2010年，廖杰遠(yuǎn)離開科大訊飛成立了微醫(yī)的前身“掛號網(wǎng)”。經(jīng)過一路的摸爬滾打，微醫(yī)從最早期的掛號業(yè)務(wù)起家，如今已切入嚴(yán)肅醫(yī)療的核心環(huán)節(jié)，搭建了遠(yuǎn)程診療、藥事服務(wù)、疾病管理、健康維護(hù)等為一體的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺，同時逐步打通醫(yī)保和商業(yè)保險結(jié)算，真正實(shí)現(xiàn)數(shù)字醫(yī)療的全閉環(huán)。
4月1號晚，微醫(yī)提交赴港上市招股書。招股書披露，2018年、2019年和2020年，微醫(yī)業(yè)績快速增長，分別實(shí)現(xiàn)收入2.55億、5.06億和18.32億，復(fù)合年增長率168%。另據(jù)招股書披露，微醫(yī)采用了不同投票權(quán)架構(gòu)（WVR）申請上市。
另外，截至2020年12月底，微醫(yī)連接了中國超過7800家醫(yī)院，覆蓋中國95%以上的三甲醫(yī)院，實(shí)名注冊用戶2.22億人，注冊醫(yī)生超過27萬名，并擁有一支520人的自有醫(yī)療團(tuán)隊。截至目前，微醫(yī)建立了27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，其中已有17家獲得醫(yī)保資質(zhì)。
頂著“中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺”的頭銜，微醫(yī)承載了很多人對于“數(shù)字醫(yī)療”的期待。
那么問題來了，微醫(yī)的基本面、未來發(fā)展和邊界在哪里？
找到數(shù)字醫(yī)療服務(wù)的“解題密碼”
其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域不缺玩家，微醫(yī)的對手們也都實(shí)力強(qiáng)勁。
典型如頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，它們很大程度上依靠藥品（藥品收入比例占到總收入的90%以上），在醫(yī)藥電商賽道走出了最先被驗(yàn)證的模式。雖然資本市場對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)有所偏愛，但這是否為所謂互聯(lián)網(wǎng)改造醫(yī)療行業(yè)的最終模式呢？
區(qū)別于其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)給出的全新樣板，微醫(yī)的路徑是，連接醫(yī)院之后，向醫(yī)療服務(wù)擴(kuò)張，開設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，覆蓋掛號到遠(yuǎn)程醫(yī)療、在線處方、家庭醫(yī)生、慢病管理、支付結(jié)算等環(huán)節(jié)，在與線下公立醫(yī)院合作的同時，也進(jìn)一步在北京、南京、杭州等地搭建線下服務(wù)中心，堅守線上線下結(jié)合的“醫(yī)療服務(wù)賽道”。
究其原因，一方面這是微醫(yī)最值得期待的、最具想象力的業(yè)務(wù)，另一方面，也能避開醫(yī)藥電商的紅海。但這也意味著微醫(yī)必須去啃一塊真正的“硬骨頭”，畢竟在醫(yī)療服務(wù)的數(shù)字化探索道路上，還未有一家企業(yè)真正能大規(guī)模且持續(xù)的掙到錢。
如今，微醫(yī)似乎率先找到了為數(shù)字醫(yī)療解題的密碼。
微醫(yī)近三年主要業(yè)務(wù)營收情況（圖片截取自招股書）
招股書披露，微醫(yī)分別實(shí)現(xiàn)營收2.55億元、5.06億元、18.32億元，營收增速從2019年的98.43%一躍達(dá)到了2020年的262.10%，可謂迅猛；另外，公司依靠會員式的健康服務(wù)跑通商業(yè)閉環(huán)（營收占比超過總收入50%以上），迄今為止這在行業(yè)還尚未有先例。
具體來看，微醫(yī)的營收主要來自兩大板塊，包括醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)。前者即線上+線下閉環(huán)的診療及咨詢服務(wù)，包含提供在線預(yù)約、線下首診、病歷共享、在線復(fù)診、電子處方、在線支付等服務(wù)；后者則是會員式數(shù)字化慢病管理、“流動醫(yī)院”等服務(wù)。招股書披露，這兩大業(yè)務(wù)在2020年的營收占比分別為38.6%、61.4%。
