家用產品領域的牛股非常多，除了傳統意義上的電視、冰箱、洗衣機、空調、小家電以外，新興的家用產品譬如人體工學支架、升降桌、線性驅動系統以及電動床、電動沙發、掃地機器人都是值得關注的領域，其中跑出了捷昌驅動、樂歌股份、石頭科技等牛股。
因此作為以海外電動沙發、電動床市場為主的參與者‘匠心獨具智能家居’，倘若其成功于創業板上市，隨著估價的回歸，投資者有望抓住市場超額收益的機會。
匠心獨具智能家居
匠心獨具智能家居是一家智能電動沙發、智能電動床、核心相關配件研產售供應商，除了為海外（以美國為主）的相關企業做odm之外，其還擁有motomotion、motosleep、hhc、yourway等自有品牌。
具體觀察，智能電動沙發分為躺椅和抬升椅，前者是在普通沙發的基礎上，增加了姿態調整功能，在坐臥功能之外還具有收納、助力、按摩加熱、遙控及app控制、手機充電等附加功能。
后者除了能夠實現智能電動躺椅的基本功能外，還具有助力抬升的功能，能夠幫助使用者從坐姿改為站姿。抬升椅兼具了舒適性和助力功能，尤其適用于中老年及行動不便者。
從產品技術特征看，抬升椅的基本內部結構與智能電動躺椅具有相似性，但兩者使用的金屬機構件具有較大區別。抬升椅椅架經特別設計，能同時實現抬升和躺平功能。此外，相比智能電動躺椅，抬升椅可能會使用更多的主電機（例如雙電機），以實現抬升、靠背、擱腿架等部位的獨立運動。
從產品終端客戶群體看，智能電動躺椅主要定位為日常家具，而抬升椅則具有適老性特征。因此，兩者在外觀、功能的設計理念上亦存在一定的差異。例如，智能電動躺椅在面料、美觀、智能化方面更為重視；抬升椅較為關注中老年人的使用便利性，一般不采用遙控器、藍牙app控制等功能。
智能電動床可以通過電機和感應器自動調節各個部位的升降角度，可用于家庭休閑或康復領域。匠心獨具智能家居根據市場研發了自有知識產權的超薄床、可折疊床等款式，并嵌入頸部及腰部調節、遙控及app控制、動作感應氛圍燈、手機充電等功能。
從行業端看，由于以美國為代表的歐美地區是智能電動沙發和智能電動床的發源地，因此這些區域的智能家具市場滲透率和普及率較高，消費者對智能電動沙發、智能電動床的認可度和接受度亦較高。
在這些市場，la-z-boy、ashley furniture、natuzzi、flexsteel 等當地品牌商占據市場領先地位，但這并不意味著國內相關制造企業沒有機會，相反以敏華控股為例，旗下擁有芝華仕、頭等艙等知名品牌，2020財年營收達123.34億港元、歸母凈利潤達16.38億港元。
相比之下，匠心獨具智能家居的內銷占比較敏華控股仍有巨大的提升空間，并且根據目前的策略，未來國內市場有望成為其業績的重要增長點。
匠心獨具智能家居值得期待的方面在于，其表示近年來產品的銷量尤其是海外銷量增長迅速，現有的生產規模已不能滿足訂單快速增長的需求。生產場地和設備的不足對銷量的增長造成了不利的影響。為此，必須增建廠房、引進生產設備、提高生產自動化水平，擴大生產規模，使得產能和訂單需求相匹配。
而另外一方面，匠心獨具智能家居計劃在常州、上海、北京、深圳、長沙、重慶籌建27家旗艦店和直營店，其中自購建筑面積1500平方米，租賃建筑面積10200平方米，以此來搭建國內的營銷網絡。
根據智研咨詢的數據，2019年我國功能沙發市場規模為87.69億元，同比增速達15%左右，而隨著市場滲透率的提升，國內市場有望進一步增長。
當然，風險也同時存在。由于功能沙發、床在產品端的制造門檻低于渠道端的門檻，導致企業一方面具有一定程度的應收賬款：2017-2019年間，匠心獨具智能家居應收賬款賬面價值分別為11805.65萬元、13594.76萬元、17851.28萬元；一方面可能出現毛利率下降的問題：以中源家居為例，2014-2019年間，營收雖然從3.11億元穩步增至10.7億元，但歸母凈利潤卻從2017年的高點0.83億元下滑至2019年的0.34億元。
另一方面，美國市場對智能沙發、床存在加征關稅的政策影響。2018年7月6日起，美國對約340億美元中國出口商品加征25%關稅；2018年8月23日起，美國對約160億美元中國出口商品加征25%關稅。2018年9月24日起，美國對約2000億美元中國出口產品加征 10%關稅；對2019年5月10日后離開中國港口的商品，上述加征關稅從10%上調至25%。2019年9月1日起，美國對約1200億美元中國商品加征15%關稅。
盡管匠心獨具智能家居已與多數美國客戶達成關稅成本分攤約定，且已建立越南生產基地，但仍然需要承擔部分關稅成本。
此外，由于產品的出口退稅率介于5%-17%之間。2017年度、2018年度、2019年度及2020 年1-6月，匠心獨具智能家居收到的出口退稅金額分別為6921.03 萬元、10622.26萬元、10171.03萬元和3815.04萬元，倘若國家下調相關產品的出口退稅率，其產品成本將會增加。
總結
總體而言，匠心獨具智能家居所面臨的危險與機遇同時存在，投資者應當需要一個較低的市場估價，以此方能避免其負面邏輯展開所帶來的股價折損。
作者：周治瑋
作者|周治瑋
編輯|mila
