對于新能源車來說，去年無疑是高光的一年。而對于造車新勢力來講，最近幾周也是不凡的時刻。
本周隨著小鵬汽車（XPEV）最新財報的出爐，國內(nèi)新能源造車“三杰”的財報至此都已披露完畢。強勁的銷量、營收及毛利數(shù)據(jù)，無疑再度驗證了新能源車市的高景氣，也顯示出各家都已全面步入新階段。但有趣的是，在一致靚麗的數(shù)據(jù)背后，也呈現(xiàn)出分化的跡象。其實市場的反應(yīng)也頗為微妙。
在財報公布之前，理想漲超6%，蔚來漲超8%，小鵬跌超4%，而在財報發(fā)布之后，小鵬當(dāng)日股價高開低走，但隨后三家又隨大市紛紛大漲。至今來看，除小鵬之外，理想與蔚來的股價已經(jīng)低于財報發(fā)布之時。截至發(fā)稿時間，小鵬漲了約14%，蔚來和理想分別跌了17%、10%。
從三家各自的財報來看，最直接的原因可能在于：蔚來Q4財報未及預(yù)期，雖然三家全年都實現(xiàn)虧損收窄，同時理想與小鵬在去年Q4均實現(xiàn)同比環(huán)比收窄，但蔚來的季度虧損環(huán)比擴大逾30%，明顯高于分析師預(yù)期。對此，公司管理層表示，凈虧損環(huán)比增加的主要原因是由于美元匯率下跌導(dǎo)致的匯兌損失。
（來源：公開數(shù)據(jù)）
如果說導(dǎo)致蔚來股價走低的原因在虧損擴大，那么對Q4財報超預(yù)期的理想又有何擔(dān)憂？理想汽車雖然數(shù)據(jù)靚麗，但目前僅理想ONE一款車型，公司預(yù)計最新車型要到2022年才能上市，2023年才能交付首款純電車型，加之傳統(tǒng)主機廠不斷推出新車型，市場競爭無疑加劇，目前來看未來增長的持續(xù)性或存憂。
而數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)居中的小鵬為什么在財報后強力拉升？這跟財報展示出這家公司接下來的牌面有關(guān)。
先說下三家的發(fā)展路線有何不同。
蔚來前期重品牌及運營，堅持高舉高打的策略，首先推出超跑概念車EP9，建立高端品牌的形象，同時不斷推出量產(chǎn)新車型，并加大對售后及換電服務(wù)的投入及運營，以提升服務(wù)體驗帶動口碑提升及銷量增長，但也由此推高了成本，為了搶占市場并提高盈利能力，蔚來則陷入成本和服務(wù)體驗的平衡游戲中。
理想的理想ONE前期性價比較高,選擇增程式的動力技術(shù)路線，主打消費者里程焦慮的痛點，但作為過渡方案也曾被市場質(zhì)疑，目前全面電動化趨勢下，急需加大技術(shù)投入，推出純電車型。
而小鵬前期就押注了智能化方向，重研發(fā)投入，尤其是在自動駕駛領(lǐng)域，這點上更像特斯拉，不過由于定價更為下沉，品牌溢價低，受市場認(rèn)可較晚。但前期的技術(shù)投入帶來的成效已體現(xiàn)在用戶的接受度上，智能化體驗成為吸引消費者購買電車的核心因素，公司未來重在擴大銷售及配套的服務(wù)和充電網(wǎng)絡(luò)，來加速搶占市場份額。
可以說，三家的不同路線決定了各自的基因和先發(fā)優(yōu)勢。根據(jù)最新財報來看，三家都表示未來將加大技術(shù)研發(fā)投入。而從長遠(yuǎn)來看，新技術(shù)和新產(chǎn)品將是車企持續(xù)發(fā)展的重要基石。如此來看，小鵬的優(yōu)勢可見一斑，其在軟件端投入一直是有目共睹的。不論是從團隊配置還是從落地情況來看，在三家中都是出類拔萃的，這也令小鵬一度被視為三家中唯一可比肩特斯拉者，尤其是在自動駕駛領(lǐng)域。
而在最新財報電話會上，何小鵬也表示今年將會大比例增加研發(fā)投入，著重在智能化方面，包括軟件、數(shù)據(jù)、算法、國際化以及第四代自動駕駛技術(shù)、自動駕駛軟件驅(qū)動硬件變革等。同時，研發(fā)團隊人數(shù)也將翻番，并布局生態(tài)體系。
得益于在研發(fā)上的大力投入，小鵬率先實現(xiàn)了智能化戰(zhàn)略的落地及持續(xù)領(lǐng)先。
其中，最具代表性的便是小鵬宣布在自動駕駛領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全棧自研，即將自動駕駛相關(guān)的軟硬件技術(shù)、算法、工具、數(shù)據(jù)及系統(tǒng)等都掌握在自己手中。而這么做的最大好處在于實現(xiàn)自主可控，以保障迭代升級的效率及穩(wěn)定性。除此之外，另外唯一一家在該領(lǐng)域宣稱實現(xiàn)全棧自研的則是特斯拉。
而且，小鵬的首款量產(chǎn)車G3就已搭載XPILOT 2.5，自動駕駛應(yīng)用率先落地，并在此基礎(chǔ)上，在功能和產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新迭代。何小鵬在會議上透露，將于今年下半年和明年陸續(xù)推出第三款、第四款量產(chǎn)車型，分別搭載激光雷達(dá)，以及相繼推出第三代、第四代自動輔助駕駛系統(tǒng)XPILOT 3.5、XPILOT 4.0。
