隨著年底的臨近，這幾天各大券商機(jī)構(gòu)紛紛祭出了自己的2019年度投資策略報(bào)告。總結(jié)來說，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)有望在下半年筑底，并且資本市場(chǎng)改革帶來股市流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，明年A股市場(chǎng)風(fēng)格或偏跌幅較多科技成長(zhǎng)股多一些。
具體來看，我們整理了中金公司2019年A股市場(chǎng)展望，他們的觀點(diǎn)如下。
增長(zhǎng)將經(jīng)歷繼續(xù)下行到企穩(wěn)的過程，
1)改革挖潛、提效緊迫性提高。外需放緩、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫等帶來壓力，增長(zhǎng)可能繼續(xù)放緩。政策約束增多、到目前為止實(shí)際轉(zhuǎn)變較為溫和，力度有待加強(qiáng)。中金宏觀組在基準(zhǔn)情形下預(yù)計(jì)2019年GDP增長(zhǎng)將繼續(xù)下滑6.4%左右、上半年壓力相對(duì)較大，在此基礎(chǔ)上我們自上而下預(yù)測(cè)基準(zhǔn)情形下A股2019年盈利增長(zhǎng)約4%(金融5%/非金融3%)，增速前低后高。整體估值處于相對(duì)低位。
2)滬深300指數(shù)前向12個(gè)月市盈率回落至9.3倍，其中非金融12.0倍(低于歷史均值1倍標(biāo)準(zhǔn)差)。較多行業(yè)估值處在歷史區(qū)間底部，但仍有部分板塊估值風(fēng)險(xiǎn)釋放尚不充分。市場(chǎng)利率已經(jīng)回落，受政策可能進(jìn)一步放松影響仍將下行，估值擴(kuò)張的基礎(chǔ)已經(jīng)初步具備，未來有待增長(zhǎng)預(yù)期的企穩(wěn)及改革挖潛力、提效率、增活力的實(shí)現(xiàn)。另外國(guó)際資金、社保等長(zhǎng)線資金、地產(chǎn)資金可能流入是。
基于上述配置思路并綜合中金公司行業(yè)分析員自下而上的行業(yè)及個(gè)股判斷，未來 3-6個(gè)月行業(yè)配置建議注意以下三個(gè)方面：
逢低吸納符合中國(guó)消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)龍頭
1)，當(dāng)前建議在包括醫(yī)藥、家電、輕工、餐飲旅游等領(lǐng)域精選個(gè)股，同時(shí)也關(guān)注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費(fèi)類板塊更好的買入時(shí)點(diǎn);
關(guān)注下跌時(shí)間長(zhǎng)、幅度大、估值低、預(yù)期已經(jīng)較為悲觀的部分板塊邊際改善機(jī)會(huì)
2)，包括券商、保險(xiǎn)、軍工、部分新能源等;
相對(duì)看淡近年受供給側(cè)改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風(fēng)險(xiǎn)釋放尚不充分的板塊
3)，主要包括原材料等板塊。
機(jī)構(gòu)給出了方向，雖然說得很含糊，但至少很多思路還是可以借鑒的，比如關(guān)注今年跌幅較大，但邊際業(yè)績(jī)有所改善的板塊，我們今年階段性介紹軍工ETF(512660)，也是這個(gè)邏輯這個(gè)理。
如果是做個(gè)股投資，這時(shí)候問題來了。一般挑股票，會(huì)參考個(gè)股上市公司的基本面，比如ROE(凈資產(chǎn)收益率)、凈利潤(rùn)同比環(huán)比增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入同比環(huán)比增長(zhǎng)率，并結(jié)合股票的PE(市盈率估值)、PB(市凈率估值)以及所在行業(yè)景氣度等指標(biāo)，最終決定買入的個(gè)股，但目前我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)股已經(jīng)超過了3500多個(gè)，要從這3500多個(gè)股票中挑選出符合條件的，工作量會(huì)比較大，耗時(shí)耗力，往往等你選好了股票，可能就已經(jīng)錯(cuò)過了它的漲幅。
