，同時還有46.7億元借款因未到期尚未歸還。

違約很快坐實。在無法按期拿到還款的情況下，今年4月，福田汽車公告欠款方神州優車擬以寶沃汽車評估值約40億元的固定資產(含在建工程)，抵償欠付的40億元債務。抵債后，剩余借款本金約9億元及全部利息，神州優車將以現金另行償付。

本就已被一再推遲償還的欠款，在瑞幸咖啡財務造假實錘后，償付前景更加不明。

福田汽車在問詢函回復中表示，公司提供給北京寶沃的借款總額46.7億元，由神州優車和北京神州優通科技發展有限公司為上述借款提供擔保。根據上述兩個擔保方提供的財務資料顯示，截至2018年底，兩家公司的總資產合計超過171億元、凈資產合計超過100億元，凈資產總額能夠覆蓋公司46.7億元債權的本金和利息。

然而，事實完全如福田汽車所述的這么簡單嗎?

神州優車回復交易所問詢時表示，由于瑞幸咖啡事件的負面影響，已經出現金融機構和供應商擠兌苗頭，公司正在積極與各方進行溝通。但若擠兌情況發生，將對公司現金流造成極大壓力，甚至影響正常的持續經營。

截至2019年末，神州優車未經審計合并口徑賬面貨幣資金33.8億元，其中20億為受限資產，年末有息負債金額尚未披露，而2019年二季度末時，這一數字接近30億元。

從4月14日到4月23日間，中信證券、九州證券、長城證券三家券商先后宣布退出為神州優車提供做市報價服務，公司在新三板的掛牌股價連續大跌。

值得注意的是，神州優車最值錢的資產是所持的神州租車股權。不過，為了緩解資金壓力，神州優車已于近日對外出售了大量神州租車的股份，由此還可能會喪失神州租車大股東地位。

此外，不得不提的是，神州優車除了需以現金償付近10億元的剩余欠款外，用于抵債的價值40億元的固定資產，還需要通過租金的形式向福田汽車定期給付，周期長達數年，期間可能發生的風險不容忽視。

在償還福田汽車所欠債務之前，神州優車到底還能有多少值錢和可變現的資產?

扣非連續6年虧損 變賣資產加速

實際上，即便不考慮由于瑞幸造假事件引發的神州優車債權方擠兌和還款問題，福田汽車目前也已身處在了“水深火熱”之中。

2019年，依靠寶沃汽車出表，福田汽車賬面凈利潤勉強轉正，不過扣非凈利潤在2018年巨虧近42億后，又虧16億，自2014年以來連續第6年虧損。

業績持續滑坡之下，出售寶沃汽車后，福田汽車還在繼續加緊變賣商用車相關資產。

3月31日，福田汽車擬公開掛牌轉讓北京歐曼重型汽車廠(沖壓工廠)沖壓業務涉及的資產及負債，掛牌價格為19620萬元。福田汽車沖壓業務主要是由北京歐曼重型汽車廠進行生產運營，也是福田汽車集團下屬唯一的車身沖壓件制造工廠。

4月20日，福田汽車公告公開掛牌轉讓河北雷薩重型工程機械有限責任公司51%股權，掛牌價格為2.47億元。值得一提的是，2019年末，河北雷薩凈資產為67154.80萬元，僅兩個月后，凈資產就驟降到了47851.88萬元。

4月22日，福田汽車再次公告，擬公開掛牌轉讓懷柔重機工廠部分資產。

懷柔重型機械工廠是福田汽車下轄的非法人分支機構，主要承擔汽車起重機、泵車及履帶吊產品的生產。2016年，公司將重機業務調整至河北宣化工廠，之后重機工廠便一直無其他生產業務進駐。轉讓標的資產賬面價值為9.5億元，評估價值為10.97億元，增值率為15.03%。

一方面要在發生擠兌前盡快追討神州優車的巨額債務，一方面又要在重新回歸商用車主業后，著力改善經營狀況和經營業績。疫情過后，擺在福田汽車面前的將是十分嚴峻和棘手的局面。

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