基建投資一直是逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具。近期中央及部委出臺了一系列穩(wěn)基建的政策，包括提前下達地方專項債。
數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，各地發(fā)行新增專項債券11607億元，按照財政部公布的用途，各地發(fā)行的新增專項債券，全部用于鐵路、軌道交通等交通基礎(chǔ)設(shè)施，農(nóng)林水利，市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域重大基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。
分析人士指出，財政部近期將繼續(xù)下達1萬億元專項債額度，預(yù)計5月將迎來地方政府債券發(fā)行高峰，貨幣政策也會通過降準等方式積極配合提供流動性支持。二季度基建投資將進一步發(fā)力，從而帶動整體投資持續(xù)回升，成為今年經(jīng)濟增長 “ 三駕馬車”中最先發(fā)力的一環(huán)。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度基建投資同比下降8%，降幅較1-2月份的26.9%大幅收窄。而進入二季度后，回暖態(tài)勢更為明顯。4月份以來，多項與基建相關(guān)的指標紛紛走強。機構(gòu)普遍預(yù)測，二季度基建投資有望重回正增長，全年基建投資增速或超兩位數(shù)。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊預(yù)計，今年基建投資增速可達10.2%。
可以看到，應(yīng)對疫情對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的沖擊，國內(nèi)多個省份相繼推出了大規(guī)模重大投資計劃。據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計，總投資超過25萬億元，其中多數(shù)省份公布投資規(guī)模已超萬億元，而其中基建投資仍是重要部分。
具體來看，四川省共列重點項目700個，計劃總投資約4.4萬億元，年度預(yù)計投資6000億元以上。其中續(xù)建項目484個，計劃新開工項目216個。
云南也提出實施基礎(chǔ)設(shè)施(雙十)重大工程，總投資約3.6萬億元，重大工程包括10個在建項目和10個新開工項目，其中在建項目總投資約 1.6 萬億元，新開工項目總投資約2萬億元。
地方基建的明顯加速，將進一步刺激行業(yè)景氣度的走高。華泰證券指出，2020年基建面臨加速完成十三五規(guī)劃，民生類投資需求增加，財政、信用擴張改善融資環(huán)境等積極因素，預(yù)計全年基建增速或達13%。3月基建相關(guān)社融指標表現(xiàn)較好，預(yù)計4月基建單月即有望實現(xiàn)正增長，第二至第四季度增速或成逐步上升趨勢，基建產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注建筑行業(yè)中的鋼結(jié)構(gòu)、基建設(shè)計、園林、工程央企等，以及環(huán)保行業(yè)中的危廢處置、水環(huán)境治理等細分領(lǐng)域的投資機會。
潛力股精選
鴻路鋼構(gòu)(002541)新建產(chǎn)能陸續(xù)投放
公司核心聚焦鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品加工制造環(huán)節(jié)，與總包商及工程類鋼結(jié)構(gòu)公司形成合作關(guān)系而非單純競爭關(guān)系，最大程度享受行業(yè)成長。2018年公司實現(xiàn)產(chǎn)量達到143萬噸，鋼結(jié)構(gòu)制造規(guī)模為行業(yè)第一。顯著的規(guī)模效應(yīng)、較強的精細化管控能力構(gòu)筑公司領(lǐng)先成本優(yōu)勢，助力公司市占率不斷提升。國盛證券指出，近年來政策持續(xù)推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑，加之人工成本不斷上升，促裝配式建筑加快發(fā)展，鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率不斷提升，目前鋼結(jié)構(gòu)市場規(guī)模已達6700億元，行業(yè)需求較快增長。另一方面，2015年后隨著鋼價大幅波動、營改增以及環(huán)保趨嚴，部分中小型鋼構(gòu)企業(yè)利潤不斷壓縮而逐漸退出市場，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善，龍頭市占率不斷提升。由于公司新建產(chǎn)能陸續(xù)投放，折舊攤銷階段性占比較高，毛利率處于較低水平。中長期看，隨著公司產(chǎn)能利用率逐步爬坡，毛利率有望逐步回升。同時隨著規(guī)模持續(xù)擴大，公司亦有望通過集中采購及調(diào)配增強對上游議價能力，優(yōu)化生產(chǎn)安排、節(jié)省運輸費用以及承接大額高毛利訂單，不斷提升盈利能力。
