正所謂“愛美之心人皆有之”，隨著消費(fèi)者對醫(yī)美的接受程度越來越高，醫(yī)美概念股也得到越來越多投資者的青睞。3月22日，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美龍頭新氧（SY）公布了截至2020年12月31日第四季度及全年未經(jīng)審計財務(wù)業(yè)績。那么，公司業(yè)績情況如何？是否具有投資機(jī)會？
一、營業(yè)收入創(chuàng)單季新高，毛利率提高至85%
雖然2020年突如其來的疫情對醫(yī)美行業(yè)造成了不小的影響，但是新氧自二季度以來便得到強(qiáng)勢恢復(fù)，四季度公司的業(yè)績穩(wěn)健增長，各項業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)一步向好，醫(yī)美生態(tài)圈不斷擴(kuò)大。
財報數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，新氧科技總收入4.25億元人民幣，同比增長18.6%，創(chuàng)下公司上市以來單季度收入新高。全年來看，雖然受到一季度的拖累，但新氧科技全年的總收入仍然達(dá)到了12.95億元人民幣，實(shí)現(xiàn)同比增長12.45%。
財報顯示，2002年第四季度新氧的毛利潤為3.6億元人民幣，全年毛利潤為10.8億元人民幣。作為平臺型互聯(lián)網(wǎng)公司，新氧擁有非常不錯的毛利率。財報顯示，2020年第四季度，新氧的毛利率在去年同期高達(dá)83.7%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高至85.0%。除去2020年第一季度的特殊時期，公司整體的毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步上行的趨勢，反映出新氧正在不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)模式和進(jìn)行有效的成本控制，亦反映出公司的平臺化模式天然的具有高毛利的優(yōu)勢基因。
凈利潤方面，非美國通用會計準(zhǔn)則下，新氧2020年第四季度的凈利潤為6220萬元人民幣。不過考慮到新氧仍處于發(fā)展快車道，從長期主義來看，在快速成長的紅利期進(jìn)一步完成完善醫(yī)美生態(tài)，構(gòu)建核心競爭力，加固專業(yè)壁壘實(shí)為首要目標(biāo)，而盈利性并非目前應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)指標(biāo)。
2020年新氧持續(xù)加大在技術(shù)研發(fā)、品牌和人才方面的投入，打造三大核心競爭力，做醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的長期主義者。數(shù)據(jù)顯示，2020年新氧研發(fā)投入及人員開支2.3億元，占總收入比重約18%，同比增長超過29%。數(shù)據(jù)顯示，新氧推出的新型、科技產(chǎn)品備受歡迎，去年公司的AI小工具累計使用量超12.1億次，視頻面診總發(fā)起量超過98.1萬次，直播全年開播7萬多場。
二、月活同比大增142.3%，付費(fèi)機(jī)構(gòu)同比增長40.5%
新氧是中國用戶規(guī)模最大、入駐機(jī)構(gòu)和醫(yī)生最多的一站式醫(yī)美線上平臺。截至去年底，新氧平臺展示的醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)超過11000家、醫(yī)美醫(yī)生數(shù)超過20200名。2020年公司堅持以用戶為中心戰(zhàn)略，通過真實(shí)內(nèi)容生態(tài)與科技賦能輔助消費(fèi)決策，進(jìn)一步鞏固公司的領(lǐng)先地位。隨著公司在系統(tǒng)構(gòu)建、平臺治理、研發(fā)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、品牌投入等方面加大投入，苦練內(nèi)功，構(gòu)建醫(yī)美行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，新氧平臺生態(tài)蓬勃發(fā)展，核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)錄得高速增長。
財報顯示，2020年新氧科技4個季度的移動端平均月活躍用戶數(shù)均取得了超過100%同比增速，同比增速分別為116.8%、173.7%、153.7%、142.3%，用戶增速遠(yuǎn)超過醫(yī)美行業(yè)整體增速。其中，2020年第四季度，新氧的平均移動月活躍用戶數(shù)量（MAU）為890萬，而2019年同期為367萬。購買預(yù)訂服務(wù)的用戶總數(shù)為19.4萬人，新氧平臺推動的醫(yī)美總價值為9.7億元人民幣。
