作者/星空下的牛腩
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的小魚
得克薩斯州的一場暴雪，不僅讓“你的諾安”又回來了，也讓基金經(jīng)理蔡嵩松再次從菜狗變成了蔡皇。
得州不是個南方州嗎，為什么還會下大雪？這是因?yàn)橹忻纼蓢匦尾煌覈胁康貐^(qū)的山脈阻擋了冷空氣南下的腳步，但美國中部卻是廣闊的大平原，冷空氣暢通無阻。
極寒天氣大幅提高了居民對電力、燃料的需求，同時也讓得州這個石油重鎮(zhèn)被迫停產(chǎn)。于是油價竄上了60美元，得州的電價漲了200倍，一度電折合人民幣65元，近500萬人就此陷入寒冷的長夜。
除了居民生活的負(fù)面影響，這場暴雪還讓美國的汽車芯片雪上加霜。得州首府奧斯汀地區(qū)，是全球龍頭汽車芯片廠商恩智浦、英飛凌工廠的所在地。眼下的極寒不僅讓工人無法通勤上班，暴漲的電價也讓作為用電大戶的芯片工廠無法生產(chǎn)。自2020年下半年新能源車爆發(fā)以來，汽車芯片一直處于缺貨狀態(tài)——本就缺貨，這下更缺了，想要趕緊備貨，只有漲價這一條路了。
漲價的利好，要辯證地看。雖然漲價，但美股芯片龍頭因?yàn)橥．a(chǎn)無法交貨，只能干瞪眼，這是利空而非利好；我國的芯片股就不一樣了，咱們的生產(chǎn)節(jié)奏又沒受影響，正好順勢把漲價紅利裝進(jìn)自己的口袋里。如此一來，因?yàn)闈M倉半導(dǎo)體在2020年大起大落的“渣男基金”諾安成長混合，這下又行了。
一個交易日內(nèi)多次完成人狗互換的神奇男子
半導(dǎo)體是個寬泛的概念，在這其中，汽車芯片疊加了半導(dǎo)體和新能源車的雙重光環(huán)，無疑是值得研究的細(xì)分領(lǐng)域。對此，本文意在探討以下2個問題：
汽車芯片缺貨的深層原因；
誰會成為汽車缺芯的贏家？
01 汽車為何缺芯
汽車芯片主要在中控屏等電子設(shè)備、照明系統(tǒng)以及新能源車的三電（電池、電機(jī)、電控）系統(tǒng)發(fā)揮重要作用。那么，是不是因?yàn)槠囆酒に囂珡?fù)雜，以至于產(chǎn)能有限呢？
是，也不是。
如果用制程（例如7nm、14nm、28nm等）的視角來看，汽車芯片的制程并不先進(jìn)。小于28nm的被稱為先進(jìn)制程，剩下的則是成熟制程。一般來說，成熟制程對于汽車芯片而言，完全夠用。雖然我國芯片代工還在被卡脖子，但國內(nèi)代工成熟制程的芯片，在技術(shù)上是沒有問題的。
然而，汽車芯片采用非高端的成熟制程，并不意味著技術(shù)壁壘低。出現(xiàn)這種情況，跟應(yīng)用場景有關(guān)。消費(fèi)電子產(chǎn)品幾年一換，采用先進(jìn)制程的手機(jī)芯片，側(cè)重算力等性能，而對安全性、耐用性要求不高。汽車芯片則恰恰相反，算力可以不那么強(qiáng)，但安全性和耐用性一定是放在首位的，不然出了事故，麻煩可就大了。
側(cè)重點(diǎn)的不同，導(dǎo)致了汽車芯片對于良品率的要求近乎苛刻，甚至要求良率接近100%。要滿足這種嚴(yán)苛的要求，設(shè)計(jì)、代工這兩個環(huán)節(jié)必須通力協(xié)作。這就導(dǎo)致了臺積電（TSM）這樣的芯片代工廠不愿意接汽車芯片的訂單，一方面要和設(shè)計(jì)方一起深度參與整個流程，牽扯精力；另一方面，使用成熟制程、8英寸硅片的汽車芯片，也沒有太多油水——也就是說，代工廠接汽車芯片的訂單，吃力不討好。（相關(guān)閱讀：星空獨(dú)家︱三星VS臺積電，誰是晶圓代工一哥？）
