文｜廖羽
編｜王一粟
4月15日晚，36氪（Nasdaq：KRKR）發布2020年Q4及全年財報，呈現出流量一路上漲與業績逐步復蘇的基本面 。
流量是衡量一家內容驅動地新經濟公司的重要指標，36氪月均PV（“平均每月頁面瀏覽量 ”）呈現出連續11個季度上漲，2020Q4達到6.302億次，同比增長48.1%，不僅體現其增量用戶提升和影響力的進一步加強，也能看出“破圈”潛質。
而在業績方面，36氪營收依然在延續過去四個季度的連續復蘇，尤其在業務結構調整后，Q4毛利率在各項指標中恢復的最快為41.9%，已經達到2019年同期水平。另外經營現金流已經連續三個季度為正，顯示出其業務已經具備了自造血能力。
堅持做“新經濟賣水人”的36氪在2020財年的表現呈現出比較強的韌性，以及未來進一步破圈的潛質。
業務結構調整
36氪財報顯示，在過去四個季度，在線廣告、企業增值服務、訂閱服務三大主營業務表現為：廣告作為基本盤增長穩定、企服逐漸縱深且優化掉了毛利率低的部分，訂閱服務穩步增長。
首先，在線廣告是媒體傳統的業務模式，也一直是36氪的營收基本盤。2019年及以前，這部分業務營收增長穩定，2020年上半年受疫情沖擊較為嚴重，下半年隨著市場回暖快速恢復。2020年，36氪在線廣告收入達1.728億元。2020財年第四季度，線上廣告類收入為人民幣6930萬元，環比增長35.7%。
從信息媒介向后端服務延伸，是近些年內容公司發展的大勢所趨。36氪的企業增值服務也在向縱深發展，2019年上半年，36氪企業增值服務收入為1.01億元，占總收入比重首次超過50%，完成了主要營收由線上廣告到企業增值服務的戰略轉變。即便是在疫情影響下，36氪的To B服務能力依舊表現出韌性和潛力，從2021年全年來看，企業增值服務營收占比依舊近半。
對36氪來說，從內容向企業服務的轉型已經初具成效，但從長期來看，如何打造更強的企業增值服務項目，如何縱深開拓企業服務能力將是真正決定其第二增長曲線的關鍵。
36氪在四季度財報電話會上表示，2020年36氪主動進行了業務調整，戰略性的減少了企業增值服務板塊某些低毛利業務的投入，將大部分精力主要放在解決新經濟企業發展過程中的核心痛點問題，比如在內容廣度和決策精度兩方面，36氪在2020年重點打造了短視頻和企業點評網。
短視頻和企服點評網
不論是傳統的圖文報道，還是形式新穎的短視頻，內容的本質依然是為用戶提供價值，知識型視頻正在成為發展趨勢。
從2020年開始，36氪基于其商業領域的內容優勢打造“泛商業視頻”，為用戶提供豐富內容獲取渠道的同時，進一步拓展年輕用戶群體，半年時間便完成了從建號、卡位到B站、抖音、快手等平臺頭部知識分享類、泛商業領域類賬號的轉變。
決定全力推出短視頻業務對36氪是一個重要的決定，36氪首席內容官李洋分享36氪短視頻發展的規劃時曾表示，創新是最難的，如果只是組建小團隊簡單試水，很難給用戶持續性，完整的輸出。短視頻創作，也需要理解商業邏輯，只有沉淀下來，對某些特定產業進行深度的思考和觀察，才能輸出讓用戶有所收獲的產品，這個過程中也要投入很多資源支持。
但從結果來看投入是值得的。根據飛瓜數據統計，36氪綜合數據已經處于B站科技類機構榜前三名，36氪抖音賬號“氪財經”，目前粉絲超360萬，視頻播放超億次，獲贊超400萬。
截至2020年12月，36氪月均PV也呈現出連續11個季度上漲，2020年Q4達到6.302億次，同比增長48.1%，增量用戶和影響力進一步擴張，也有利于其商業化的提升。
據了解，目前36氪短視頻已經開始商業化，潛在客戶包括科技互聯網企業、3C快消產品和傳統品牌客戶等。
如果說發力短視頻是36氪面向C端的“破圈”，那么面對B端深度服務所做的最新成果就是企服點評網。
