本周，印度盧比創(chuàng)歷史新低，印尼盾創(chuàng)1998年亞洲金融危機(jī)以來(lái)新低，新興市場(chǎng)再次經(jīng)歷震蕩。
油價(jià)上漲、美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論是本輪新興市場(chǎng)大跌的導(dǎo)火索。
美元繼續(xù)漲?多家投行不樂(lè)觀
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周兩次公開(kāi)講話，都贊美了國(guó)經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為前景相當(dāng)樂(lè)觀。
但高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Karen Reichgott近期的報(bào)告卻提出了不同的看法，認(rèn)為2019年美元可能會(huì)回吐今年的漲幅，并進(jìn)一步走低。
Karen Reichgott稱(chēng)，美元與全球增長(zhǎng)存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，如果全球增長(zhǎng)預(yù)期和/或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)條件受此影響，美元將表現(xiàn)強(qiáng)勁，反之美元將表現(xiàn)疲軟。
在高盛看來(lái)，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2%左右，而全球其他經(jīng)濟(jì)體可能在2%左右穩(wěn)步增長(zhǎng)，這意味著未來(lái)幾個(gè)季度中，美元將扭轉(zhuǎn)今年以來(lái)的漲勢(shì)。
瑞銀認(rèn)為，全球緊張局勢(shì)升級(jí)可能會(huì)沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，利空美元。市場(chǎng)繼續(xù)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年加息多次，這與美聯(lián)儲(chǔ)自身預(yù)期一致，但風(fēng)險(xiǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在明年暫停加息，但市場(chǎng)并未對(duì)此定價(jià)。
不僅如此，特朗普刺激計(jì)劃的影響開(kāi)始消退，這將在明年一季度施壓美元。
西太平洋銀行認(rèn)為，在美國(guó)中期選舉之前，美元料面臨壓力，盡管美元已經(jīng)找到了新的動(dòng)力，但這種情況可能難以在長(zhǎng)期持續(xù)。
野村證券也表示，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期可能接近尾聲。
油價(jià)還有沒(méi)有繼續(xù)上漲的空間?
布油年初至今漲幅接近30%，10月4日交易價(jià)格已經(jīng)位于86美元上方。有關(guān)油價(jià)年內(nèi)破百的呼聲此起彼伏。
但是，油價(jià)究竟會(huì)怎么走? 一方面看供需，另一方面看最有話語(yǔ)權(quán)的“買(mǎi)賣(mài)”方意愿。
供應(yīng)方面，EIA周三(10月3日)公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加近800萬(wàn)桶至約4.04億桶，為2017年3月以來(lái)最大增幅。
期貨經(jīng)紀(jì)公司Oanda駐新加坡的亞太交易部主管Stephen Innes表示，庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增幅遠(yuǎn)超預(yù)期，這基本上表明油價(jià)應(yīng)會(huì)下跌。
美國(guó)政府已經(jīng)從10月1日起開(kāi)始釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存，但其對(duì)油價(jià)的影響將逐漸體現(xiàn)出來(lái)。
沙特能源部長(zhǎng)法利赫表示，原油庫(kù)存目前正在逆季節(jié)增長(zhǎng)，沙特將于11月再度增加原油產(chǎn)量，屆時(shí)將超過(guò)10月1070萬(wàn)桶/日的水平;預(yù)計(jì)投機(jī)行為將會(huì)離場(chǎng)，油市將會(huì)再度回歸穩(wěn)定。
另外，四名了解情況的消息人士表示，沙特與俄羅斯已在9月阿爾及爾“OPEC+”會(huì)議前私下里達(dá)成了在“有必要時(shí)”進(jìn)行增產(chǎn)的協(xié)議，并在第一時(shí)間知會(huì)了美方。
需求方面，投資者非常擔(dān)心高油價(jià)和新興市場(chǎng)貨幣貶值在共同推高通脹，這可能打擊燃料需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
JBC Energy周三在給客戶的報(bào)告中表示：“我們一直在密切關(guān)注市場(chǎng)上的需求信號(hào)，但我們目前看到的情況不太好。”
印度石油公司的一位發(fā)言人說(shuō)，在印度大約有80%的石油來(lái)自于進(jìn)口，煉油商本月早些時(shí)候在孟買(mǎi)開(kāi)會(huì)，討論如何降低該國(guó)對(duì)進(jìn)口原油的依賴問(wèn)題，解決方案可能包括減少庫(kù)存，而不包括購(gòu)買(mǎi)新的石油。
總體看來(lái)，盡管1個(gè)月后，伊朗出口原油會(huì)大幅減少，但市場(chǎng)已經(jīng)提前為此定價(jià);且最具話語(yǔ)權(quán)的交易雙方都不希望油價(jià)飆升失控。
巴克萊銀行預(yù)計(jì)，WTI原油均價(jià)2018年為67美元/桶，2019年為65美元/桶;預(yù)計(jì)布倫特原油均價(jià)2018年為74美元/桶，2019年為72美元/桶。
高盛認(rèn)為，鑒于伊朗的對(duì)手產(chǎn)油國(guó)可能難以彌補(bǔ)伊朗出口減少的所有空缺，原油到年底或?qū)⒄旧?0美元/桶。
新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，未來(lái)機(jī)會(huì)在哪里?
