IIF報告認為，僅從流入方向看，中國流入總量超過新興經(jīng)濟體總量一半。2018年和2019年中國跨境資本流入將達5800億美元的歷史峰值，其中證券投資流入分別為2300億和2400億美元。

1月14日，國家外匯管理局發(fā)布消息稱，QFII(合格境外機構投資者)總額度近日已從1500億美元增加至3000億美元，這將很好地滿足境外投資者投資中國資本市場的需求。

“本地投資者低迷的情緒，通常預示著市場的正向回報將到來。”高盛在最新的研究報告中如是評價中國A股市場：盡管宏觀和市場基本面尚不確定，但他們相信股票低估值和外資加快流入A股，將讓A股具有吸引力。

不止一家外資機構持有這種判斷。從2018年開始，在劇烈的市場波動中，相比于境內投資者，外資投資者對中國資本市場表現(xiàn)出前所未有的熱情，包括股市和債市。

國際金融協(xié)會(IIF)、國際貨幣基金組織(IMF)近日發(fā)布報告稱：盡管外部因素加大跨境資本流動不確定性，但中國穩(wěn)健的經(jīng)濟增長和金融市場開放等政策利好仍將支撐跨境資本持續(xù)流入。

目前，MSCI(明晟公司)、富時羅素已宣布將A股正式納入其相關國際股票指數(shù)，這將吸引境外央行、主權基金、養(yǎng)老基金、家族基金等大量境外機構投資者，被動或主動配置A股資產(chǎn)。

國家外匯管理局有關負責人告訴第一財經(jīng)記者：“近期，已有不少境外機構通過托管行或致函、來訪表示有增加QFII額度的需求。”

IIF報告稱，2018年以來，中國是新興經(jīng)濟體中最大的跨境資本凈流入國，人民幣匯率相對穩(wěn)定、外匯儲備足以應對中短期風險。IIF預測，2018年和2019年中國跨境資本流入將達到5800億美元的歷史峰值。

中國資本市場受外資青睞

分析人士對第一財經(jīng)記者表示，外資已經(jīng)“嗅”到了中國資本市場的機會，進一步擴容QFII額度可謂順勢而為，將有助于更多的跨境資金流入中國。

QFII制度從2002年開始實施，是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，至今仍是境外投資者投資境內金融市場的主要渠道之一。

2016年至2018年，國家外匯管理局順應市場呼聲和QFII機構的需求，以簡化管理、便利匯兌為核心，適時對QFII外匯管理規(guī)定進行了兩輪改革：按照市場化原則，確定了公開透明的額度分配機制，取消了每月匯出比例和鎖定期，并允許QFII持有的證券資產(chǎn)在境內開展外匯套保等。

回顧2018年，受益于債券通、滬倫通等資本市場開放政策，中國債券納入巴克萊全球綜合指數(shù)等國際主要債券指數(shù)，A股加入MSCI新興市場指數(shù)等政策利好，境外投資者對中國的證券市場表現(xiàn)積極。

A股市場方面，2018年A股整體下挫，但外資入市反而更加積極。根據(jù)數(shù)據(jù)，2018年北上資金合計凈流入A股2942.18億元。2019年伊始，通過陸股通流入的資金量盡管不及去年同期，但仍保持了小幅的凈流入。

人民幣債券市場也是如此。中央國債登記結算公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月末，境外機構投資者持有中國債券規(guī)模為15069.51億元，較2017年12月末增加了5328億元。

中信證券固定收益首席分析師明明對第一財經(jīng)記者表示，最主要的原因是中國債券市場開放取得的進展;其次，中美利差在收窄但仍然保持著50個基點左右，相比歐洲等國家長期的零利率，投資者仍然覺得人民幣債券有吸引力;此外，盡管2018年美元強勢，新興市場國家貨幣大幅波動，但相比之下人民幣匯率仍然是波動較小的。

