鋰：預計22-23年鋰價呈梯形走勢，22年全年或仍維持高位，23年上半年或迎來向下拐點。而當前鋰資源公司股價已提前反映鋰價快速反轉的悲觀預期，后續隨著供需吃緊的持續兌現，鋰資源企業或迎來估值修復機會。

鎳：22年下半年供過于求，鎳價或進入下行周期。22年下半年將迎來印尼鎳鐵和印尼電池級鎳產能的雙重投放，22-23年預計鎳供應過剩13.5、17.6萬噸，其中上半年過剩幅度不到3萬噸，處緊平衡狀態，22年下半年或進入下行周期。

銅：受需求周期下行及大型銅礦產能釋放，倒V型走勢或延續。22-23年全球精煉銅供應中樞或達2584、2717萬噸，同比增速達4.1%、5.1%，短期供給較為寬松，而需求端面臨周期下行壓力，22H2我國穩增長、美國較高通脹，仍將對銅價形成支撐，或緩慢震蕩下行，23年隨供給釋放或加速下行，延續“倒V”形走勢。

鋁：國內外鋁價倒掛或將收斂，國內鋁價有望上行。受益于出口需求的邊際變化，國內電解鋁將供需格局好轉，預計2022-2023年的供給缺口分別為41-140萬噸、18-221萬噸。海外鋁價已經筑底，隨著國內需求邊際好轉，國內外鋁價倒掛的情況或將收斂，國內鋁價有望反彈上行。

鋼鐵：行業供需趨穩，企業終將走出盈利低位，板塊估值有望提升。“去產量”政策持續，鋼鐵供給端的剛性正在形成，“穩增長”基建政策加碼，制造業投資擴張，需求波動或將平抑。隨著大宗原燃材料價格回落，企業終將走出盈利低位。隨著行業供需趨穩，以及高分紅預期，鋼鐵板塊的估值有望提升。

新材料：關注高景氣的新材料企業，及因上游漲價盈利承壓的加工企業。由于全球庫存周期已接近頂點，后續有色金屬β端或承壓，我們更看好景氣度處于上行周期的新材料加工企業，及前期因原材料價格大幅上漲利潤有所收縮的企業。

投資建議與投資標的

新材料方面，建議關注下游景氣度向上的明泰鋁業(601677，買入)、華峰鋁業(601702，買入)、南山鋁業(600219，未評級)、博威合金(601137，未評級)、金力永磁(300748，買入)、金博股份(688598，買入)、撫順特鋼(600399，未評級)、久立特材(002318，買入)、甬金股份(603995，買入)以及成本端或受益于原材料價格下行的廣大特材(688186，買入)、鉑科新材(300811，未評級)、博遷新材(605376，未評級)。

鋰方面，資源企業或迎來估值修復機會，優選礦端自給率高的企業，如永興材料(002756，買入)、天齊鋰業(002466，未評級)、贛鋒鋰業(002460，未評級)。鎳方面，建議關注有望以量補價、低成本擴張的華友鈷業(603799，買入)、盛屯礦業(600711，未評級)、格林美(002340，未評級)。

銅方面，建議關注資源擴張的紫金礦業(601899，未評級)、洛陽鉬業(603993，未評級)。鋁方面，建議關注水電鋁標的神火股份(000933，未評級)、云鋁股份(000807，未評級)。

普鋼方面，建議關注受益于穩增長政策的鋼企，如華菱鋼鐵(000932，買入)、新鋼股份(600782，未評級)、方大特鋼(600507，未評級)、三鋼閩光(002110，未評級);特鋼方面，建議關注盈利增速處低點、未來估值修復空間較大的公司，如中信特鋼(000708，買入)。

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