美國證監(jiān)會(huì)再次將比特幣ETF延期，導(dǎo)致幣價(jià)狂跌，幣圈一片陰云籠罩。前日傳出高盛考慮提供數(shù)字資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，消息一出，好像一束光，照亮了出路。
比特幣億萬富翁Mike Novogratz此前就曾指出，托管業(yè)務(wù)帶來的機(jī)構(gòu)資金，或?qū)⒛茏尡忍貛胖噩F(xiàn)昔日的輝煌，不出一年，數(shù)字貨幣資本市場(chǎng)估值將達(dá)到8千億。
除了高盛，多家老牌銀行和華爾街巨頭都在考慮推出數(shù)字資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，現(xiàn)在幣價(jià)低迷，加之對(duì)數(shù)字貨幣和ICO的監(jiān)管環(huán)境越來越明晰，此時(shí)入場(chǎng)，無疑是個(gè)明智之舉。
數(shù)字貨幣托管VS傳統(tǒng)托管
簡單地說，數(shù)字貨幣托管是指依賴第三方為數(shù)字貨幣提供存儲(chǔ)和安全服務(wù)，這些服務(wù)主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，如持有大量比特幣或其他數(shù)字貨幣的對(duì)沖基金。由于監(jiān)管政策的影響，國內(nèi)的相關(guān)業(yè)務(wù)幾乎鳳毛麟角，目前主要的托管機(jī)構(gòu)基本分布在海外。
數(shù)字貨幣托管是維護(hù)數(shù)字資產(chǎn)安全的業(yè)務(wù)，作為一個(gè)新興的行業(yè)，它需要綜合考慮監(jiān)管、客戶需求和安全等復(fù)雜因素，從而有效地防止網(wǎng)絡(luò)犯罪。
由于在線存儲(chǔ)數(shù)字貨幣容易受到黑客攻擊，離線存儲(chǔ)流動(dòng)性較弱，因此現(xiàn)有的托管解決方案會(huì)將二者結(jié)合，比如保險(xiǎn)庫存儲(chǔ)，大量的資金會(huì)離線存儲(chǔ)，用戶需要私鑰才能接觸到這些資產(chǎn)，用戶密鑰或需要多重簽名才能取得，或被分成多片，存放于世界各地的保險(xiǎn)庫中。
相比傳統(tǒng)資產(chǎn)托管，數(shù)字貨幣離線托管具備了第二層功能，即將任何黑客攻擊的風(fēng)險(xiǎn)降到幾乎為零，從而確保資產(chǎn)的安全。其中一些額外的元素包括：數(shù)字資產(chǎn)的鏈上隔離;多層安全防御以及強(qiáng)大的冷儲(chǔ)存審計(jì)和報(bào)告等。
用業(yè)內(nèi)人士的話說，數(shù)字貨幣托管采用了超嚴(yán)密的安全措施，因此相比傳統(tǒng)托管，其費(fèi)用要高很多。傳統(tǒng)托管可能只需1到2個(gè)基點(diǎn)，而數(shù)字托管可以收取50至100個(gè)基點(diǎn)的費(fèi)用。
以Coinbase為例，其啟動(dòng)設(shè)置費(fèi)為10萬美元，在此基礎(chǔ)上每月增加10個(gè)基點(diǎn)，而且要求托管資產(chǎn)余額不低于1000萬美元。當(dāng)然，隨著數(shù)字資產(chǎn)托管服務(wù)種類的增加，服務(wù)價(jià)格可能會(huì)有所下降，這為競(jìng)爭(zhēng)留下了空間。
哪些巨頭已經(jīng)入場(chǎng)？
早在2017年11月，韓國最大的金融機(jī)構(gòu)新韓銀行宣布將為機(jī)構(gòu)投資者推出托管業(yè)務(wù)。為了吸引客戶，新韓銀行在業(yè)務(wù)發(fā)展的最初階段提出了免除初期存儲(chǔ)手續(xù)費(fèi)、只在提現(xiàn)時(shí)收取少量費(fèi)用的優(yōu)惠政策。
今年3月，Grayscale Investment宣布推出了四種新投資產(chǎn)品，其中包括：比特幣現(xiàn)金投資信托、以太坊投資信托、萊特幣投資信托和瑞波幣投資信托。其高層表示后續(xù)將推出更多產(chǎn)品。
自今年第一季度以來，北方信托為了迎合機(jī)構(gòu)投資者、公司和高凈值個(gè)人投資者，其專門為數(shù)字貨幣對(duì)沖基金開發(fā)了許多服務(wù)，包括新的反洗錢風(fēng)險(xiǎn)和控制框架、資產(chǎn)存在有效性、數(shù)字貨幣交易調(diào)節(jié)和處理新的凈資產(chǎn)價(jià)值定價(jià)。
今年5月，日本野村控股與數(shù)字貨幣公司Ledger和Global Advisors，聯(lián)合創(chuàng)辦了一家名為Komainu的托管財(cái)團(tuán)。該公司已經(jīng)安排了對(duì)沖基金、家族辦公室和一家投資管理公司進(jìn)行私人測(cè)試，并希望在年底之前出臺(tái)一份較為開放的解決方案。