跟個(gè)股相比，投資ETF或許性價(jià)比要來得好很多呢。舉個(gè)例子，大家都知道2017年股票市場(chǎng)還不錯(cuò)，特別是以食品飲料、家用電器等為首的消費(fèi)行業(yè)白馬股漲得特別好，像滬深300這樣的大盤風(fēng)格指數(shù)也有21.78%的漲幅。看著指數(shù)漲得風(fēng)風(fēng)火火，但2017年整個(gè)股票市場(chǎng)3000多個(gè)股票，其實(shí)上漲個(gè)股占比才23%，有將近77%的個(gè)股是虧錢的，如果投資者不幸選錯(cuò)了風(fēng)格，買了小市值股票，2017年可能就是特別難熬的一年，表面上指數(shù)是漲了，但實(shí)際投資個(gè)股是虧錢的。
跟主動(dòng)型基金比，長(zhǎng)期來看可能也沒法保證每年都跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，特別是在海外成熟市場(chǎng)，戰(zhàn)勝指數(shù)變得更是尤為困難。這里有一組數(shù)據(jù)，根據(jù)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)公司統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，在過去3年、5年和10年中，超過80%的普通股票型基金不能跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。無論在大盤股、中盤股還是小盤股中，絕大多數(shù)基金經(jīng)理都無法戰(zhàn)勝市場(chǎng)。即使是被稱作股神的巴菲特，他也不得不甘拜下風(fēng)。今年9月份，美股刷新了自2009年以來歷史最長(zhǎng)的一輪大牛市，歷時(shí)9年半，這9年大牛市中巴菲特有6年投資收益不及標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)，是不是很出乎大家的意料?但事實(shí)就是如此，巴菲特厲害之處不是說他能夠一夜成為暴發(fā)戶，而是他堅(jiān)信價(jià)值投資能夠給他帶來每年可觀的年化收益，長(zhǎng)年累月下來，資產(chǎn)增長(zhǎng)就很可觀了，俗話說積少成多，積沙成塔，可能就是這個(gè)意思。
大家是否還留意到一個(gè)現(xiàn)象，就是最近幾年投資越來越難做，一是隨著機(jī)構(gòu)投資者參與數(shù)量越來越多，占比越來越大，市場(chǎng)趨于有效，套利機(jī)會(huì)越來越少，傳統(tǒng)的策略在逐漸失效。二是隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，市場(chǎng)透明度也在變高，早些年前造個(gè)假，除了上電視上報(bào)紙被爆出來，很難有其他途徑起到社會(huì)監(jiān)督，現(xiàn)在微信微博這么普及，一旦被人抓到小辮辮，那可是全中國(guó)投資者都知道了吶，所以這也是為什么股票黑天鵝越來越多的原因，互聯(lián)網(wǎng)的普及反倒是推動(dòng)了證券市場(chǎng)的公平公正，讓那些造假的上市公司無處遁形。
當(dāng)然黑天鵝一多，我們投資個(gè)股就犯難了，投資變成了掃雷，不是看你投的怎樣好，而是看你中的雷有多少。如果我們把投資對(duì)象從個(gè)股換成ETF，踩雷的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就要小很多。打個(gè)比方，絕大部分行業(yè)ETF，持倉(cāng)成分股數(shù)量通常都在幾十到幾百不等，我們就按50個(gè)平均每個(gè)2%的權(quán)重計(jì)算吧，就算其中一個(gè)成分股跌停了，那它對(duì)整個(gè)ETF的影響也就2%乘以10%=0.2%的凈值下跌，有效的分散了個(gè)股黑天鵝帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)僖膊恍枰度氪罅康耐顿Y研究成本花在上市公司的調(diào)研上了，只需要對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)做一個(gè)基本判斷和展望，看好哪個(gè)風(fēng)格，看好哪個(gè)行業(yè)，選擇相應(yīng)的ETF來投資就行了，大大降低了投資難度。
總結(jié)來說，個(gè)股投資驚險(xiǎn)刺激，有其優(yōu)點(diǎn)，但指數(shù)投資省心省力，特別是通過指數(shù)ETF這樣的品種來參與行業(yè)投資機(jī)會(huì)，更是便捷和高效，就像下面這張圖所示。
