比特幣終于在它誕生的第十年，迎來(lái)了史上最大崩盤。

進(jìn)入十一月以來(lái)，比特幣的價(jià)格持續(xù)下跌，11月15日跌破6000美元，11月19日跌破5000美元，11月25日更是達(dá)到了罕見(jiàn)的3500美元。這也是從去年9月27日以來(lái)，比特幣首次跌下4000美元大關(guān)。和去年大漲行情下約2萬(wàn)美元的價(jià)格高點(diǎn)相比，下跌一度超過(guò)80%。同時(shí)，其他主流數(shù)字貨幣也呈現(xiàn)出慘淡跡象。持幣玩家紛紛拋售自己手中的數(shù)字貨幣，微博更是出現(xiàn)了“礦機(jī)論斤賣”的熱搜。

曾經(jīng)被無(wú)數(shù)人捧上神壇、風(fēng)光無(wú)限的比特幣，究竟怎么了?

硬分叉的后果

此次比特幣大幅下跌，與11月16日凌晨啟動(dòng)的BCH硬分叉不無(wú)關(guān)系。

所謂硬分叉，指的是一個(gè)社區(qū)產(chǎn)生了新舊兩個(gè)客戶端兩種共識(shí)，二者相互不兼容，不管是節(jié)點(diǎn)、規(guī)則還是算力都各自為政，這時(shí)便產(chǎn)生了分叉。由于中本聰在創(chuàng)立比特幣的時(shí)候，暫時(shí)把比特幣的區(qū)塊大小設(shè)定為1M，隨著使用比特幣網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬、交易的用戶越來(lái)越多，比特幣結(jié)算的速度越來(lái)越慢，新產(chǎn)生的交易很難擠進(jìn)交易發(fā)生后挖出的第一個(gè)區(qū)塊，交易雙方需要花很長(zhǎng)時(shí)間等待交易被打包和確認(rèn)，。交易擁堵導(dǎo)致了轉(zhuǎn)賬速度變慢，手續(xù)費(fèi)也就越來(lái)越高。為了緩解常年高峰擁堵的狀況，比特幣網(wǎng)絡(luò)需要擴(kuò)容。

2016年8月1日，為了對(duì)比特幣的吞吐量、延遲時(shí)間、容量、能耗等進(jìn)行優(yōu)化，Bitcoin ABC團(tuán)隊(duì)分叉出了比特幣歷史上的第一個(gè)分叉幣——BCH。

當(dāng)時(shí)，比特大陸因?yàn)檎瓶亓巳?1%以上的比特幣算力而被Core黨斥為主導(dǎo)這場(chǎng)硬分叉的罪魁禍?zhǔn)?，比特大陸?chuàng)始人吳張忌寒則直接被戲謔為礦霸。彼時(shí)CSW以及有比特幣耶穌之稱的Roger Ver選擇和比特大陸站在一起，同仇敵愾，共同扶植BCH對(duì)抗BTC。只是沒(méi)想到今年8月1日，BCH才剛剛過(guò)完一周歲生日，CSW就公開(kāi)反水了。

此后，BTC又經(jīng)歷了BTG、BCD、SBTC、LBTC等十多種幣的分叉。但到目前為止，最成功的的仍然還是BCH。

CSW和吳忌寒關(guān)于BCH分叉最主要的矛盾，就是發(fā)展路線上的不同。CSW是回歸派和暴力派，主張BCH完全按照中本聰?shù)腂TC規(guī)劃發(fā)展，并且永久一次性將BCH的區(qū)塊容量提升到128M，以提升BCH區(qū)塊存儲(chǔ)能力。而早在戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始之前，就有區(qū)塊鏈專家指出BCH最近的10個(gè)區(qū)塊中，只有1個(gè)塊超過(guò)了10M，完全不到32M的1/3。