5月底，在宣布將資產(chǎn)托管公司Kingdom Trust收購的4個(gè)月后，區(qū)塊鏈安全公司BitGo決定打造屬于自己的資產(chǎn)信托。其為客戶提供了兩種資產(chǎn)管理的選擇，用戶可以選擇其托管服務(wù)套件，也可以管理自己的資產(chǎn)。
今年7月初，加密交易所和錢包提供商Coinbase宣布，將推出面向機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)字資產(chǎn)托管解決方案。他們的托管服務(wù)將通過符合SEC要求的獨(dú)立經(jīng)紀(jì)自營商、電子交易清算進(jìn)行擔(dān)保。
據(jù)知情人士介紹，多家華爾街巨頭也在探索開發(fā)數(shù)字托管服務(wù)，包括紐約梅隆銀行，摩根大通公司和高盛集團(tuán)等。譬如，提供客戶身份識(shí)別驗(yàn)證，根據(jù)客戶的需求直接將資產(chǎn)投入到指定交易所的定制化服務(wù)。
如今的數(shù)字托管業(yè)務(wù)風(fēng)口與此前的ICO眾籌有點(diǎn)像，只不過ICO可以不顧后果只為逐利，對(duì)于這些老牌企業(yè)和投資巨頭來說，是否要增加托管業(yè)務(wù)卻是需要經(jīng)過深思熟慮的。
跑步進(jìn)場(chǎng)的遠(yuǎn)不止上述企業(yè)和機(jī)構(gòu)，更多的公司也還徘徊在進(jìn)場(chǎng)前夜的路上。
巨頭們?cè)堰M(jìn)場(chǎng)，意欲為何？
全球最大的管理咨詢公司埃森哲計(jì)算出，根據(jù)歐盟的支付服務(wù)法令I(lǐng)I，傳統(tǒng)銀行未來可能會(huì)損失43%的零售支付收入。由于數(shù)字貨幣的波動(dòng)性較強(qiáng)，加之其生態(tài)系統(tǒng)安全性較弱，傳統(tǒng)銀行始終止步不前。
然而，提供數(shù)字貨幣托管業(yè)務(wù)為銀行打開了另一扇門。由于相關(guān)業(yè)務(wù)有潛力吸引大量機(jī)構(gòu)投資者入市，因此減輕了投資操作風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者更愿意接受這些服務(wù)，而銀行也可以從數(shù)字貨幣投資熱潮中獲利。
對(duì)于個(gè)人投資者而言，可以通過使用數(shù)字錢包或交易所來存儲(chǔ)自己的數(shù)字資產(chǎn)，然而，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，它們擁有的資產(chǎn)體量更大，因此存儲(chǔ)方式也需要有更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
隨著數(shù)字市場(chǎng)走向成熟，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者希望入場(chǎng)，為滿足這部分投資者的實(shí)際或預(yù)期的需求，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和交易所提供托管業(yè)務(wù)便是大勢(shì)所趨了。世界第二大托管銀行道富的高層明確表示，基于從機(jī)構(gòu)投資者那里看到的需求，該銀行正積極考慮為數(shù)字資產(chǎn)提供服務(wù)。
目前的傳統(tǒng)資產(chǎn)管理行業(yè)正面臨全新洗牌和巨大監(jiān)管壓力的挑戰(zhàn)，大家都在尋找出路。由于比特幣等數(shù)字資產(chǎn)與其他傳統(tǒng)資產(chǎn)(如股票，債券和商品)幾乎不存在相關(guān)性，這為專業(yè)資金提供了一個(gè)非常有吸引力和廣泛適用的多元化戰(zhàn)略，因?yàn)樗档土送顿Y組合的波動(dòng)性。反之，越是被認(rèn)可的品牌或金融機(jī)構(gòu)開始為數(shù)字資產(chǎn)提供托管，機(jī)構(gòu)投資者就越愿意通過這些資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)其投資組合的多元化。
此外，根據(jù)美國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，客戶資產(chǎn)價(jià)值超過15萬美元的機(jī)構(gòu)投資者，必須將所持資產(chǎn)在“合格托管人”處存放。這些合格托管人包括銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、注冊(cè)經(jīng)紀(jì)交易商、期貨傭金商和外國金融機(jī)構(gòu)等。在數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)中，很少有主流銀行提供托管服務(wù)。因此，監(jiān)管是數(shù)字貨幣托管解決方案出現(xiàn)的另一個(gè)重要原因。