作為醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的重要精準(zhǔn)流量入口，新氧在醫(yī)美內(nèi)容方面建立了豐富的新媒體矩陣，包括6個微信公眾號、15個視頻專欄和20個微博賬號。數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度新氧全網(wǎng)單月最高瀏覽量超過17.3億次，同比增長53.3%。
新氧打造了繁榮的社區(qū)生態(tài)，越來越多的人在社區(qū)里分享內(nèi)容，社區(qū)醫(yī)美達(dá)人的數(shù)據(jù)進(jìn)一步增長。數(shù)據(jù)顯示，用戶在新氧平臺上分享醫(yī)美消費(fèi)體驗(yàn)的“美麗日記”，累積量已超過470萬篇，其中女性用戶日記占比92.4%。2020年第四季度，新氧平臺醫(yī)美達(dá)人數(shù)超過千位，其中新氧平臺自己培養(yǎng)的達(dá)人占比67%，產(chǎn)出內(nèi)容瀏覽量占比超過75%。
值得注意的是，新氧科技的付費(fèi)機(jī)構(gòu)數(shù)也保持高速發(fā)展態(tài)勢，反映出醫(yī)美機(jī)構(gòu)對新氧的認(rèn)可度、信任度、依賴度在提升。財報顯示，2020年第四季度，新氧付費(fèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)4746家，較去年同期的3378家同比增長40.5%。
在財報中，新氧科技董事長兼CEO金星表示：“盡管2020年充滿挑戰(zhàn)，我們?nèi)匀灰运募径确€(wěn)健的業(yè)績成功收官，尤其是我們的用戶數(shù)、付費(fèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)都保持了強(qiáng)勁的增長勢頭。”他還提到：“展望未來，我們將充分利用我們在內(nèi)容、科技和用戶方面的競爭優(yōu)勢，以用戶為中心，深入行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，以醫(yī)美為切入點(diǎn)，構(gòu)建成為最受信賴的醫(yī)療服務(wù)平臺。”未來，隨著新氧用戶量及付費(fèi)機(jī)構(gòu)數(shù)的持續(xù)高增長，公司將持續(xù)推動醫(yī)美消費(fèi)擴(kuò)圈發(fā)展。
三、占據(jù)黃金賽道有利位置，盡享醫(yī)美行業(yè)成長紅利
我國醫(yī)療美容行業(yè)起步雖晚，但近年來行業(yè)的年復(fù)合增長率超過20%，被稱為“黃金賽道”。根據(jù)Frost &Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2014-2019年中國醫(yī)美市場規(guī)模復(fù)合增長率為22.5%，是全球增速最快的國家之一，并預(yù)計中國有望在2021年超越美國成為全球第一大醫(yī)美市場。
同時，我國醫(yī)美滲透率相較發(fā)達(dá)國家還很低，未來還有很大的提升空間。據(jù)Frost &Sullivan統(tǒng)計，2019年中國醫(yī)美市場用戶規(guī)模達(dá)到1120萬人，預(yù)計2020年將達(dá)到1520萬人。中國醫(yī)美每千人的每年診療次數(shù)僅僅為美國的四分之一，韓國的六分之一。
醫(yī)美市場高增長已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)共識，艾瑞咨詢發(fā)布的相關(guān)報告亦認(rèn)可該行業(yè)的良好前景。艾瑞咨詢發(fā)布的《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》顯示，2019年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模達(dá)到1769億元，增長率高達(dá)22.2%；2019年中國醫(yī)美用戶1367.2萬人，預(yù)測2023年醫(yī)美用戶達(dá)2548.3萬人。
另外，醫(yī)美群體還呈現(xiàn)年輕化的趨勢，中國消費(fèi)者的消費(fèi)觀念越來越開放。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)顯示，2019年我國醫(yī)美消費(fèi)者平均年齡為24.5歲，90后消費(fèi)者占比超過60%，成為絕對的消費(fèi)主力。相較于全球醫(yī)美消費(fèi)者，中國的消費(fèi)者更加年輕，也意味著更有增長潛力。
隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”迎來爆發(fā)性增長，醫(yī)美從小眾消費(fèi)轉(zhuǎn)向大眾消費(fèi)，行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，醫(yī)美概念股的投資價值也被越來越多投資者關(guān)注到。今年醫(yī)美概念股頻頻獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，春節(jié)前被市場稱為“女人的茅臺”愛美客股價成功站上1000元大關(guān)，華熙生物股價也在節(jié)前創(chuàng)下了歷史新高，均反應(yīng)出機(jī)構(gòu)對醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的看好。