2018年以來，新興經(jīng)濟體貨幣指數(shù)(EMCI)下跌10.9%，土耳其、阿根廷對美元匯率大幅下跌28.4%和50.2%，人民幣對美元中間價累計貶值5.4%，仍是相對穩(wěn)定的貨幣。2018年12月人民幣對美元企穩(wěn)，也是當月人民幣債券實現(xiàn)827億元增持的原因之一。

“很多主權類機構和商業(yè)機構對人民幣債券都有配置的需求，這些措施增加了它們持有人民幣債券的信心。”明明認為。

據(jù)IIF統(tǒng)計，2018年前10個月，中國證券投資凈流入1562億美元，中國股票和債券投資凈流入488億美元和1074億美元，分別占新興經(jīng)濟體的320%和73%。

2019年外資看多中國資本市場

展望2019年，新興經(jīng)濟體跨境資本流動仍面臨不確定性。IMF測算，外部因素惡化將導致新興市場2019年資本流入減少400億美元。這樣的背景下，在資本市場，中國跨境資金還能延續(xù)2018年的強勢流入嗎?

法國興業(yè)銀行集團中國區(qū)主管、法國興業(yè)銀行(中國)有限公司董事長博納(Pierre-YvesBonnet)此前在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，全球化不可阻擋，外國投資者對中國市場很感興趣，它們將大幅增持中國資產(chǎn)。

“我們最看重的是中國資本市場開放，那些國際大型資產(chǎn)管理機構是不可能忽視世界第二大經(jīng)濟體的，大家可以在中國香港投資中概股，但這都取代不了直接投資境內資本市場。”博納表示。

“盡管外部因素加大了跨境資本流動的不確定性，但中國穩(wěn)健的經(jīng)濟增長和金融市場開放等政策利好仍將支撐跨境資本持續(xù)流入。”IIF報告指出。

目前，MSCI、富時羅素已宣布將A股正式納入其相關國際股票指數(shù)，這將吸引境外央行、主權基金、養(yǎng)老基金、家族基金等大量境外機構投資者，被動或主動配置A股資產(chǎn)。

高盛在展望2019年時稱，相比港股和ADR(美國存托憑證)中概股，投資者更喜歡A股。原因包括：A股估值和增長率更吸引人;北向通以及資金從房地產(chǎn)轉向股市配置的好消息;積極的政策幫助應對經(jīng)濟波動風險;在全球股市中風險較低等。

“大多數(shù)離岸投資者都認同，宏觀和市場基本面是不確定的，但他們相信A股的低估值和外資的加快流入，讓A股具有吸引力。此外，MSCI中國指數(shù)對美國、歐洲、新興市場分別有32%、13%、5%的折價率。離岸投資者認為，中期來看，中國股市作為其他市場的替代品，會有更好的表現(xiàn)，吸引全球資本配置。”高盛報告稱。

德意志銀行稱，自2019年4月人民幣債券納入巴克萊全球綜合債券指數(shù)以及中國在MSCI新興市場指數(shù)權重加大以后，2019年將有額外的組合投資流入中國。假設這些按指數(shù)配置的投資組合是被動投資，就會帶來1000億美元流入。即使很謹慎地假設2019年的組合流入要比2018年慢一半，整個組合流入也估計能達到2000億美元。

債券市場方面，德銀認為，人民幣納入指數(shù)及宏觀政策將會緩和債券供應風險。受指數(shù)納入和全球儲備基金經(jīng)理的配置影響，2019年人民幣債券資金流入會增長到6000億元~7000億元(2018年是5500億元)。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強預測，2019年到2021年債券市場及A股市場擴大開放可以帶來近4000億美元的資金流入。

“下一階段中國仍將領跑新興經(jīng)濟體跨境資本凈流入。”IIF報告認為，僅從流入方向看，中國流入總量超過新興經(jīng)濟體總量一半。2018年和2019年中國跨境資本流入將達5800億美元的歷史峰值，其中證券投資流入分別為2300億和2400億美元。

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