QQ音樂科技訊 2月19日消息，比特幣投資者最近一直在瘋狂投資。在2018年下跌約74%后，這種加密數(shù)字貨幣的價(jià)格在2019年幾乎翻了一番之后，又在2020年翻了近兩番。隨著個(gè)人投資者通過Robinhood等免傭金交易平臺交易加密數(shù)字貨幣，交易量也大幅飆升。
比特幣最初被認(rèn)為是央行控制的傳統(tǒng)貨幣的加密數(shù)字替代品，吸引了更多主流投資者的興趣。例如，貝萊德最近就允許其三只共同基金靈活投資比特幣期貨。2020年末，保險(xiǎn)提供商MassMutual的投資組合在2020年末購買了1億美元的比特幣。
盡管此前比特幣曾大幅上漲，但最近幾個(gè)月以來，包括Miller Value Partners的比爾·米勒（Bill Miller）、貝萊德的里克·里德（Rick Rieder）和Tudor Investment的保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）在內(nèi)的一些知名機(jī)構(gòu)投資者，將比特幣吹捧為具有巨大上行潛力的長期投資。
有一些觀點(diǎn)支持比特幣作為一種投資，但也有理由持懷疑態(tài)度。總的來說，比特幣有足夠的負(fù)面影響，即便是要對比特幣進(jìn)行投資，所占比例也應(yīng)只是投資組合比例中的很小一部分。
比特幣的支持者
比特幣被譽(yù)為一種變革性技術(shù)，有望徹底改變整個(gè)貨幣和支付領(lǐng)域。事實(shí)上，投資人對比特幣有著近乎宗教般的狂熱。比特幣本身甚至被比作一種宗教，有自己的一套教義、神圣的文本、信徒和儀式。
比特幣的支持者經(jīng)常爭辯說，因?yàn)橹挥?100萬個(gè)比特幣可以被開采，永久有限的供應(yīng)應(yīng)該會支撐其價(jià)值。比特幣通常被視為黃金的替代品，黃金的供應(yīng)量也很有限，但其內(nèi)在價(jià)值更明確，因?yàn)樗挥糜谥閷殹⒐I(yè)應(yīng)用以及有形的價(jià)值儲存。比特幣等加密數(shù)字貨幣可能會受益于對安全國際交易、低成本銀行業(yè)務(wù)、匿名小額支付或通用支付需求的增加。比特幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)也在發(fā)揮作用，因?yàn)槭褂昧康脑鲩L從理論上應(yīng)該會以指數(shù)速度增加其價(jià)值。
比特幣CMBI指數(shù)走勢圖
比特幣的有限供應(yīng)也使其成為抵御長期通脹壓力的潛在對沖工具。隨著美聯(lián)儲以前所未有的速度印鈔，市場目前預(yù)計(jì)5年期盈虧平衡通脹率為2.18%，這高于我們近年來看到的良性通脹。比特幣在歷史上經(jīng)常但不總是與美元呈負(fù)相關(guān)，在過去十年普遍強(qiáng)勁的上漲趨勢之后，美元于2020年3月開始下跌。比特幣的未來價(jià)值部分取決于作為替代貨幣的廣泛接受和使用。與傳統(tǒng)貨幣不同，它不受中央政府控制。從這個(gè)意義上說，這是抵御美元疲軟或主流金融體系崩潰的最終保險(xiǎn)政策。
比特幣的反對者
但有理由對此表示懷疑。比特幣作為不產(chǎn)生現(xiàn)金流的虛擬資產(chǎn)，沒有內(nèi)在價(jià)值。它的價(jià)值很大程度上取決于人們愿意付出什么。2020年12月，當(dāng)Guggenheim的斯科特·密涅德（Scott Minerd）聲稱比特幣價(jià)值高達(dá)40萬美元時(shí)，比特幣價(jià)格迅速上漲。但如果沒有強(qiáng)大的基礎(chǔ)來支撐基礎(chǔ)價(jià)值，比特幣價(jià)格可能會迅速下跌。
這正是2018年發(fā)生的事情，當(dāng)時(shí)比特幣CMBI指數(shù)下跌了74%。比特幣最新的交易價(jià)格為51301.15美元，在過去的24小時(shí)下跌了1.79%。隨著比特幣幣值的持續(xù)大漲，在同一個(gè)交易日內(nèi)，比特幣價(jià)格往往出現(xiàn)兩位數(shù)百分比的波動(dòng)。這些劇烈的價(jià)格變動(dòng)意味著比特幣的所有者必須準(zhǔn)備好“HODL”--堅(jiān)定持有。
比特幣通常被稱為數(shù)字黃金，但在市場危機(jī)期間，它并沒有表現(xiàn)得特別好。例如，在2018年第四季度，比特幣幣值下跌了約44%，而整個(gè)市場損失了約14%。當(dāng)新冠肺炎大流行從2020年2月19日至3月23日席卷市場時(shí)，比特幣下跌了約38%，而晨星美國市場指數(shù)（Morningstar"s U.S. Market index）下跌了34.5%。在整個(gè)股市總回報(bào)為負(fù)的幾周內(nèi)（從2010年8月到2020年底），比特幣只有大約一半的時(shí)間實(shí)現(xiàn)上漲。