截至2018年3月31日，北方信托對(duì)沖基金服務(wù)公司管理的資產(chǎn)達(dá)3，700億美元，但該金融機(jī)構(gòu)目前并未直接保管數(shù)字貨幣。其高層表示，它們?yōu)榭蛻舻臄?shù)字貨幣投資記賬，是為在區(qū)塊鏈上發(fā)行法定貨幣做好準(zhǔn)備。其堅(jiān)信，雖然美元等法幣將繼續(xù)得到政府的支持，但各國政府最終會(huì)考慮將本國貨幣數(shù)字化，用這些數(shù)字化的法幣進(jìn)行交易。
解鎖大量資金，帶來幣價(jià)回升
機(jī)構(gòu)投資者Samani表示：“對(duì)于許多投資者來說，托管可能是最后的屏障。再過一年，市場(chǎng)可能會(huì)認(rèn)可這種解決方式，到時(shí)將解鎖一大波資本”。
以Coinbase為例，假設(shè)至2019年年底，其客戶超過2000萬，其托管的數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值約為200億美元，這可以釋放出100億美元的機(jī)構(gòu)投資者資金。
另外，受監(jiān)管的數(shù)字托管將允許更多的機(jī)構(gòu)買家，比如對(duì)沖基金和養(yǎng)老金，投資于比特幣、以太坊和其他多種貨幣。而散戶經(jīng)紀(jì)人也能將數(shù)字資產(chǎn)納入其投資組合中，從而提振一直以來不斷波動(dòng)的幣價(jià)。
發(fā)展空間巨大
對(duì)沖基金blockTower的聯(lián)合創(chuàng)始人Ari Paul指出：“機(jī)構(gòu)資金在2017年年中開始流入加密貨幣，但速度比許多人預(yù)期的要慢。但這并不意味著它就不會(huì)來了。有很多東西需要拼湊在一起，比如第三方托管。托管解決方案需要時(shí)間才能獲得可信度。”
Callan LLC高級(jí)副總裁Mark Kinoshita認(rèn)為，數(shù)字托管業(yè)務(wù)成為潮流，還有很長一段路要走。他認(rèn)為，許多托管機(jī)構(gòu)更關(guān)注區(qū)塊鏈和分布式分類賬技術(shù)及其實(shí)際應(yīng)用，鮮少有機(jī)構(gòu)對(duì)托管發(fā)表評(píng)論。
而紐約資本基金法集團(tuán)執(zhí)行合伙人John Lore也認(rèn)為，對(duì)于托管機(jī)構(gòu)來說，數(shù)字貨幣領(lǐng)域還不夠成熟，他說：“現(xiàn)在確定哪些網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)需要處理還為時(shí)尚早，能夠處理這種風(fēng)險(xiǎn)的托管機(jī)構(gòu)還不多。”
未來的發(fā)展將受監(jiān)管的影響
現(xiàn)行條例中沒有關(guān)于數(shù)字貨幣存儲(chǔ)的安全規(guī)定。不僅如此，企業(yè)還不清楚有關(guān)數(shù)字貨幣本身的規(guī)定。只有在監(jiān)管機(jī)構(gòu)介入并為競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境制定規(guī)則之后，該行業(yè)才會(huì)有更多發(fā)展。例如，對(duì)于銀行來說，參與實(shí)際的數(shù)字貨幣交易，而不是參與CME或COBE上的比特幣期貨交易，這是一個(gè)很大的問題。
話雖如此，但一旦有了一個(gè)監(jiān)管框架，我們可以預(yù)見，投資比特幣及同類產(chǎn)品這一領(lǐng)域?qū)?huì)有更多的托管服務(wù)出現(xiàn)，它們最終將持有大量的機(jī)構(gòu)資金。
在數(shù)字貨幣監(jiān)管領(lǐng)域中，最有可能的結(jié)果是，將交易所的經(jīng)驗(yàn)與傳統(tǒng)金融服務(wù)公司的信任和聯(lián)系結(jié)合起來，從而助推該行業(yè)迅速成長。
我們預(yù)計(jì)，一旦數(shù)字市場(chǎng)的不斷成熟，參與者之間的合作、合并和收購將穩(wěn)步增加，只會(huì)鼓勵(lì)越來越多的機(jī)構(gòu)投資者尋找從新興數(shù)字資產(chǎn)類別中獲利的機(jī)會(huì)。
隨著傳統(tǒng)金融服務(wù)公司擴(kuò)大到新的資產(chǎn)類別，數(shù)字企業(yè)將得以開發(fā)新的機(jī)構(gòu)客戶，投資者有機(jī)會(huì)利用額外的流動(dòng)性，屆時(shí)將創(chuàng)造一種三贏局面。