以太坊創(chuàng)始人V神也曾說(shuō)過(guò)，將BCH的區(qū)塊大小提升到128M將是一場(chǎng)災(zāi)難，因?yàn)楣粽邔?huì)很容易占領(lǐng)如此大的區(qū)塊。而吳忌寒是典型的演進(jìn)派和溫和派，他主張區(qū)塊大小維持在32MB的情況下，增加操作碼，讓BCH往基礎(chǔ)建設(shè)公鏈方向發(fā)展，或許未來(lái)可以逐漸增加區(qū)塊的大小。 當(dāng)分歧各方無(wú)法調(diào)和時(shí)，最終只能進(jìn)入“算力中出政權(quán)”的硬分叉陷阱。

有研究者認(rèn)為，分叉并非是導(dǎo)致比特幣價(jià)格大跌的唯一原因，但BTC、BCH一次次分叉事件的發(fā)生則進(jìn)一步印證了去中心化共識(shí)資產(chǎn)的脆弱性。與此同時(shí)，分叉事件疊加近一年來(lái)諸多創(chuàng)新幣、山寨幣的層出不窮所帶來(lái)的公地悲劇以及增量資金的不足等因素，進(jìn)一步對(duì)BTC的價(jià)格構(gòu)成了壓力。

硬分叉對(duì)于任何公鏈來(lái)說(shuō)都不是好事情。硬分叉帶來(lái)算力分散、社區(qū)分裂、生態(tài)混亂的后果，按照現(xiàn)有幣圈市場(chǎng)規(guī)律，分叉后主鏈幣價(jià)和分叉幣價(jià)取決于礦工的共識(shí)。而在這次硬分叉之后，BTC和BTH的幣價(jià)雙雙下跌。對(duì)于礦工來(lái)說(shuō)，這或許是一場(chǎng)沒(méi)有勝利的戰(zhàn)爭(zhēng)。

價(jià)格曲線的背后

誕生之初的比特幣，一度因其稀缺性和存在的巨大想象空間而備受追捧。作為一種新型、去中心化、無(wú)固定發(fā)行方的數(shù)字貨幣，比特幣一開(kāi)始就被認(rèn)為“具有改變世界的力量”。

誕生以來(lái)，比特幣經(jīng)歷了數(shù)次的暴漲暴跌，每一次漲跌都伴隨著人們的議論紛紛和不斷地唱好、唱衰。比特幣價(jià)格長(zhǎng)線增長(zhǎng)、短線忽上忽下的過(guò)山車行情，讓很多人都非常驚訝和詫異。抓住了機(jī)會(huì)的人在歡呼一夜暴富，而高點(diǎn)買入的人都在后悔沒(méi)有把握好時(shí)機(jī)。拿到首批集成礦機(jī)的礦工們，享受著數(shù)十倍的收益，而集中出芯片后預(yù)定期貨礦機(jī)的人很可能收不回成本。

不論是曠工還是比特幣炒作者、投資者，都會(huì)思考比特幣的合理價(jià)格到底在哪里?其價(jià)格的支撐體系又何在?最后能不能形成一個(gè)穩(wěn)定的價(jià)格?如果不能形成穩(wěn)定的價(jià)格，那么如何能成為一般等價(jià)物貨幣?

假如以比特幣新幣的挖掘成本來(lái)衡量?jī)r(jià)格的合理性，根據(jù)礦機(jī)投入折舊及挖礦電費(fèi)和人力的消耗，結(jié)合全網(wǎng)運(yùn)算能力的發(fā)展預(yù)期，可以大概估算每個(gè)成本的發(fā)展變化。當(dāng)然，這個(gè)成本在變化。一方面，隨著礦及硬件技術(shù)的提升，單位運(yùn)算能力和礦機(jī)的生產(chǎn)成本和能耗都在減小;另一方面，隨著投入挖礦的設(shè)備的增加，單位運(yùn)算能力能夠挖掘到的比特幣在逐漸減少。整體來(lái)看，新比特幣的挖掘成本是在快速上升的。