精工鋼構(gòu)(600496)業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快
公司作為鋼結(jié)構(gòu)龍頭企業(yè)，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)值在行業(yè)內(nèi)多年來名列前茅。主要業(yè)務(wù)以輕型鋼、多高層鋼結(jié)構(gòu)、空間大跨度鋼結(jié)構(gòu)為主，2018年營收占比分別為57.80%、23.60%和13.87%，合計占比95.27%。在經(jīng)歷2017年業(yè)績低谷之后，2018年、2019年業(yè)績明顯改善，其中2018年凈利潤同比增長192.98%，2019年同比增幅也高達125.5%。海通證券指出，我國鋼結(jié)構(gòu)用鋼量占粗鋼產(chǎn)量的比例一直在4%-8%浮動，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)值占建筑總產(chǎn)值的比例為2%-3%，與主要發(fā)達國家50%以上的比例仍有較大差距。由于能耗、效率等因素的影響，裝配式建筑得到政策的大力推廣，鋼結(jié)構(gòu)建筑的滲透率有望加速提升，預(yù)計2025 年我國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)值可超萬億元。公司轉(zhuǎn)型EPC模式，業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快，疊加裝配式建筑滲透率提升，發(fā)展前景廣闊。此外，鋼價下降，公司毛利率回升，費用率受規(guī)模效應(yīng)影響而下降，業(yè)績有望保持較快增長。
中國建筑(601668)旗下?lián)碛卸鄠€工程局
公司是房建領(lǐng)域的絕對龍頭，根據(jù)測算，房建業(yè)務(wù)截止2017年為止市場份額達到9.89%，公司擁有房屋建筑特級資質(zhì)33個。截止2018年年底，全國房屋建筑特級資質(zhì)數(shù)量450個，公司占比約7.3%，彰顯房建行業(yè)龍頭企業(yè)的實力。除此之外，在超高層建筑、機場等領(lǐng)域在國內(nèi)也難逢對手。粵開證券指出，公司旗下?lián)碛卸鄠€工程局，其中多個工程局擁有3特資質(zhì)，在總的3特資質(zhì)企業(yè)占比28.57%，處于行業(yè)的佼佼者。公司在基建行業(yè)累計獲得72項詹天佑獎。同時在在核電等項目中亮點層出。此外，勘察設(shè)計板塊主要由7家具有甲級設(shè)計資質(zhì)的大型勘察設(shè)計企業(yè)組成，實力彰顯。公司已經(jīng)樹立國內(nèi)房建領(lǐng)域的絕對龍頭地位，地產(chǎn)業(yè)務(wù)、勘察設(shè)計業(yè)務(wù)均位二國內(nèi)第一梯隊，公司在資質(zhì)、研發(fā)、經(jīng)營管理方面均領(lǐng)先二行業(yè)，短期看，公司將受益二竣工周期到來的結(jié)算加快及地產(chǎn)收入確認。長期看，無論建筑還是地產(chǎn)均有想龍頭企業(yè)集中的趨勢，公司保持增長的確定性強，我們認為公司目前估值未能反映公司內(nèi)在價值。
中國鐵建(601186)新簽合同總額增長
公司公告2020年第一季度新簽合同總額3402億元，同比增長14.4%。分地域看，新簽境外合同 468 億元，同比大幅增長366.6%。新簽境內(nèi)合同2934億元，同比增長2.1%，在一季度受到疫情嚴重影響下仍實現(xiàn)逆勢較快增長，超出市場預(yù)期，顯示出龍頭
企業(yè)經(jīng)營的韌性及行業(yè)目前的較強需求。其中公司一季度新簽工程承包合同3070億元，同比增長22%，其中鐵路、公路、其他分別新簽530、420、2120億元。國盛證券指出，在疫情全球擴散背景下，除已對國內(nèi)經(jīng)濟造成的沖擊外，二季度還將面臨來自外需及全球供應(yīng)鏈的壓力。基建作為純內(nèi)需行業(yè)，作為歷來逆周期調(diào)控的重要抓手，將是政策發(fā)力的重點。近期國內(nèi)財政及貨幣政策持續(xù)加碼，社融加速、設(shè)計訂單加速，基建加速趨勢已十分明顯。公司作為基建龍頭也將顯著受益，預(yù)計一季度收入業(yè)績受疫情影響大概率是全年低點，后續(xù)在政策支持下加速趕工，業(yè)績有望逐季度好轉(zhuǎn)。當前公司估值處于歷史低點，具備較強吸引力。
中設(shè)集團(603018)形成七大業(yè)務(wù)板塊