在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中，新氧占據(jù)了有利優(yōu)勢位置。醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈可以分為三個部分，上游包括原料生產(chǎn)商、產(chǎn)品、設(shè)備制造商，中游是醫(yī)美機(jī)構(gòu)，下游則是醫(yī)療美容營銷平臺。對比醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上一些公司的毛利率，可發(fā)現(xiàn)新氧的毛利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他公司，模式所帶來的優(yōu)勢明顯。
中游醫(yī)美機(jī)構(gòu)的獲客成本很高，他們需要投入大量廣告獲客，營銷費(fèi)用巨大，盈利的機(jī)構(gòu)不足三成。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，中國醫(yī)療美容行業(yè)的營銷渠道費(fèi)用占比約50%，銷售費(fèi)用占比20%，耗材及運(yùn)營成本各占10%，人工成本及其他成本各占比約5%。
醫(yī)美是一種低頻高值非標(biāo)醫(yī)療服務(wù)，由于醫(yī)美項目的特殊性，醫(yī)美營銷平臺能否獲得用戶的信任是極為重要的。作為垂直醫(yī)美平臺龍頭，新氧持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營策略，擁有其他競爭對手難以匹敵的醫(yī)美生態(tài)圈，能夠?yàn)橛脩籼峁└咂焚|(zhì)的內(nèi)容，并且嚴(yán)選醫(yī)美機(jī)構(gòu)、設(shè)備、藥品和醫(yī)生等，履約質(zhì)量高，用戶體驗(yàn)好。舉例來說，今年3月，2021年新氧綠寶石醫(yī)生榜單上線，實(shí)現(xiàn)醫(yī)美醫(yī)生全品類覆蓋，報名醫(yī)生3278人，上榜252人，上榜率不到8%。
新氧董事長兼CEO金星在業(yè)績電話會中提到：“在非手術(shù)方面，我們通過提供每次卡，加強(qiáng)用戶到店后治療和服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化管控，并通過神秘人暗訪機(jī)制和用戶評價機(jī)制，對每次卡的服務(wù)機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)；在醫(yī)美手術(shù)方面，我們一方面通過綠寶石榜單的評選，不斷匯聚和篩選最優(yōu)質(zhì)的整形手術(shù)醫(yī)生。另外一方面我們也開始建設(shè)線下的共享醫(yī)院，通過共享手術(shù)室的模式，為優(yōu)質(zhì)醫(yī)生提供線下治療場地，從而形成線上線下的閉環(huán)，加強(qiáng)我們對履約環(huán)節(jié)的把控。”
綜合以上背景可知，醫(yī)美營銷環(huán)節(jié)在整個醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮著重要地位，下游營銷平臺具有更好的發(fā)展機(jī)遇，而新氧這樣的垂直醫(yī)美平臺因?yàn)樵絹碓揭?guī)范、完善的生態(tài)體系，更容易獲得消費(fèi)者的信任，用戶粘性更強(qiáng)，具有更高的企業(yè)價值。隨著醫(yī)美行業(yè)持續(xù)高增長，在馬太效應(yīng)下，新氧有望成為行業(yè)高增長的最大受益者。
四、結(jié)語
整體而言，新氧卡位黃金賽道的有利位置，具備廣闊發(fā)展前景。在極具挑戰(zhàn)的2020年公司仍然逆勢交出了一份可圈可點(diǎn)的業(yè)績報告，尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司最為看重的月活用戶數(shù)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的大增，為未來業(yè)績的持續(xù)高增長奠定了基礎(chǔ)。
從投資角度看，新氧不僅具有良好的成長性，作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股，它在資本市場上也具有稀缺性。關(guān)注到中國醫(yī)美行業(yè)成長紅利的投資機(jī)構(gòu)必然不會忽視新氧的投資機(jī)遇。根據(jù)美國證監(jiān)會公開信息顯示，包括挪威銀行、摩根士丹利、摩根大通、高盛、貝萊德等在內(nèi)的知名機(jī)構(gòu)均于去年四季度增持了新氧科技的股份。
（新氧科技獲得機(jī)構(gòu)增持）
