由于市場風險偏好仍顯強勢，國債期貨周一(22日)跳空低開，盤初市場情緒低迷，多空分歧較為顯著。臨近午盤時，期債市場顯示止跌回升跡象。

在市場人士看來，貨幣政策是否轉向可能是對市場影響較大的風險因素，如果貨幣政策微調確立，那么債市勢必承壓。中國人民銀行原調查統計司司長盛松成近日表示，綜合金融市場結構、經濟運行狀況等，短期內不具備再次降準的條件。另外，本周逆回購到期數量較大，債市或將承壓。

十年期債主力T1906早盤跳空低開0.22%，盤初橫盤波動，臨近午時，略有反彈。截至收盤，十年期債主力T1906報96.320，下跌0.11%，成交16482手;五年期債主力TF1906報98.665，下跌0.07%;兩年期債主力TS1906報99.845，下跌0.05%。

現貨市場上，周一盤前，十年期國債和國開收益率大幅上行3BP左右，而后窄幅波動持穩。十年期國開收益率最新報3.8360%，上一交易日收于3.8050%;十年期國債收益率最新報3.4100%，上一交易日收報3.3800%。

公開市場上，央行在連續4日開展逆回購操作之后，今日宣告暫停。央行早間公告，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月22日不開展逆回購操作。今日無央行逆回購到期，故實現零投放零回籠。

本周逆回購數量較大，周一無逆回購到期，從本周二開始陸續有3000億元央行逆回購將到期，其中，周二到周五到期金額分別為400億元、1600億元、800億元、200億元。市場預計，周內央行仍有可能開展逆回購操作但預計不太可能開展資金凈投放。上周，央行共開展3000億元逆回購操作和2000億元MLF操作，投放量達到5000億元，但上周有3665億元MLF到期，實際凈投放1335億元。

資金面仍相對寬松，短端資金利率延續下降，隔夜shibor報2.5570%，下降10.4個基點;7天shibor報2.6540%，下降3.8個基點;14天shibor報2.8960%，上升1.4個基點。

一級市場上，地方債發行方面，根據目前披露信息，本周地方債計劃發行規模合計695.67億元，比上周發行量增兩成，發債省份包括陜西(368.8億元)、湖南(157.89億元)、遼寧(93.8億元)和廣東(75.17億元)。

4月份以來市場一直預期央行降準，但一直沒有兌現。在市場人士看來，貨幣政策是否轉向可能是對債市影響較大的風險因素。于4月19日召開的中共中央政治局會議在對于一季度經濟形勢分析中指出，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。對此，不少市場人士認為，貨幣政策微調確立，由此而言，降準的概率是明顯下降的。

盛松成指出，2018年4月至今，央行連續五次降準，累計下調人民幣存款準備金率3.5個百分點。短期內，市場不具備再度降準的條件。他表示，首先，目前中國存款準備金率基本適度，其次，一季度大部分經濟數據已好轉;再次，目前貨幣市場流動性合理充裕;最后，中國貨幣政策工具豐富，降準并不是解決外匯占款下降或補充流動性缺口的充分必要條件。此外中國超額存款準備金率并不高，因而目前總準備金率基本適度。

金石期貨認為，在經濟數據表現良好、股市強勢的大背景下，市場的風險偏好不斷上升。同時，由于國內通脹回升，國債收益率將擴大。因此，在上述兩個因素的作用下，國債整體的弱勢格局將確立。不過考慮到政府有定向向小微企業降準的意向，國債下方支撐強勁。

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