品牌服飾端：消費趨勢環比改善，運動服飾相對韌性較強。22年4-6月服裝零售額同比-22.8%/-16.2%/+1.2%，環比顯著改善。1)運動服飾板塊逆勢下韌性凸顯。其中安踏主品牌Q2在21年高基數疊加疫情影響下同比下滑中單位數、且6月隨著疫情防控顯效已重回雙位數正增長;FILA在高線城市占比高、受疫情沖擊更大背景下仍取得好于國際競品的表現;特步主品牌Q2以中雙位數零售流水增速實現行業領跑，且6月流水同增30%以上、為下半年訂貨帶來積極反饋。2)其他品牌服飾業績整體承壓，其中受益于露營等戶外項目需求高增，牧高笛1H22收入/歸母凈利預計分別同增60.8%/112.1%;高端品牌歌力思拓店積極，1H22收入預計同增5%-10%，但利潤端受損，預計同比下滑74.8%;大眾品牌太平鳥受到線下客流受損疊加女裝/樂町調整拖累，預計1H22歸母凈利同比下滑68%。

紡織制造端：出口景氣度延續，龍頭業績超預期兌現。2Q22我國服裝/紡織品出口額預計分別同增16%/8%，反映在全球零售需求轉弱背景下，我國出口訂單仍有提升。從個股來看，紡織制造公司業績表現整體好于品牌服飾，其中健盛集團1H22預計實現歸母凈利1.65-1.95億元、同比增長53%-80%，主要來自無縫業務核心客戶訂單恢復性增長、新客戶持續放量;魯泰A在海外需求強勁及人民幣貶值背景下，預計實現歸母凈利3.4-4.0億元、同比增長121.50%-160.59%。

投資建議

品牌服飾端建議關注品牌勢能領先、疫后預計率先復蘇、當前估值處于歷史低位的李寧，業績逐季提升、顯著受益于海外出行恢復的新秀麗;紡織制造端建議關注客戶優勢顯著、后續產能擴張計劃明確的華利集團，無縫客戶顯著優化、業績超預期表現的健盛集團;另外，在疫后消費、出行復蘇大背景下，建議關注免稅龍頭中國中免。

數據及公告跟蹤

行情回顧：上周(2022年7月18日——2022年7月22日)上證綜指、深證成指、滬深300分別漲1.30%、跌0.14%、跌0.24%，紡織服裝板塊漲3.06%，其中紡織板塊漲3.01%、服裝板塊漲3.46%。

原材料價格：328級棉現貨15807元/噸(0.43%，周漲跌幅);美棉CotlookA129.3美分/磅(6.20%);內外棉價差-2859元/噸(11.78%)。

行業新聞：1)Armani集團發布最新財報：21年扭虧為盈，2022上半年銷售額增長20%;2)嘉曼服飾IPO獲批準，“刷單”行為被深交所重點問及;3)全球首家NikeStyle零售概念店在首爾開業，第二家預計落戶上海。

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