微醫(yī)的業(yè)務(wù)模式（圖片截取自招股書）
對比來看，頭部醫(yī)藥電商企業(yè)的營收規(guī)模和市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于微醫(yī)，并在資本市場取得領(lǐng)先身位，主要在于它們的基本商業(yè)邏輯易于被理解和接受，且在母體流量的支持下迎來了營收的迅速增長。
相比之下，數(shù)字醫(yī)療服務(wù)賽道關(guān)注的是嚴(yán)肅醫(yī)療服務(wù)體系的數(shù)字化進(jìn)程，之前受限于政策強(qiáng)監(jiān)管、公立體系主導(dǎo)的醫(yī)療資源分配格局、相對固化的利益格局等因素，這一賽道的發(fā)展進(jìn)程一直較為緩慢。
典型如微醫(yī)，在創(chuàng)辦了全國第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院之后的若干年后，整個嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域的數(shù)字化滲透率仍然保持在低位。這也就不難理解幾家公司在營收規(guī)模上的顯著差異了。但可期的是，經(jīng)過2020年疫情的催化，醫(yī)療服務(wù)數(shù)字化遷移的進(jìn)程已呈爆發(fā)之勢。
破解醫(yī)療的“不可能三角”：數(shù)字慢病管理服務(wù)
業(yè)內(nèi)人有個共識，因?yàn)獒t(yī)療行業(yè)資源分布的不均衡，整個醫(yī)療系統(tǒng)存在一個“不可能三角”，即醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)量、數(shù)量和成本不可兼得：當(dāng)要求服務(wù)質(zhì)量高和覆蓋范圍廣時，那成本就會很高；當(dāng)你要求成本低和服務(wù)質(zhì)量高時，那服務(wù)覆蓋面就窄；當(dāng)要求成本低和覆蓋范圍廣時，那么服務(wù)的質(zhì)量就會下降。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療被視作重要破局力量，然而如果僅僅停留在賣藥，并不能實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源的均衡化；相較之下，利用數(shù)字化手段全面升級醫(yī)療服務(wù)體系之后，不僅能打破傳統(tǒng)醫(yī)療“不可能三角 ”（實(shí)現(xiàn)低開支、高療效、高可及度），還將加速整個市場的用戶需求釋放。
微醫(yī)從早年擁抱“三醫(yī)聯(lián)動”開始，一直堅持走真正的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)之路，朝上述目標(biāo)逼近，并實(shí)現(xiàn)了高速增長。背后的秘笈是什么？這也就不得不提數(shù)字化的慢病管理服務(wù)了。
作為醫(yī)療里唯一的高頻消費(fèi)，類似會員式的慢病管理服務(wù)被認(rèn)為是前景廣闊的一種商業(yè)模式，諸多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司紛紛展開探索。而這也是微醫(yī)破局?jǐn)?shù)字醫(yī)療服務(wù)的另一個有力的、已被價值驗(yàn)證的抓手。
具體來看，2019年，微醫(yī)推出中國首個市級慢病管理服務(wù)，獲得山東省泰安市醫(yī)保局認(rèn)可并打通醫(yī)保，實(shí)現(xiàn)了中國首個在市級層面醫(yī)保直接報銷的數(shù)字慢病管理模式——為慢病患者提供范圍內(nèi)復(fù)診購藥、醫(yī)保結(jié)算、藥品配送、慢病管理等全流程的線上+線下一體化診療及管理服務(wù)；2020年，天津微醫(yī)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牽頭協(xié)同267家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)成立緊密型醫(yī)聯(lián)體，提供包括數(shù)字慢病管理服務(wù)在內(nèi)的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)。
