茂金屬聚丙烯性能優異，應用領域廣泛。催化劑是聚丙烯技術發展的關鍵，經歷了不斷的更新換代。茂金屬是第五代催化劑，生成聚合物具有分子量分布窄、聚合物結構可控、可對聚合物進行分子剪裁等特點。mPP就是利用茂金屬催化劑合成的聚丙烯，相較于傳統聚丙烯產品外觀更加優異、透明性好，揮發物和析出物含量更低、更加潔凈。mPP的高透明度和高光澤度使其擁有更廣泛的應用領域，主要集中在無紡布、注塑及膜材料。mPP的加工工藝多為在原有聚丙烯的生產產線中優化，集中于本體法-氣相法組合和氣相法這兩種，生產成本和生產難度都比聚丙烯更高。

國外企業主導mPP市場，國內進口依賴度高。茂金屬聚丙烯在供給端主要是由國外企業主導市場，部分龍頭企業市場占比較高。從全球來看，茂金屬聚丙烯行業起步時間以及市場規模落后于茂金屬聚乙烯，并且受價格因素影響，2020年全球茂金屬聚丙烯在聚丙烯產量中占比不到15%，我們認為未來行業存在較大發展空間。根據弗若斯特沙利文統計數據，2020年中國mPP商業化生產基本處于空白，高端應用領域所需產品主要是依靠進口。2020年，國內mPP需求量為10.2萬噸，但國內產量僅能滿足自身12.7%需求量，進口依賴度較高。

國內mPP熔噴料應用占比大，2020年需求增速超過100%。國內的mPP主要用于高透明聚丙烯制品，例如熔噴料、醫療用品、紡粘無紡布和食品包裝膜等領域的高端產品生產。醫療與熔噴料產業對mPP需求較為穩定，其中熔噴料領域消費需求量占比較高，熔噴料作為口罩原料之一，其需求量在2020年新冠疫情出現后保持在高位。根據弗若斯特沙利文統計數據，2020年我國mPP需求量猛增至10.2萬噸，預計2022-2025年，我國mPP消費需求規模維持在10萬噸以上。

技術突破有望緩解進口壓力，茂金屬聚烯烴行業發展空間廣闊。近年國內政策端大力支持高端聚烯烴行業發展，自2014年來中國石油石化院、哈石化、揚子石化、燕山石化等不斷取得技術突破，未來我國mPP領域有望實現技術突破，緩解國內進口依賴度高的局面。在政策支持和技術突破下，茂金屬聚烯烴產業近10年來的發展速度令人鼓舞，未來茂金屬聚烯烴行業有望加速發展。

投資建議：2020年以來國內mPP需求快速增長，2020年需求增速超過100%，預計2022-2025年我國mPP消費需求規模將維持在10萬噸以上。目前我國mPP進口依賴度高，但近年來國內政策端大力支持，并且眾多企業實現技術突破，茂金屬聚烯烴產業近10年來的發展速度令人鼓舞，已有百噸級聚乙烯茂金屬催化劑裝置投產。我們看好高端聚烯烴行業，并重點關注茂金屬聚烯烴行業，持續看好行業未來發展前景。建議關注布局高端聚烯烴產業鏈的中國石化、萬華化學、榮盛石化、寶豐能源、衛星化學、岳陽興長。

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