車用芯片的需求，也就是因?yàn)樾履茉窜嚥牌饋淼摹ｋ姎饣潭雀叩男履茉窜嚕趩诬囉昧可希履茉窜囀莻鹘y(tǒng)燃油車的2倍以上。但在新能源車行情啟動之前，車用芯片的需求其實(shí)并不高，臺積電手里的車用芯片訂單，在總訂單中的占比不超過2%。
本來出貨量就不大，再加上代工廠也要去庫存，在新能源車爆發(fā)的前夜，不少芯片代工廠都把汽車芯片的生產(chǎn)線改去生產(chǎn)其他芯片了。
所以，如果真要在商業(yè)模式上刨根問底的話，那么，芯片代工模式才是供求關(guān)系背后更深層次的問題。
02 汽車缺芯的贏家
既然芯片代工模式在汽車芯片上碰了釘子，那么與代工相對的IDM（Integrated Device Manufacturer 整合元件制造商）模式，是否能扳回一城？
對此，中芯國際（688981）創(chuàng)始人張汝京博士，在2020年指出：美國對中國制約的能力沒有那么強(qiáng)，我相信我們能追得上，第三代半導(dǎo)體IDM現(xiàn)在是主流。
所謂半導(dǎo)體的第幾代，指的是基礎(chǔ)材料的迭代。碳化硅、氮化鎵作為第三代半導(dǎo)體材料，在高電壓、大功率等領(lǐng)域優(yōu)勢突出，故而第三代半導(dǎo)體在汽車芯片上的應(yīng)用空間，要比消費(fèi)電子更廣闊。
基于這些分析，汽車缺芯之下，判斷贏家的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)明確了：尋找汽車芯片領(lǐng)域的IDM廠商。
龍頭股顯而易見——比亞迪（002594）。
在我們普遍的印象里，比亞迪是個汽車制造商；然而，比亞迪最早是靠電子行業(yè)起家的。就在今年1月底，比亞迪宣布分拆比亞迪半導(dǎo)體單獨(dú)上市，并且已經(jīng)在深圳證監(jiān)局完成了輔導(dǎo)備案。已經(jīng)上車的戰(zhàn)略投資者，包括但不限于紅杉、小米等知名機(jī)構(gòu)。
在經(jīng)營層面，比亞迪半導(dǎo)體的產(chǎn)品，以供應(yīng)比亞迪新能源車為主。也就是前文提到的IDM模式——比亞迪自己設(shè)計(jì)并生產(chǎn)，這樣就避免了設(shè)計(jì)、代工分離產(chǎn)生的利益沖突和溝通障礙。
雖然比亞迪經(jīng)過去年的大漲，股價已在高位，但看好比亞迪的著名投資者大有人在。
股神巴菲特從2008年就在港股買入比亞迪，一直持有至今，浮盈已超30倍。堅(jiān)持長期主義的高瓴資本，更是在參與了比亞迪今年1月的H股定增，發(fā)行的定價為225港元/股。
由此可見，比亞迪雖然看上去已經(jīng)很貴了，但未來可能會更貴。股價漲了多少，并不是貴不貴的關(guān)鍵——公司基本面能否支撐股價才是。
最后來看一下盤面。牛年的頭兩個交易日，股災(zāi)式上漲的“熊頭牛”終于有了止步的跡象，滬深兩市紅盤的股票數(shù)量，連續(xù)2天超過3000家，中小盤可以喘口氣了。與此同時，白酒等抱團(tuán)股腳底開始打滑。貴州茅臺（600519）在牛年的第一個交易日，先是創(chuàng)新高，然后便掉頭向下，今天早盤又是一波急跌。昨天追漲醬香科技的資金，經(jīng)過早盤的下挫，要忍受幅度近10%的回調(diào)——說好的白酒不套人呢？
有神評論這樣分析：因?yàn)槊┡_要出院士，要變成科技股了，所以才大跌。要是這么說的話，那么茅臺的股票就跟醬香白酒的特點(diǎn)一模一樣——喝一小口能品出玫瑰香，要是喝一大口那就滿嘴醬油味了。（笑）
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
