作為拉動國民經濟增長的“三駕馬車”之一，我國消費市場潛力巨大。從最初的吃飽到吃好，再到吃出品位，僅在飲食一個門類中就蘊藏著巨大的機會。其中，食品飲料賽道，特別是傳統飲食的升級，一直被私募一級市場投資人關注：小面、烤串、鹵味、咖啡、奶茶、低度數酒等，但凡在市場上有些人氣的品牌，背后大多數有著資本加持。

不過，今年以來，食品飲料賽道在私募股權與創業投資(PE/VC)市場降溫。據IT桔子統計，年初至今，國內食品飲料賽道投資事件有78宗，合計金額約47億元;而2021年全年，投資事件為294宗，金額為387億元。

新消費品牌近年來集中上市

如果說推動被投企業上市是PE/VC機構投資的目的之一，那么不妨先看看那些已經上市的食品飲料類公司的業績表現。

隨著A股半年報業績披露完畢，食品飲料行業上市公司期中考“成績單”揭曉。據東莞證券統計，上半年，食品飲料行業實現營業總收入4849.01億元，同比增長6.75%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤978.69億元，同比增長13.27%。

細分來看，板塊間表現出較強的分化特性。受疫情影響，二季度，白酒行業面臨較大壓力，上市公司整體收入和凈利潤仍實現雙位數增長，但內部分化較大，其中，高端酒需求韌性較強，業績均實現雙位數增長;次高端酒受疫情影響明顯較大，酒企主動調控節奏，預計下半年輕裝上陣;江蘇、安徽受疫情影響較小，消費場景復蘇較快，大眾高端白酒表現相對較好。啤酒方面，由于疫情對消費場景限制較多，銷量受損。大眾品分化則更為明顯，多數企業受到疫情影響表現不佳。

2019年以來，食品飲料行業迎來上市潮。據第一財經商業數據中心統計，食品飲料行業在2001年至2018年上市的公司有59家，而在2019年至2022年4月末上市的公司有27家。2019年至2022年4月末，上市的公司以乳品、飲料、零食為主，其中有不少新消費品牌，如零食企業三只松鼠、新式茶飲企業奈雪的茶、功能型飲料企業東鵬飲料等，甚至還有新消費品牌背后的生產商，如2022年上市的三元生物，其主要生產赤蘚糖醇，是元氣森林的代糖生產商。

這些新消費品牌集中在2019年之后上市，在一定程度上反映出食品飲料行業的新消費需求。以零食廠商為例，為了適應新消費市場的規則與規律，以便尋求更為廣闊的增長，零食廠商開始基于不同年齡群不斷拓寬零食的新定義，豐富零食的新品類，探索零食的新場景。同時，在注重健康、功能、時尚以及消費者分化的當代，越來越多的品牌以品類顛覆者、跨界創新者的姿態入局零食賽道。

咖啡與新式茶飲之爭

在食品飲料賽道中，咖啡與新式茶飲之爭被市場津津樂道，背后則是投資風向標的轉換。

從消費場景看，消費者需要借助咖啡幫助提神醒腦，以維持大腦及身體的正常工作狀態，因此辦公室場景為咖啡消費的第一大場景，消費場景具備“高頻”特征。而奶茶消費中包含許多非理性因素，更偏向感性因素，休閑屬性更為突出，消費場景也多聚焦于休閑娛樂場景，隨機性也更強。

有市場人士認為，正值風口的咖啡，或將逐漸蓋過奶茶光芒。近兩年，咖啡行業的興起及新式茶飲的火熱決定了兩類飲品消費群體年齡結構均以“90后”為主。但是，隨著年輕群體逐步從“校園”步入“職場”，喝咖啡逐步會成為一種辦公提神的習慣及生活方式，消費頻次逐步增加。

來自天眼查的數據顯示，近年來，我國咖啡相關企業年注冊量持續增長，六成以上咖啡相關企業成立于5年內。2021年，新增注冊企業數量近2.6萬家，年度注冊增速為9.49%，咖啡行業投融資事件近30起，整體融資額超過170億元。截至今年8月，2022年新增咖啡相關注冊企業1.9萬家，同比增長26.6%，共發生14起咖啡融資事件，融資額12.35億元。

相對而言，曾備受資本矚目的新式茶飲賽道融資不算頻繁。今年以來，鮮有相關融資新聞見諸報端。

而“新式茶飲第一股”奈雪的茶也沒有那么“香”了。雖然奈雪的茶搶先同行一步登陸港股，但奈雪的茶交出的業績答卷卻有些慘淡。根據奈雪的茶發布的2022年半年報顯示，其在報告期內實現營業收入20.45億元，同比下降3.8%。這是奈雪的茶自上市以來首次營收下滑。截至9月1日收盤，奈雪的茶報收每股5.95港元，與上市首日18.86港元的開盤價相比，縮水近七成。

在新式茶飲市場，當前，仍有企業在努力上岸。近日，廣發證券官網披露了《關于蜜雪冰城股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導情況報告》。報告稱，經輔導，廣發證券認為，蜜雪冰城具備成為上市公司應有的公司治理結構、會計基礎工作、內部控制制度，充分了解多層次資本市場各板塊的特點和屬性。

按照國內企業上市流程，蜜雪冰城完成上市輔導后，即將進入申報階段。如果上市成功，有望成為繼奈雪的茶之后國內“新茶飲第二股”。公開資料顯示，蜜雪冰城成立于1997年，是一家以新鮮冰淇淋、茶飲為主的全國連鎖飲品品牌，覆蓋全國31個省市區及東南亞部分國家。

與其他咖啡、茶飲類似，資本也曾對蜜雪冰城伸出“橄欖枝”。蜜雪冰城于2021年初獲美團龍珠資本、高瓴資本和CPE源峰等機構聯合投出的A輪融資。

從今年的情況來看，無論咖啡還是茶飲，過去兩年的“開店快、融資熱”階段基本成為過去式。事實上，作為“聰明的資本”的PE/VC，可以被看作未來消費趨勢變動的精明觀察者。從整個食品飲料行業的投資領域來看，PE/VC投資的主要投資標的不再局限于傳統的糧油、乳肉制品、調味品和酒水飲料等領域，而高端食品消費市場、新型餐飲等領域也均有資本布局。

分析人士認為，PE/VC機構在食品領域的投資主要集中于初創期和擴張期，對處于穩定發展的企業投資有限。對于初創期的企業，大多集中在新的高端食品和餐飲，其形式包括中國傳統食品的升級以及西方概念的引入，如手工咖啡和精釀啤酒。對于擴張期的食品企業來說，其融資主要用來擴大生產和搶占市場。無處不在的網上零售、手機支付、最后一公里配送場景，使公司能夠創造新的模式。

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