公司為江蘇省第一家獲此資質(zhì)的勘察設(shè)計單位，已形成了七大業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略格局。公司規(guī)劃設(shè)計技術(shù)實力雄厚，完成多個區(qū)域的重大復(fù)雜項目勘察設(shè)計，行業(yè)地位顯著提升。業(yè)績方面，公司2014-2019年營業(yè)收入復(fù)合增長率達到30.04%，歸母凈利潤復(fù)合增長率達到25.57%，勘察設(shè)計業(yè)務(wù)占比超過60%，在江蘇省內(nèi)重大項目的市占率領(lǐng)先同行，為基建領(lǐng)域勘察設(shè)計龍頭。安信證券指出，作為交通強國首批試點省份，江蘇省內(nèi)交通建設(shè)投資持續(xù)提升，公路新建、改擴建及過江通道建設(shè)需求明確，高速公路里程數(shù)距離2035年目標值仍有充足空間，公司有望全面受益。作為A 股基建勘察設(shè)計龍頭，資質(zhì)優(yōu)異技術(shù)實力顯著，在手訂單充足，業(yè)績確定性強，現(xiàn)金流穩(wěn)健資金充足，內(nèi)生外延拓展全產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)先受益當前穩(wěn)增長背景下的基建市場需求。我們看好公司在交通工程和新基建領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)的全國布局策略和業(yè)績彈性及未來工程咨詢行業(yè)投資占比的提升，公司市場份額有望持續(xù)提升，看好公司未來的成長空間。
東珠生態(tài)(603359)手持訂單充足
公司主營業(yè)務(wù)涵蓋生態(tài)濕地、市政綠化、地產(chǎn)景觀、公園廣場等場景的設(shè)計、施工和養(yǎng)護業(yè)務(wù)，是一家綜合性生態(tài)環(huán)境建設(shè)與修復(fù)服務(wù)商。近年積極深入布局國家儲備林和沙漠公園項目，主動把握文化旅游產(chǎn)業(yè)融合等政策機遇，切入各類型建設(shè)業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)類型進一步完善，業(yè)務(wù)版圖進一步擴張，標志著公司產(chǎn)業(yè)布局邁入了新的征程。東莞證券指出，公司財務(wù)狀況穩(wěn)健，而生態(tài)景觀行業(yè)是資金驅(qū)動型行業(yè)，資金實力是承攬項目過程中的重要考核指標。公司良好的財務(wù)狀況意味著有較強的杠桿能力。相信非公開發(fā)行實施后可有效降低公司經(jīng)營風險，保障公司工程建設(shè)的順利實施，也有利于進一步改善財務(wù)狀況，進一步擴大市場份額。公司整體盈利能力理想，負債率水平在行業(yè)中偏低，財務(wù)穩(wěn)健;近期擬對公司實際控制人及高管等進行非公開發(fā)行股票募資，將有效補充流動資金，進一步改善財務(wù)狀況及擴大市場份額。同時，公司手持訂單充足，業(yè)績保障度較高。定增也彰顯大股東及管理層對公司前景的看好，有效捆綁公司股東與管理層利益，提升公司發(fā)展動力。
東江環(huán)保(002672)看好公司粵蘇兩省產(chǎn)能擴張
公司是國內(nèi)領(lǐng)先國工業(yè)危廢龍頭，具備44類危廢經(jīng)營資質(zhì)，已建立起多元的產(chǎn)業(yè)格局和全業(yè)務(wù)鏈廢物處理能力。2016年起經(jīng)歷多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，廣東廣晟、江蘇匯鴻成為公司第一、二大股東，合計國有控股比例超30%。廣發(fā)證券指出，受工業(yè)園區(qū)危廢處理不當引發(fā)風險事件以及行業(yè)標準提升影響，危廢政策頻發(fā)，預(yù)計伴隨“清廢行動”和“無廢城市”建設(shè)，危廢處置建設(shè)有望加速。近年來，我國危廢產(chǎn)量持續(xù)增加，測算2020年工業(yè)危廢年產(chǎn)量將超過9000萬噸，但由于持證企業(yè)產(chǎn)能利用率低、處置種類錯配等因素，產(chǎn)能仍存在錯配。預(yù)計伴隨需求提升和產(chǎn)能錯配修復(fù)帶動的產(chǎn)能建設(shè)及運營，僅無害化運營市場空間就將達1000億元。公司項目儲備豐富，截至2018年末公司具備在運危廢處理能力超150萬噸/年。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)范化和龍頭集中，疊加廣東、江蘇兩省危廢建設(shè)規(guī)劃明確，看好公司在粵蘇兩省等多地的產(chǎn)能擴張，且通過外延收購公司已覆蓋10個危廢省市區(qū)。
瀚藍環(huán)境(600323)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高增長
