市場表現(xiàn)：本周SW交運指數(shù)+3.56%，跑贏大盤(滬深300)3.81個百分點。其中航空-0.08%，機場+1.55%，航運+5.88%，港口-0.73%，公路+1.21%，鐵路+2.22%，公交+2.07%，物流+5.00%。板塊漲幅前五個股：中遠海能+35.71%、招商輪船+24.95%、韻達股份+21.79%、中遠海特+21.28%、申通快遞+18.83%;漲幅后五個股：華鵬飛-4.12%、福建高速-3.86%、嘉友國際-3.69%、吉林高速-2.32%、永泰運-1.90%。

行業(yè)主要指數(shù)變化：航空方面，本周全行業(yè)景氣指數(shù)整體穩(wěn)定，其中國內航線小幅回落，國際航線顯著提振;國內機票價格穩(wěn)定，國際機票價格波動加大;各航線客座率變化不大，國內線維持在70%左右，國際線恢復至60%以上。航運方面，BDI運價指數(shù)報收2146點，環(huán)比略有下降;油運指數(shù)出現(xiàn)分化，BDTI報收1485點，較上周漲116點(+8.5%)，BCTI報收1316點，較上周降66點(-4.8%);集運市場指數(shù)有所下滑，CCFI本周報收3229.72點，較上周下跌1.4%，SCFI報收3996.77點，較上周下跌1.9%。中國公路物流運價指數(shù)報收于1025.47點，相比于上周幾乎持平，相比于去年同期上漲25.60點，同比增加2.50%。

行業(yè)動態(tài)：1)中國商飛：C919六架試飛機完成全部試飛任務;2)招商輪船與中國石油國際事業(yè)簽署油輪期租合作備忘錄;3)俄烏就黑海港口外運農產品分別與土耳其和聯(lián)合國簽署協(xié)議;4)四大快遞公司披露2022年6月經營數(shù)據(jù)。

主要觀點：旺季刺激快遞需求恢復效果明顯，監(jiān)管催化下的估值重構仍將持續(xù)，行業(yè)從比拼肌肉(資本)競爭下的估值體系→比拼經營競爭下的估值體系。行業(yè)依舊在總部利潤修復的發(fā)展階段，價格戰(zhàn)緩和的節(jié)奏并未被需求端疫情影響打斷，長期緩步漲價的軌道持續(xù)消化通脹成本/人力成本/制度成本(五險一金)。行業(yè)本身規(guī)模效益帶來的成本持續(xù)降低，龍頭具備長期利潤空間。推薦標的：韻達股份(002120)、圓通速遞(600233)、中通快遞(2057.HK)。

化工物流：受安全監(jiān)管趨嚴及疫情等“黑天鵝”事件影響，小散亂企業(yè)的競爭優(yōu)勢將逐步消失，而具備穩(wěn)定供應鏈能力的頭部企業(yè)將充分受益，行業(yè)集中度有望逐步提高。推薦標的：密爾克衛(wèi)(603713)。1H2022公司歸母凈利潤同比增長60-66%至2.95-3.05億元;二季度公司歸母凈利潤約為1.6-1.7億元，同比增長52-61%。作為以上海為基地的化工物流企業(yè)，公司在疫情期間生產不停擺，服務不間斷，積極保增長擴收入，彰顯龍頭氣質。在內生深化化工品電商化業(yè)務以及外延兼并拓展物流業(yè)務的策略下，公司業(yè)務有望持續(xù)高增長。

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