虛擬貨幣的所有價(jià)格，很多時(shí)候都是心理價(jià)位，比特幣的成本核算具有一定的參考依據(jù)，但實(shí)際的漲跌是成本結(jié)合市場(chǎng)信息形成的。由于新幣占總量的比重較小，其生產(chǎn)的成本能夠提供的價(jià)格支撐更多的是象征意義。中短期來(lái)看，利好和利空消息對(duì)比特幣持有人的心理預(yù)期影響遠(yuǎn)大于生產(chǎn)成本，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大的影響。

每次暴漲暴跌都是發(fā)生在熱點(diǎn)事件出現(xiàn)、新聞媒體推波助瀾、一大批新人涌入準(zhǔn)備大賺一筆的時(shí)候?？梢韵胂?，在全球貨幣貶值、通脹預(yù)期嚴(yán)重的大背景下，一種總量恒定的貨幣對(duì)于默默承受貨幣貶值后果的普通民眾具有多大的誘惑力。于是在各種利好的支撐下，群體的無(wú)意識(shí)非理性沖動(dòng)推動(dòng)者價(jià)格的泡沫一路膨脹，當(dāng)價(jià)格到達(dá)一定的高度勢(shì)必會(huì)有大單拋售，泡沫破裂，任何一個(gè)負(fù)面的消息都可能成為一輪暴跌的觸發(fā)點(diǎn)。

或許，比特幣結(jié)束暴富神話的一天就是其成熟的那天，比特幣逐漸走向社會(huì)大眾的過(guò)程，會(huì)是比特幣逐漸分散的過(guò)程，也會(huì)是價(jià)格逐漸平穩(wěn)的過(guò)程。

郁金香泡沫的啟示

比特幣的暴跌，讓人聯(lián)想到金融史上的第一次泡沫——荷蘭郁金香泡沫。

17世紀(jì)的荷蘭，海上貿(mào)易迅速擴(kuò)張。在殖民擴(kuò)張的過(guò)程中，荷蘭迅速積累財(cái)富，取代了西班牙海上霸主的地位，被稱為“海上馬車夫”。而擁有大量財(cái)富的荷蘭，金融體系已經(jīng)成為當(dāng)時(shí)世界最先進(jìn)的體系。

郁金香原產(chǎn)亞洲，隨著貿(mào)易流通引進(jìn)歐洲，在培植過(guò)程中，得到了法國(guó)貴族的追捧，而精明的荷蘭投機(jī)分子嗅到這個(gè)商機(jī)后，大量囤積郁金香。而后，在荷蘭貴族圈子里，郁金香似乎瘋狂到成了“身份的象征”。

不久，在輿論的鼓吹之下，人們對(duì)郁金香表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱，并開(kāi)始競(jìng)相搶購(gòu)郁金香球莖。甚至為了可以更方便地交易郁金香，阿姆斯特丹的證券交易所內(nèi)，開(kāi)設(shè)了固定的交易市場(chǎng)。

1634 年，炒買郁金香的熱潮蔓延為荷蘭的全民運(yùn)動(dòng)。當(dāng)時(shí)一朵 1000 元的郁金香花根，不到一個(gè)月后就升值為 2 萬(wàn)元。而花的價(jià)格從 1634 年到 1637 年，漲了 1000 多倍。一株名為“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的郁金香，可以換下荷蘭首都阿姆斯特丹運(yùn)河邊最繁華地段的一幢豪宅。

