我們認(rèn)為Q2是基建的政策密集期，進(jìn)入Q3后基建相關(guān)政策出臺力度或邊際減弱，行業(yè)進(jìn)入由政策落地帶來的基本面兌現(xiàn)期，預(yù)計(jì)基建投資和企業(yè)報(bào)表仍然保持強(qiáng)勁，但PE端催化邊際弱化。傳統(tǒng)建筑股主要受政策及宏觀環(huán)境帶來的催化影響，我們更加推薦基本面強(qiáng)勁的低估值品種;鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭股價主要跟隨基本面變化，我們預(yù)計(jì)Q3基本面有望迎來好轉(zhuǎn)，從而對股價形成一定支撐作用;建筑+經(jīng)過估值消化后或進(jìn)入合理位置，潛在行業(yè)催化值得重視。

6月基建數(shù)據(jù)繼續(xù)發(fā)力，下半年或保持較高彈性

22年1-6月地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建/廣義基建/制造業(yè)同比分別-5.4%/+7.1%/+9.3%/+10.4%，6月單月地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建/廣義基建/制造業(yè)同比分別-9.4%/+8.2%/+12%/+9.9%(增速環(huán)比-1.6/+0.9/+4.1/+2.9pct)。6月基建繼續(xù)發(fā)力，其中廣義基建單月實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速，符合我們此前的判斷。總體來看，Q3后基建或進(jìn)入由政策落地帶來的基本面兌現(xiàn)期，考慮到專項(xiàng)債8月底前基本使用到位，后續(xù)或?qū)⒂烧厥饨鹑诠ぞ摺⒄曰鹗杖牒椭С鼋Y(jié)余等接力，下半年基建在低基數(shù)的基礎(chǔ)上或仍保持較高彈性。

行情回顧

上周建筑(中信)指數(shù)下跌1.42%，滬深300指數(shù)下跌3.29%，三級子板塊悉數(shù)下跌。個股中永福股份(+17.12%)、大千生態(tài)(+13.41%)、中糧工科(+8.05%)、新疆交建(+6.77%)、上海港灣(+6.50%)漲幅居前。

投資建議

考慮到疫情反復(fù)、國際形勢動蕩等因素經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長有望成為貫穿全年的經(jīng)濟(jì)主線，利好低估值建筑藍(lán)籌估值修復(fù)。價值品種估值修復(fù)維度下，地方國企龍頭有望享受區(qū)域性基建高景氣，經(jīng)營效率提升帶來的利潤彈性已初步顯現(xiàn)，中長期兼具穩(wěn)健增長與報(bào)表質(zhì)量改善機(jī)會，推薦山東路橋、四川路橋，“建筑+”進(jìn)入基本面兌現(xiàn)期，推薦中國電建、森特股份、江河集團(tuán)、鴻路鋼構(gòu)，同時建議關(guān)注粵水電。

關(guān)鍵詞：