國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)稱(chēng)，新興市場(chǎng)已經(jīng)消化美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)并不是新興市場(chǎng)的一個(gè)負(fù)面催化劑。
市場(chǎng)已經(jīng)在消化12月份再次加息的預(yù)期，與美聯(lián)儲(chǔ)指引相同，同時(shí)還預(yù)期2019年再加息兩次，這比決策者加息三次的預(yù)期少一次。
國(guó)際金融協(xié)會(huì)近期下調(diào)2018年新興市場(chǎng)資金流入預(yù)期至1.14萬(wàn)億美元，在新興市場(chǎng)GDP比重將降至3.7%，但仍將高于2014-2017年3.6%的年均水平。
從歷史長(zhǎng)周期的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資者對(duì)自身經(jīng)濟(jì)基本面狀況(如短期增長(zhǎng)、通脹)、抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力(如外匯儲(chǔ)備、經(jīng)常賬戶、財(cái)政狀況)、以及對(duì)外部的依賴程度(如外幣負(fù)債、石油進(jìn)口)等條件惡化的新興市場(chǎng)國(guó)家，信心較弱。
但基本面穩(wěn)固的新興市場(chǎng)，仍然獲得資本的青睞。
貝萊德近期稱(chēng)，新興市場(chǎng)股票還有更大上漲空間。其新興市場(chǎng)債券負(fù)責(zé)人Sergio Trigo Paz表示，強(qiáng)美元是新興市場(chǎng)下跌頭號(hào)導(dǎo)火索，但其漲勢(shì)在9月早些時(shí)候似乎已經(jīng)見(jiàn)頂。
貝萊德全球首席投資策略師董立文分析對(duì)媒體表示：“我們對(duì)債臺(tái)高筑及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的市場(chǎng)保持審慎，但看好亞洲新興市場(chǎng)等基本面良好的地區(qū)。亞洲國(guó)家，財(cái)政狀況向好且經(jīng)常賬赤字有所改善。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，中國(guó)及印度等國(guó)家推行結(jié)構(gòu)性改革，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。”
波士頓咨詢集團(tuán)則從新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的視角，發(fā)掘更加廣闊的投資機(jī)會(huì)。
該集團(tuán)在名為《數(shù)字化消費(fèi)者，新興市場(chǎng)，四萬(wàn)億未來(lái)》的報(bào)告中，闡述了印度、中國(guó)、巴西、印度尼西亞、菲律賓等9個(gè)新興市場(chǎng)數(shù)字化對(duì)零售市場(chǎng)銷(xiāo)售額的影響將達(dá)到4萬(wàn)億美元。
目前，新興市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量比發(fā)達(dá)市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量高出兩倍以上，并且差距將繼續(xù)擴(kuò)大。到2022年，互聯(lián)網(wǎng)用戶可能會(huì)膨脹到30億左右，新興市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量將是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的三倍。
2017年的線上購(gòu)買(mǎi)量約為1.8萬(wàn)億美元，到2022年將增長(zhǎng)至驚人的3.9萬(wàn)億美元。到那時(shí)，幾乎一半的新興市場(chǎng)零售支付都將會(huì)受數(shù)字化的影響。
五年前，印度、印度尼西亞和中國(guó)都處于早期階段，但這些國(guó)家5年來(lái)電商獲得高速增長(zhǎng)，印度近5年平均增長(zhǎng)率為59%，印尼32%，中國(guó)46%，將它們各自推向了更高級(jí)的數(shù)字化成熟期。
波士頓咨詢認(rèn)為，一旦電商進(jìn)入新興市場(chǎng)，它通常會(huì)以光速發(fā)展，新興市場(chǎng)仍然孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞： 新興 市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)