36氪CEO馮大剛曾說，信息不對稱，供需過度分散，無法快速規模化是阻礙企業服務賽道規模化發展的三座大山。在企服市場上，一定是先生成公共信息平臺，提供銷量數據，真實評價 ，橫向對比，決策報告和線上交易與服務場景，然后一批巨頭公司才會產生。
所以，今年3月，36氪推出了“企服點評”平臺。
據了解，企服點評獨創了一套算法，可以從功能，滿意，易用性，產品價格，服務能力等綜合維度，對產品進行性能對比，智能推薦給予不同發展階段的企業更合適的產品。同時，“企服點評”網還有與大眾點評的功能，收錄著來自行業專家和企服軟件真實用戶的使用評價，幫助買方進行決策、推動賣方改進產品。
在近一年試運行后，“企服點評”已收錄近萬款企服軟件，覆蓋通用辦公、市場營銷、客服、人力資源、財稅法務、數據分析、人工智能、技術開發、共享辦公等15個企服大類，整體類目超過150個。
而對于36氪而言，“企服點評”網是其向企服“深水區”探索的重要一步，建設“企服點評”網背后，其實是為了解決B端企業的獲客問題，作為新經濟企業發展的陪跑者，其業務探索也在基于企業的真實需求做持續的打磨，這也正是36氪作為“新經濟賣水人”在關鍵時刻為企業提供“最解渴”產品的最直接的體現。
賣水人的價值深度與廣度
在以新經濟為目標的服務商中，36氪作為頭部機構，其客戶包括大眾、惠普這種大公司，蔚來、富途這種快速崛起的創業公司， 阿里巴巴、百度這種TMT巨頭，還包括紅杉、高瓴、IDG等主流投資機構，幾乎所有帶有新經濟標簽的公司或機構，都跟36氪有著某種程度的聯系，甚至有多個維度的深度聯系。
（36氪影響力圈）
“36氪不僅把新世界、新的商業帶給我們，也帶領我們走到新的世界去。”民營運載火箭企業藍箭航天副總裁張晨在36氪十周年晚宴上稱。2018年，商業火箭行業出現了大家對于戰略路線、技術路線的重大分歧，由于36氪的戰略梳理、投資和報道，給藍箭航天一個市場化的世界標簽，讓其獲得了制造業背景的股東的進一步支持，幫助其繼續航行在“太空的新航海時代”。
事實上，在這樣一個案例上，體現出36氪在新經濟賣水人角色上多個觸點上發揮的能力，不僅可以通過“在線廣告+整合營銷”可以為客戶提供“品牌+獲客”服務，更能通過WISE 大會這樣的線下活動提供資源對接、推動產業鏈協同。另外，還有行業研究院為地方政府、大企業、投資機構等提供戰略咨詢。
在訂閱服務方面，36氪還可以提供管理能力培訓，一個代表性的例子是36氪和阿里云聯合舉辦的阿里AI賽道明星班，截至目前，阿里AI賽道明星班已經舉辦四期，共聚集160多位企業創始人，參與企業與阿里達摩院、阿里云智能、螞蟻金服、淘寶等阿里60多條業務線產生1500+業務合作，近200家資本參與賽道明星班項目，學員企業總估值增長超兩倍。
36氪與新經濟企業這種深度合作建立在彼此深度理解之上，對于服務能力的一個例證，可能是“從客戶到股東”身份的轉化，據悉，包括字節跳動、小米、滴滴這些早期的頭部新經濟企業，現在都已經成為36氪的股東。
結語
雖然36氪在新經濟業內具有頭部的影響力，但其市值卻一直處于低洼狀態。
2020年12月30日，清科創業頂著“股權投資服務公司第一股”的招牌登陸港股市場，目前市值約13.56億元人民幣。而36氪，在納斯達克上市一年多后，市值卻僅僅1.2億美金，近約7.8億人民幣。
從主要經營數據看，2020年36氪營收3.868億，清科創業2020年營收1.78億，36氪大約是清科的2.17倍。
根據CIC報告稱，中國以新經濟為重點的商業服務市場規模，已經從2015年的80億美元大幅增長至2019年的250億美元，復合年增長率約為33.0%，預計到2024年將達到680億美元。
無論從相對估值、還是新經濟服務市場增長體量來看，作為“新經濟賣水人”的36氪，股價還有較大的修復空間。
風險聲明：本文僅為行業研究所用，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。
