春節(jié)以后，京東物流向港交所提交了上市的申請，估值達400多億美元，準備募資40億美元以上。
早年的時候京東開始自建物流，跟阿里的路線產(chǎn)生了區(qū)隔，也才有了后來的京東。馬云當時有個點評，說京東的自建物流是一個災(zāi)難，說的很重，為什么？
他解釋說，京東有四五萬員工，當時比阿里還多，但是京東當時的單量才200多萬。如果按照發(fā)展速度，200多萬單量就需要四五萬員工，未來整個中國單量每天可能有3億，到時京東可能需要100萬員工，100萬員工該怎么管理？他從管理邊界的角度來反推京東這個路線走不通，所以他認為阿里這個路線才走得通。反觀阿里，繞開了管理邊界等問題。
這樣的心態(tài)是不是一種投機的心態(tài)？不像是一個能夠推動電商革命或者能夠作為行業(yè)領(lǐng)導者該有的一種氣度。結(jié)果就是阿里投機取巧，反而把自己更大的一個未來給斷送了。
而京東通過自建物流。10年以來在物流上投了300多億。現(xiàn)在反而讓自己的整個商業(yè)模型打開了一個廣闊天地。京東物流的出現(xiàn)是路線之爭的產(chǎn)物，京東物流是京東整個發(fā)展的根基所在。
但是話說回來，京東物流的輝煌以及最后的成果是在京東上面體現(xiàn)。如今要把物流分拆出來，作為一家大型的上市公司獨立去上市。作為一家獨立的上市公司，它真的具備獨立的能力嗎？真的能夠形成獨立的競爭力嗎？這就是另外一個巨大的問號。
京東物流有24萬的員工，去年的營收有400多億，利潤20億左右，已經(jīng)盈利了。這么龐大的一個體系的盈利能力其實還是非常的弱?？鄢羧ツ暌咔閷〇|的紅利，你會發(fā)現(xiàn)其實它的毛利率、凈利率都是非常低。
從這些數(shù)據(jù)的表象上看，它的盈利情況堪憂。再往下拆一層，你會發(fā)現(xiàn)它的400多億營收中的300多億來自于京東商城本身，也就是說它有六成的收入是高度依賴于京東這個母體。
這個很正常，因為京東物流就是為京東商城建的。沒有京東物流就沒有今天的京東商城，那么依賴于京東商城很正常。它這樣的一種高度的依賴性，也使得它的未來發(fā)展受到了一個巨大的局限。
快遞物流行業(yè)是絕對的草根，是一個完全的低毛利率、徹底的一個紅海，競爭極其殘酷。除了順豐之外，四通一達全都是加盟的模式，都是通過承包然后壓榨農(nóng)民工的一個方式。而且勞動強度很大，危險性也高，都要求要年輕人。
所以這個行業(yè)的生存環(huán)境都很難，由此可以看到京東這次的分拆物流上市，但擺脫不了的京東物流本身的基因和自身的矛盾。
那么它為什么要剝離上市？近10年，京東在京東物流上仍進去了300多億。京東一直不是很賺錢，甚至很長時間都是虧損的，現(xiàn)在所謂的盈利也是很勉強的，所以它不是個有錢的主。
那么這300多億應(yīng)該給它造成了巨大的壓力。每年京東的投資現(xiàn)金流都比經(jīng)營現(xiàn)金流要高100億的，所以京東有巨大的一個投資的饑渴，巨大的一個資金的缺口，需要通過分拆上市的方式來彌補這個缺口。是由于缺錢，你自己缺資本，那么你為什么要自建物流？是為了京東商城的電商業(yè)務(wù)，所以這個事其實它是別扭的。
順豐一年的營收1500億以上，并且它的在做外延并購，并購 Dhl大中華區(qū)的業(yè)務(wù)并購亞洲最大的第三方物流嘉里物流的業(yè)務(wù)。這樣的一種增速使得順豐的整個的體量，比京東大概多個三四倍。但把京東的業(yè)務(wù)拆掉，從獨立的物流公司的業(yè)務(wù)來看，京東物流只有100多億，而順豐有1500億以上。這個差異將近10倍體量。這就是我們的馬上要上市的京東物流它所面臨的生存的狀況。
也就是說京東物流很可能是一次估值的泡沫。京東物流獨立存在是沒有價值的，很可能未來的某個時候它就會退市，又會回到京東的體系里去，跟京東體系去進行更深入的一個整合。
從京東自己本身來講，現(xiàn)在整個電商格局在發(fā)生巨大的變化，除了阿里這個傳統(tǒng)的對手之外，現(xiàn)在來了拼多多。拼多多的市值、用戶數(shù)已經(jīng)超過了京東，除了這些電商切入的競爭對手之外，現(xiàn)在又來了抖音、快手這些挾流量來做電商的新玩家，以及美團通過外賣、社區(qū)最后一公里切入到電商里來。
這些玩家的介入使得整個的電商領(lǐng)域到了一個分水嶺，所以它唯一的出路是未來的某一天從港股退市回到京東的母體去，然后跟京東商城進行更大地、更深度的一個整合，來應(yīng)對電商市場的這次決戰(zhàn)。
京東物流的這一次資本市場之旅，無非是短期的一個套現(xiàn)、募資、成本分擔的一個行為。京東背了10年的物流人力的成本，短期讓他緩和一下，僅此而已。