直到某天英國(guó)的一個(gè)水手，誤把郁金香的球莖當(dāng)大蒜來(lái)吃，這件事被擴(kuò)散開(kāi)來(lái)，一些人開(kāi)始重新審視郁金香的價(jià)值。當(dāng)越來(lái)越多的人發(fā)現(xiàn)郁金香價(jià)格的虛高，紛紛拋售，郁金香市場(chǎng)一片混亂，價(jià)格急劇下降。根據(jù) 1639 年的數(shù)據(jù)顯示出，有些品種郁金香的價(jià)格，狂跌到最高價(jià)位的 0.005%。正因?yàn)檫@一場(chǎng)金融泡沫的破裂，讓千萬(wàn)參與郁金香投機(jī)的人，傾家蕩產(chǎn)，荷蘭引以為傲的金融體系癱瘓了三年，間接地導(dǎo)致荷蘭丟失世界霸主的地位。最后，這場(chǎng)“郁金香泡沫”徹底崩潰了。

讓人唏噓的是，比特幣與當(dāng)年的郁金香似乎有著異曲同工的性質(zhì)。比特幣信仰者們相信它是獨(dú)一無(wú)二的稀缺品，但是他們忽略了比特幣其實(shí)是通過(guò)共識(shí)算法設(shè)置的。比特幣可以是稀缺品，但個(gè)人共識(shí)算法卻不是稀缺品，誰(shuí)掌握了算力的主動(dòng)權(quán)，誰(shuí)就有能力控制幣價(jià)。這也導(dǎo)致了比特幣陸續(xù)誕生新的分叉。

如此看來(lái)，金融泡沫的發(fā)生，似乎具有一般性和普世性。無(wú)論是上世紀(jì) 90 年代不可一世的日本房地產(chǎn)，還是最近以“幣王”比特幣為首，一路狂跌的數(shù)字貨幣。有信仰的地方，就有投機(jī)者，和源源不斷地被收割的“韭菜”。

比特幣將走向何方？

不少信仰者們相信比特幣未來(lái)可以具備“支付手段”的職能，成為一種“可流通貨幣”。但是比特幣在確認(rèn)支付的時(shí)間周期過(guò)長(zhǎng)，且數(shù)字錢包存儲(chǔ)涉及到安全性問(wèn)題，因此不適宜用作支付手段。同時(shí)，比特幣作為去中心化的貨幣，其匯率具有不穩(wěn)定性，也難以支撐起“價(jià)值尺度”的職能。此外，比特幣缺乏實(shí)際公信力的支撐和背書，因此無(wú)論如何，比特幣都是一種商品，一種具有貯藏手段職能的數(shù)字貨幣，僅有商品屬性，不具備貨幣屬性。

比特幣確實(shí)正處于危機(jī)之中，你永遠(yuǎn)無(wú)法真正宣告它死亡——一種理論上無(wú)邊界、無(wú)法無(wú)天的電子貨幣將永遠(yuǎn)存在于某個(gè)地方——但它的價(jià)格在不到一年的時(shí)間里暴跌了80%，而整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)也在一周之內(nèi)蒸發(fā)約667億美元市值。

比特幣將走向何方?真正的信徒正在進(jìn)行的押注就像過(guò)往資產(chǎn)泡沫的重演，如互聯(lián)網(wǎng)股票或房地產(chǎn)泡沫：在過(guò)山車重新開(kāi)啟之前，在整個(gè)系統(tǒng)范圍內(nèi)清除壞角色。

我們有理由相信，數(shù)字貨幣的不斷分叉和新幣種的發(fā)行，將在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)代幣市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成制約。不僅是因?yàn)樵谟行ПO(jiān)管還未建立起之前，沒(méi)有力量能夠阻止數(shù)字貨幣分叉或者ICO亂象的發(fā)生，更是因?yàn)樵趨^(qū)塊鏈真正投入廣泛應(yīng)用的時(shí)代到來(lái)之前，比特幣等數(shù)字貨幣的價(jià)格仍然取決于其知名度和人們對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的期待。

在一個(gè)沒(méi)有央行的虛擬世界里，誰(shuí)是最后的買家?而比特幣的未來(lái)，又將走向何方?這是區(qū)塊鏈技術(shù)給我們提出的新的問(wèn)題，也是給未來(lái)金融世界提出的新的挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞： 比特幣