如上所述，比特幣的支持者通常認(rèn)為，有限的供應(yīng)應(yīng)該為比特幣的價(jià)值創(chuàng)造一個(gè)底線。盡管比特幣本身的供應(yīng)有限，但沒有什么能阻止競爭性加密數(shù)字貨幣的出現(xiàn)。已經(jīng)有許多比特幣的替代品可供選擇，包括以太幣、萊特幣、艾達(dá)幣、比特幣現(xiàn)金等等。
費(fèi)用和交易成本是另一個(gè)負(fù)面因素。Coinbase是最受歡迎的比特幣購買平臺之一。該平臺根據(jù)投資者所處的位置和支付方式，收取0.5%的差價(jià)加上固定或可變費(fèi)用（以較大者為準(zhǔn)）。對美國投資者而言，Coinbase收取至少1.49%（通過銀行賬戶或Coinbase錢包購買）或3.99%（通過借記卡購買）的費(fèi)用。小額購買的費(fèi)用可能會高得多。然而，Coinbase不對保護(hù)比特幣資產(chǎn)免受數(shù)字盜竊或其他損失所需的托管和存儲收取額外費(fèi)用。
合格的投資者也可以通過Grayscale Bitcoin Trust信托基金購買比特幣，這是一種以授權(quán)人信托形式構(gòu)建的交易所交易基金。該基金自2014年開始運(yùn)營，收取2%的年費(fèi)，其中也包括存儲成本。它對贖回有限制，這使得可能需要提款的投資者不切實(shí)際。該基金通常也以高于比特幣價(jià)格的價(jià)格出售，并且不能完美追蹤比特幣。例如，在過去五年里，該信托的年化市場回報(bào)率為115.3%，而基礎(chǔ)指數(shù)的年化市場回報(bào)率為135.3%。
一家競爭公司最近開始運(yùn)營Osprey Bitcoin Trust信托基金。該信托基金目前可作為合格投資者的私募發(fā)行，管理費(fèi)較低，約為0.5%。然而，投資者有12個(gè)月的鎖定期，相比之下，Grayscale的鎖定期為6個(gè)月。
投資組合的角色
比特幣可以在投資組合多元化方面發(fā)揮作用，但增加各種權(quán)重的影響因時(shí)間段而異。為了量化這一點(diǎn)，我們可以觀察在全股票投資組合中加入不同比例比特幣的影響。
在截至2020年的三年時(shí)間里，比特幣的迅速上漲可以得出一個(gè)簡單的結(jié)論：越多越好。比特幣的波動(dòng)性（以標(biāo)準(zhǔn)差衡量）是同期股市指數(shù)的四倍多。但由于比特幣與股市的相關(guān)性較低，加入比特幣并沒有大幅增加波動(dòng)性。如下表所示，即使10%的比特幣權(quán)重也會使投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差增加相當(dāng)適度的量。從投資組合的角度來看，更高的回報(bào)足以抵消增加的波動(dòng)性；夏普比率隨著比特幣權(quán)重的提高而提高。
過去三年比特幣配置比例對投資組合回報(bào)率的影響
然而，把時(shí)間拉長至十年，情況似乎不太樂觀。比特幣的標(biāo)準(zhǔn)差是股市的15倍以上，是晨星35000多個(gè)市場指數(shù)數(shù)據(jù)庫中波動(dòng)最大的資產(chǎn)之一。因此，隨著比特幣權(quán)重的增加，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都會增加。與全股票投資組合相比，即使1%的權(quán)重也會導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)差的急劇增加，以及更糟糕的提款。每月的再平衡會帶來更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)，但考慮到比特幣的交易成本，這種方法對許多投資者來說可能不切實(shí)際。
過去十年比特幣配置比例對投資組合回報(bào)率的影響
鑒于不同時(shí)期的結(jié)果存在差異，決定適當(dāng)?shù)谋忍貛艡?quán)重在一定程度上取決于投資人認(rèn)為未來會更像最近的過去，還是更像未來的十年。比特幣令人瞠目結(jié)舌的十年記錄在很大程度上歸功于2011年至2013年的超紀(jì)錄增長，當(dāng)時(shí)比特幣CMBI指數(shù)的年化回報(bào)率超過1000%，其中僅2013年一年的收益就超過5300%。這些收益可能是不可重復(fù)的，部分原因是比特幣的交易量自2014年以來增長了近3000倍。從積極的方面來看，波動(dòng)性顯著下降，盡管比特幣的標(biāo)準(zhǔn)差仍比更廣泛的股市高出四倍以上。
還值得注意的是，隨著比特幣走向主流，它作為投資組合多樣化工具的價(jià)值越來越低