公司已形成縱橫一體化的大固廢全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并打造了國內(nèi)首個固廢全產(chǎn)業(yè)鏈綜合園區(qū)南海固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園，具備社會綜合成本最小化的優(yōu)勢，契合無廢城市發(fā)展理念，具有先發(fā)優(yōu)勢。綜合產(chǎn)業(yè)園可通過能源協(xié)同、環(huán)保設(shè)施協(xié)同、處理處置協(xié)同三大優(yōu)勢，實現(xiàn)降本增效，現(xiàn)已在順德、開平等多省市成功移植推廣，積累了成功經(jīng)驗，未來復(fù)制推廣可期。東吳證券指出，公司通過產(chǎn)業(yè)鏈擴張，從原先只經(jīng)營佛山市南海區(qū)單一供水業(yè)務(wù)的企業(yè)，發(fā)展成涵蓋大固廢治理、燃氣、供水、污水治理4大板塊協(xié)同發(fā)展的全國領(lǐng)先的綜合環(huán)境服務(wù)商，通過并購創(chuàng)冠中國使經(jīng)營區(qū)域拓展到全國，實現(xiàn)業(yè)務(wù)版圖與經(jīng)營區(qū)域的雙擴張，優(yōu)秀整合能力得到驗證，有利于加速公司在具有良好現(xiàn)金流模式的大固廢領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)份額擴張。公司2019年實現(xiàn)營收61.60億元，同比增長27.04%，歸母凈利潤9.13億元，同比增長4.49%，扣非業(yè)績8.68億元，同比增長20.49%，2010-2019年扣非業(yè)績復(fù)合增速高達24.71%，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高增長。
高能環(huán)境(603588)切入危廢與生活垃圾運營業(yè)務(wù)
公司經(jīng)過多年內(nèi)生外延成長，形成了環(huán)境修復(fù)與固廢處置兩大板塊。公司依托在兩大領(lǐng)域的工程與技術(shù)積淀，逐漸切入危廢與生活垃圾運營業(yè)務(wù)，2015-2018年運營業(yè)務(wù)收入占比由2.5%提升至30.8%，同時2017年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流開始轉(zhuǎn)正并大幅增長。我們認為受益自運營項目的工程建設(shè)與建成后的業(yè)績帶動，2019-2021年公司業(yè)績快速增長確定性強。申萬宏源證券指出，危廢領(lǐng)域資質(zhì)壁壘較高，2017年起公司通過外延并購切入，目前形成陽新鵬富、靖遠宏達等8家控股子公司，危廢處置產(chǎn)能達到50萬噸/年，進入國內(nèi)處置能力第一梯隊。未來公司通過自建擴產(chǎn)與產(chǎn)能挖潛實現(xiàn)盈利增長：存量項目2018年實際生產(chǎn)在16萬噸左右，相比50萬噸的核準處置能力，產(chǎn)能利用率提升空間較大;同時公司新增樂山項目、涼山州項目、蒙西項目等項目投產(chǎn)后，危廢項目核準經(jīng)營規(guī)模將超過80萬噸/年。綜合考慮預(yù)期內(nèi)的業(yè)績高增速與預(yù)期外的潛在彈性，公司應(yīng)享有一定估值溢價。
國禎環(huán)保(300388)打造輕資產(chǎn)委托運營新模式
公司長期致力于水資源綜合利用，是國內(nèi)生活污水處理行業(yè)市場化過程中較早提供“一站式六維服務(wù)”的專業(yè)公司之一。2014-2018年公司實現(xiàn)營收復(fù)合增速40.69%，歸母凈利潤復(fù)合增速52.44%。截至2019年上半年，公司污水處理規(guī)模524萬噸/日，擁有管網(wǎng)運營規(guī)模5597 公里/年，已投入運營的污水廠處理規(guī)模385 萬噸/日。申萬宏源證券指出，公司是國內(nèi)水處理行業(yè)先驅(qū)，全產(chǎn)業(yè)鏈項目綜合服務(wù)能力行業(yè)領(lǐng)先。2019年公司定增引入中節(jié)能資本控股、長江生態(tài)環(huán)保、三峽資本控股成為公司三、四、五大股東;10月公司公告第一大股東國禎集團擬轉(zhuǎn)讓15%股份給長江環(huán)保集團及三峽資本，轉(zhuǎn)讓完成后三峽集團將控制公司26.63%的股權(quán)，成為上市公司實際上的第一大股東。傳統(tǒng)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)嚴重依賴投資帶動，企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍較高，三峽獲得控股權(quán)，不但能夠有效降低公司融資成本，還有望依托三峽的投資能力，打造輕資產(chǎn)委托運營新模式，提升訂單潛力。
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