蔚來于去年末正式推出了領(lǐng)航輔助系統(tǒng)NOP、小鵬也推出了NGP，但目前無論是從落地進(jìn)展、版本的精細(xì)度及用戶實際體驗等方面來看，小鵬顯然更成體系化，且領(lǐng)先不止一籌。而隨著小鵬配套新車型的陸續(xù)推出，技術(shù)不斷演進(jìn)升級，并可以此構(gòu)建起重要的護城河。
智能化賽道的重要性想必已毋庸多言，由于智能化帶來的駕駛體驗提升，是吸引消費者購買電車的關(guān)鍵動力，由此也將帶動新一輪的市場快速滲透。因此，側(cè)重看C端用戶相關(guān)的指標(biāo)。
此前，小鵬攜G3殺入SUV市場，便迅速獲得了C端消費市場的認(rèn)可。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年全年小鵬G3累計銷量達(dá)16608輛，其中配備輔助駕駛的中高配車型占比超九成，整體銷量中個人用戶占比達(dá)83%。可見自動駕駛在個人消費者決策體系中發(fā)揮著核心的作用。
小鵬在本次電話會上，也公布了有關(guān)智能化功能的多項核心數(shù)據(jù)：智能語音助手今年以來日均使用率均超過90%；XPILOT 3.0核心功能NGP自O(shè)TA以來，截至2月底，已在超過20%的P7上激活，累計行駛里程已超過130萬公里。何小鵬指進(jìn)一步指出，在已激活NGP的P7中，2月的里程滲透率，即當(dāng)期NGP使用里程除以NGP可用里程超過50%。上述這一系列數(shù)據(jù)，都體現(xiàn)出小鵬智能化功能打造的體驗對于C端的吸引力。
多款新車型上市在即，2021年能否實現(xiàn)市場份額的收割？
小鵬去年Q4業(yè)績大增，并推動去年全年盈利的改善，P7可謂是功不可沒。自去年4月才上市，P7的去年全年交付量達(dá)15062臺，占同期總交付量接近六成。可見不斷推出的新車型是車企維持業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。
上述我們提到，小鵬在今明兩年都會有重要的新車型上市，分別搭載激光雷達(dá)及最新一代的自動駕駛系統(tǒng)技術(shù)，智能化應(yīng)用方面極具看點。此外，值得一提的是，小鵬于近日宣布在G3和P7基礎(chǔ)上，再度推出三個新版的磷酸鐵鋰車型，實現(xiàn)成本與用戶體驗的平衡，本質(zhì)上是降低了其自動駕駛系統(tǒng)的使用門檻，為消費者創(chuàng)造了更多的選擇空間，也有助于進(jìn)一步吸引到年輕群體，進(jìn)而擴大其保有量。
而從定價來看，小鵬現(xiàn)有的兩款量產(chǎn)車G3和P7，分別主打中高端SUV及轎車市場，與理想與蔚來（集中在30萬-50萬間）實現(xiàn)錯位競爭。同時也避開了10-15萬之間這個競爭最為激烈的戰(zhàn)區(qū)。
所以，筆者認(rèn)為，小鵬后勁十足，而且在未來智能化競爭中突圍的贏面更大。
尾聲
新能源車產(chǎn)業(yè)是大方向，也注定是一場持久戰(zhàn)，現(xiàn)階段在造車領(lǐng)域，仍以規(guī)模增長及搶占市場為主。新勢力各家的不同路線已決定了先手優(yōu)勢，目前競爭已擴散至多個維度，涵蓋產(chǎn)品和技術(shù)、品牌、產(chǎn)能及供應(yīng)鏈以及配套的“三張網(wǎng)”(銷售、充電及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)），并都將目光投向了海外市場。
為此，小鵬也儲備了充足的“彈藥”，以支持未來的持續(xù)擴張之路。財報顯示，到2020年12月末，公司擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限資金和短期投資共計353.42億人民幣（約合54.16億美元）。此外，今年1月，小鵬宣布與國內(nèi)幾家主要銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得128億人民幣的信貸額度。
回歸資本市場，今年春節(jié)以來，港A大盤持續(xù)回調(diào)，新能源車板塊作為去年的“寵兒”也已大幅回調(diào)。盡管短期行業(yè)面臨芯片短缺等壓力，但行業(yè)是確定性極高的大方向，且國內(nèi)自主品牌存在彎道超車的強烈動力，潛力毋庸置疑。在方向及空間均明朗的背景下，面對這種級別的調(diào)整，倒給了不少資金擇機抄底的希望。盡管小鵬股價有所反彈，但現(xiàn)時仍是三家中調(diào)整幅度最大的，同時考慮到其在智能化賽道已實現(xiàn)優(yōu)勢卡位，吸引力可想而知。