此外，泰安還給全市基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備了微醫(yī)的“流動醫(yī)院”。通過依托自主研發(fā)的“流動醫(yī)院”，微醫(yī)已在甘肅、西藏、新疆、青海、河南、陜西、河北等多地搭建起貫穿“縣-鄉(xiāng)-村”三級的基本醫(yī)療保障網(wǎng)絡(luò)，打通貧困、偏遠(yuǎn)地區(qū)醫(yī)療服務(wù)的最后一公里，服務(wù)覆蓋了中國12個省69個縣的2800萬人口。
分析來看，以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院為載體，以城市為單位落地醫(yī)改綜合解決方案，為當(dāng)?shù)赜脩籼峁┮徽臼降尼t(yī)療健康服務(wù)，在增強(qiáng)用戶粘性的同時，也能事半功倍地為有需求的用戶提供快速且優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，并通過口碑傳播得更廣，在落地責(zé)任醫(yī)療服務(wù)體系的同時，也能幫助政府和行業(yè)降本增效，加上多層次、多元化支付體系的支持，都是在為“不可能三角”破題。
目前，慢病管理模式在山東泰安落地16個月，為當(dāng)?shù)蒯t(yī)保部門、衛(wèi)健部門、公立醫(yī)院、執(zhí)業(yè)醫(yī)生和慢病患者都帶了切實(shí)利益，形成了成熟的業(yè)務(wù)模式。根據(jù)招股書披露，微醫(yī)在2020年將當(dāng)?shù)芈』颊呷司驮\時間從2-3小時下降到30分鐘，單次處方金額較2019年下降12.7%；另外此前推出的糖尿病管理計劃還幫助用戶實(shí)現(xiàn)約64.1%的糖化血紅蛋白控制率，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平49.4%。
如今該模式寫入山東省十四五規(guī)劃并逐地市推廣落地，天津、福建、江西等地也在陸續(xù)復(fù)制。另外，微醫(yī)也在推動其標(biāo)準(zhǔn)化、智能化的慢病管理能力覆蓋更多病種。
如今，該模式的可復(fù)制性已經(jīng)被驗(yàn)證，這也成為了微醫(yī)最可觀的“潛景”所在。
當(dāng)然，這樣的地區(qū)式操作也并不簡單，需要企業(yè)具備極強(qiáng)的拓展能力、建設(shè)能力、運(yùn)營能力和科技能力，以及強(qiáng)大且可見效的醫(yī)療服務(wù)體系支撐。微醫(yī)堅持十年的研發(fā)和建設(shè)投入，此刻全部轉(zhuǎn)化成為其最堅固的護(hù)城河。
掘金萬億數(shù)字大健康市場
基于上述模式，我們已經(jīng)看到了微醫(yī)未來大致的發(fā)展路徑，那就中國目前醫(yī)療市場的現(xiàn)實(shí)狀況而言，微醫(yī)可見的市場天花板在哪里？
對照相對成熟的美國市場，去年疫情期間，數(shù)字醫(yī)療巨頭Teladoc以185億美金收購了上市僅一年多的數(shù)字慢病管理平臺Livongo，飽受投資界關(guān)注。合并后的公司市值超過300億美元，除了因本身的技術(shù)實(shí)力和業(yè)務(wù)模式外，更得益于美國以商保為主的醫(yī)療支付體系。
在中國，醫(yī)保則是醫(yī)療服務(wù)的最大支付方，且覆蓋了全國95%人口。一直以來，支付方的缺位長期被視為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療規(guī)?；l(fā)展的掣肘。疫情期間，一系列醫(yī)保支持互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療的政策密集出臺，撕開了醫(yī)保支付方式改革的口子；去年11月，國家醫(yī)療保障局發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)醫(yī)保支付工作的指導(dǎo)意見》，明確提出“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)醫(yī)保支付將優(yōu)先保障門診慢特病等復(fù)診續(xù)方需求，提升長期用藥患者就醫(yī)購藥便利性，都為數(shù)字醫(yī)療的支付方式革新按下了加速鍵。數(shù)字醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)保商保等支付方高度融合，通過打通支付體系，令其獲客成本大大降低。這也帶來了一個快速成長的數(shù)字醫(yī)療市場。
據(jù)弗若斯特&沙利文在一份公開報告中預(yù)測，2024年及2030年中國大健康市場的數(shù)字化比重預(yù)計將會由2019年的3.3%分別快速增至中國醫(yī)療健康總支出的10.6%和24.0%；至2030年，中國數(shù)字化大健康市場規(guī)模預(yù)計將增至人民幣217730億元，復(fù)合年增長率為9.4%。
如今，微醫(yī)已經(jīng)得到了醫(yī)保這一主要支付方的認(rèn)可，讓主要的服務(wù)閉環(huán)得以跑通，與合并后的Teladoc/Livongo“異曲同工”，加之其業(yè)務(wù)范圍更為廣泛，包括預(yù)約掛號、慢病管理、云診斷、智能醫(yī)?？刭M(fèi)、流動醫(yī)院等。由此看來，微醫(yī)數(shù)字醫(yī)療服務(wù)模式打開的市場空間可想而知，這也就不難理解資本市場愿意為兼具科技和醫(yī)療服務(wù)能力的微醫(yī)給出高估值了。
如上文所言，微醫(yī)已經(jīng)找到了清晰的商業(yè)模式——包括醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)兩塊；另外微醫(yī)在打通“醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)?！比齻€場景（“山東模式”為代表）的同時，也在基于大數(shù)據(jù)、AI等手段對其進(jìn)行不斷賦能，讓大家看到了其規(guī)模增長的可能性。
不過，要在全國范圍內(nèi)落地擴(kuò)大“數(shù)字化”的滲透率，這并非易事，因?yàn)殚]環(huán)模式的發(fā)展本身所需具備的前提十分具有挑戰(zhàn)性，非短期內(nèi)能造就。
另外，醫(yī)療行業(yè)與其它傳統(tǒng)行業(yè)還存在著巨大的鴻溝，難以用互聯(lián)網(wǎng)的思維邏輯簡單理解：由于歷史性原因，中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的缺口眾多，包括服務(wù)性全科醫(yī)生和大醫(yī)生數(shù)量不足、支付手段單一、醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施匱乏、全生命周期的關(guān)懷缺位、連接性數(shù)據(jù)平臺和遠(yuǎn)程護(hù)理設(shè)施不完善等，要補(bǔ)足這些缺口一定要耗費(fèi)大量的資源。
綜上，這些也成了行業(yè)其他玩家一時難以比肩的一道天然門檻，行業(yè)短期內(nèi)很難出現(xiàn)競爭紅海，這也給微醫(yī)留出了足夠長的發(fā)展窗口期。
微醫(yī)為了其數(shù)字醫(yī)療這盤大棋可謂“不惜血本”。從招股書披露的財務(wù)狀況看，微醫(yī)在2018年至2020年的研發(fā)投入，分別為2.38億元、3.60億元、3.44億元。在2018、2019年研發(fā)投入占收入比高達(dá)93.4% 和71.3%，研發(fā)費(fèi)用幾乎等同于全部營收，即使在2020年收入爆發(fā)式增長262%的情況下，占比依然超過了18.8%。
招股書顯示，過去三年微醫(yī)的凈虧損分別為4.15億元、7.57億元、8.69億元（經(jīng)調(diào)整后）。對照頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，僅在物流這一環(huán)節(jié)就已經(jīng)花了百億元的資金，更何況醫(yī)療，加之醫(yī)療角色的疊加，微醫(yī)業(yè)務(wù)探索的難度可想而知。
不過無論如何，僅從當(dāng)前看，微醫(yī)已經(jīng)跑到了數(shù)字醫(yī)療的最前排，是離這塊巨型市場紅利最近的一家平臺。此外，微醫(yī)一旦完成上市，那么互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的格局將從“三雄爭霸”轉(zhuǎn)為“四足鼎立”，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療下半場爭奪戰(zhàn)的大幕也將拉開，競爭的關(guān)鍵也將從開疆?dāng)U土，轉(zhuǎn)變?yōu)楦髯再惖郎系木?xì)化運(yùn)營。
